A股“股王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光(guāng)环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据计(jì)算，则(zé)其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越(yuè)茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创、中(zhōng)特估(gū)、人工(gōng)智能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国(guó)移动今(jīn)年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝(bǎo)座(zuò)的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来(lái)预备(bèi)新股王

　　A股总市值(zhí)榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历(lì)史来看，最近十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全(quán)球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大(dà)发展时(shí)期，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互(hù)联网(wǎng)金融牛市成为新锐(ruì)股王。再(zài)后来，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格隆汇(huì)、勾(gōu)股(gǔ)大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值(zhí)观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然(rán)茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思下，以及今(jīn)年春节后白酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块经历(lì)回调(diào)，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日(rì)，中国移动的突(tū)然崛起更是开始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵州茅台市值这一历史性事件背后，除了离不(bù)开(kāi)国家政策(cè)持续推进的数字经济(jì)，与最(zuì)近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科(kē)技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技进步(bù)已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度(dù)显示(shì)出科技企(qǐ)业的竞争力(lì)强(qiáng)度(dù)。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代(dài)表的消(xiāo)费股似乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国经济(jì)潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动底层云(yún)计算业务的需(xū)求，公司(sī)具备(bèi)较强的 IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数(shù)字(zì)科技领军企业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底(dǐ)以来(lái)，截至4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于(yú)近五年区(qū)间平(píng)均PB（LF）。以中国移(yí)动为代(dài)表的三大(dà)运(yùn)营商板块，借助“央企低估值(zhí)+数(shù)字经(jīng)济”成(chéng)为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发市场热议(yì)。即很长一段时(shí)间以来，A股市场一直流传着“茅(máo)台(tái)魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市(shì)公司，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头(tóu)的(de)中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一度突破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机爆(bào)发、船(chuán)舶业跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近(jìn)，至(zhì)今中国船舶(bó)股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思)息(xī)、中文(wén)在线、全通教育等多家公司股价均超(chāo)越茅(máo)台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业景气(qì)度变化以(yǐ)及(jí)股市景气度无(wú)法维持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润(rùn)，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及维(wéi)持高(gāo)位，市(shì)场普遍观(guān)点(diǎn)还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中(zhōng)国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌握着大(dà)把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要承担“提(tí)速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问(wèn)题，中国移动本质作为通信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其(qí)近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的(de)生意，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开(kāi)支，也不需要(yào)面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑。子不学,非所宜什么意思，子不学,非所宜这句话是什么意思

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中国移动(dòng)今年(nián)一季(jì)度的(de)营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却(què)差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另一(yī)个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期(qī)来(lái)看，一(yī)系(xì)列信号表(biǎo)明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的(de)结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年(nián)投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时(shí)全年资(zī)本开支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着(zhe)移动互联(lián)网进入下半场，行业重心(xīn)已转向产业互联(lián)网(wǎng)和智能(néng)化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化转(zhuǎn)型收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业(yè)界第(dì)一阵营(yíng)。

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