大(dà)家(jiā)好，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结束(shù)了，泰勒小区都没出一直在(zài)加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中共中央政(zhèng)治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平(píng)同(tóng)志为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国(guó)际两个(gè)大(dà)局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展(zhǎn)，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫(yì)情(qíng)防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前协同(tóng)发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三(sān)重(zhòng)压(yā)力(lì)得到缓解，经济增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需(xū)求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好(hǎo)态(tài)势，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济(jì)转型升级面临新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少(shǎo)困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对刚性和(hé)改善性住(zhù)房需(xū)求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大(dà)城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平(píng)急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局(jú)：4月份制造业PMI为49.2％

　　圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式国(guó)家(jiā)统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水(shuǐ)平(píng)回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还(hái)是没能(néng)逃(táo)脱倒闭并被(bèi)接管收购的命(mìng)运。美国加州金融保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构(gòu)已接管了(le)第一共(gòng)和银行，这是本轮美国(guó)银行业危(wēi)机(jī)中第四家倒下的(de)银行，同(tóng)时(shí)也是美国(guó)历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五(wǔ)一假期(qī)国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心(xīn)测算，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游(yóu)收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准(zhǔn)了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗(kàng)系统，使这两(liǎng)架无人(rén)机出现异常，未(wèi)能达(dá)到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没(méi)有造成人(rén)员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普京不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普京3日在(zài)位于莫斯科州的(de)新(xīn)奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留(liú)在(zài)合(hé)适的时间和(hé)地点采取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月(yuè)3日(rì)报道，俄(é)罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯科(kē)市长索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未(wèi)经(jīng)授权使用无人机(jī)，避免妨碍执法机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报(bào)道，乌(wū)克兰方面表(biǎo)示“没有参与”对克里姆林(lín)宫(gōng)的无人(rén)机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯(sī)《生意(yì)人报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无人机(jī)试(shì)图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息(xī)。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅(méi)特接受该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连(lián)斯基位(wèi)于(yú)基(jī)辅的(de)官(guān)邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用(yòng)无(wú)人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月继续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将逐步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处于全(quán)年(nián)第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗(chuāng)口，财(cái)报(bào)季结束后，市(shì)场(chǎng)将(jiāng)步入业绩驱动的(de)行情阶(jiē)段，配置思路(lù)上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气(qì)持续改善的(de)品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力(lì)重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能稳步(bù)修复，并将得到同(tóng)比和高(gāo)频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断发酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐(zhú)季(jì)改善的趋势显现，其(qí)中行业的结构性亮(liàng)点(diǎn)日益(yì)清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体验(yàn)、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处于今年(nián)第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步入业绩驱动的(de)行情阶段(duàn)，投资者心态由短暂失(shī)衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的品种，以及其(qí)他板(bǎn)块中一(yī)季度(dù)业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金(jīn)策略团(tuán)队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性。主要(yào)基于：1）经济复苏势头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进基(jī)调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如(rú)若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受(shòu)节假期(qī)间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨(jǐn)慎，当前(qián)位置市场机(jī)会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营收(shōu)增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露出疲(pí)态，海外处(chù)于多(duō)事之秋(qiū)，高利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险上(shàng)升。市场处于再平(píng)衡期，低位把握(wò)再布(bù)局机会；短(duǎn)期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预期方向，中(zhōng)期(qī)线索在于科(kē)技(jì)周期(qī)与复苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重(zhòng)点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是(shì)牛(niú)市初期，对(duì)比历史，这次牛市第(dì)一(yī)波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业绩因素影响下，行业或更均衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放大的(de)宏(hóng)观(guān)波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短(duǎn)期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利(lì)+中(zhōng)特估”为主(zhǔ)导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县(xiàn)域(yù)消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产波动(dòng)以及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类(lèi)资(zī)产表现来看，全(quán)球(qiú)主要(yào)权益(yì)市(shì)场(chǎng)及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场“衰退交易(yì)”有(yǒu)所升温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不(bù)及(jí)市(shì)场(chǎng)预期，美(měi)国(guó)银(yín)行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得海外(wài)风(fēng)险偏好有所回落，同时也(yě)促使(shǐ)美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也(yě)表(biǎo)明国内经(jīng)济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性(xìng)的，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不大，企(qǐ)业盈(yíng)利上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数(shù)震荡上移。结构上(shàng)，政治局会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政策驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡(dàng)下行的，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数的第(dì)一次长时间(jiān)回(huí)撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个(gè)半月，由(yóu)于经济比(bǐ)2016年弱很多，所以主跌阶(jiē)段完成后还出现了2个(gè)月的底部震荡，整(zhěng)体回(huí)撤持(chí)续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的(de)表现，均表明资本市场(chǎng)对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为(wèi)明(míng)显的下(xià)降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能(néng)主要有两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫(yì)情(qíng)后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度。PMI数据(jù)、商品价格、海外经(jīng)济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难(nán)超预(yù)期。由此(cǐ)导致这一次市场的战术调(diào)整虽(suī)然可能已经(jīng)完(wán)成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期(qī)的迷(mí)雾掩(yǎn)盖(gài)不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期(qī)的坦途较为明确：经济温和复(fù)苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下(xià)行环境(jìng)下获取超额收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次(cì)大切(qiè)换（切向(xiàng)TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明(míng)显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一步加配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛(shèng)夏攻势，科创(chuàng)再(zài)起

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