昨天深夜，美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)谈判突(tū)然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五上午，美国共(gòng)和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代(dài)表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代(dài)表(biǎo)实在不可理(lǐ)喻，目(mù)前(qián)谈判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道双(shuāng)方(fāng)是(shì)否会(huì)在周五或(huò)周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的(de)消息传出(chū)后，三大美股指(zhǐ)集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传出了有(yǒu)望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业(yè)的(de)压力(lì)可(kě)能影响(xiǎng)联储(chǔ)的利率路径(jìng)，若源于银行业危机的信贷环境(jìng)收紧导(dǎo)致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联储可能不必(bì)让利率(lǜ)升到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份(fèn)加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预(yù)计美联(lián)储下月将利(lì)率维持(chí)在5％至5.25％区(qū)间(jiān)的可能(néng)性为77.6％。与美联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)的讲(jiǎng)话相比，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限(xiàn)事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间(jiān)，美股跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄；美(měi)债价格跳涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两(liǎng)年期美债(zhài)收益率迅速(sù)远离(lí)他讲(jiǎng)话(huà)前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较(jiào)高位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速(sù)跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月末以(yǐ)来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美(měi)元的跌(diē)势(shì)未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数(shù)收跌(diē)近1％，热门中概(gài)股走势分化，蔚来(lái)涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金属大(dà)多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货(huò)收涨(zhǎng)1.11％，报(bào)1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌(diē)两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美(měi)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨约(yuē)2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北京时间今晨六点，有最(zuì)新消息称，美国白宫谈(tán)判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判。

　　美(měi)国国(guó)会众议院议长麦卡(kǎ)锡表(biǎo)示，共(gòng)和党人将(jiāng)于(yú)北京(jīng)时间(jiān)今天上午重(zhòng)返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了任何(hé)问(wèn)题，将阻止拜登推动的增加政府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现金余额截至5月(yuè)18日进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地(dì)时(shí)间周五（北京时间今天凌晨(chén)），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场关(guān)注他提供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让通胀重(zhòng)返(fǎn)目标2％的(de)承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威(wēi)尔同时(shí)发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向(xiàng)于支持(chí)6月会议(yì)暂不加(jiā)息，而且(qiě)银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增长、就业和通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储在收紧货币政策方(fāng)面已取得长(zhǎng)足进步，政(zhèng)策立场现在是(shì)对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太(tài)多与做太少的风险正变得更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致的信贷收紧程(chéng)度(dù)等多(duō)重不确定性。有鉴于(yú)此(cǐ)，美联储有能(néng)力观察(chá)更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需(xū)要提(tí)高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测的(de)准确度(dù)通(tōng)常存在(zài)挑(tiāo)战，他上述提到的观(guān)点及其(qí)能实(shí)现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着历(lì)史性高(gāo)企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧多少(shǎo)而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔(ěr)点(diǎn)明银行业压力将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合(hé)约触(chù)及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平(píng)今(jīn)仓交易手续(xù)费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负责(zé)人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二是宏观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在对(duì)冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华(huá)研究(jiū)院能化分析师李嘉豪认(rèn)为，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的(de)主要原(yuán)因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加(jiā)，库(kù)存(cún)依旧(jiù)累(lèi)库(kù)，可(kě)见下游的持货意(yì)愿依旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对(duì)供(gōng)需关系也(yě)存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库(kù)存累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯(chún)碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃(lí俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打)，主要原(yuán)因在于前(qián)期(qī)（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需(xū)求较旺，下游(yóu)补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的(de)备货(huò)情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨(jǐn)慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为(wèi)明(míng)显的(de)下滑(huá)。在现货松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下(xià)，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明显(xiǎn)。

　　从产业供需结构看(kàn)，浙商俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打期货分析(xī)师江文敏(mǐn)具(jù)体(tǐ)介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然(rán)碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源(yuán)的天然碱预计生产成本(běn)在1000元/吨(dūn)以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面(miàn)在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用下持续走低，周五又(yòu)逢(féng)远(yuǎn)兴(xīng)能源(yuán)点火(huǒ)的信息落地，市场看空情绪高涨，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在9月会发生变化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期(qī)的，市场(chǎng)也已充分计价，这(zhè)一(yī)点从9月合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以(yǐ)得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面(miàn)，江文敏表示，近期(qī)市(shì)场主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订(dìng)单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存(cún)天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看(kàn)，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产销数(shù)据来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均(jūn)为73％，华东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅(fú)下滑(huá)。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻(bō)璃日熔量(liàng)达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直(zhí)都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求(qiú)逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出(chū)现过反弹，但反弹后(hòu)利润改善很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏(hóng)观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预(yù)期(qī)、国内经济(jì)复苏不及预(yù)期(qī)的(de)背景下，整个工业(yè)品(pǐn)价格承(chéng)压，纯碱(jiǎn)此前(qián)强势的中观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲(pí)弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场(chǎng)资(zī)金在做强弱对(duì)冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检修是否(fǒu)能带来现货价格(gé)短期的(de)企稳，但(dàn)中长(zhǎng)期价格下跌至成本线为大概率事件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过剩(shèng)，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价(jià)格趋势预计继续向下。”他说，对于玻璃(lí)，需(xū)要等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是(shì)等待下游(yóu)的原(yuán)料(liào)库存消耗，二是对未(wèi)来的(de)需求(qiú)是(shì)否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消耗(hào)前期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需(xū)求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续性。

　　俄罗斯为啥打不赢乌克兰，乌克兰为什么这么难打中(zhōng)期(qī)来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格开始冲(chōng)击成本，或是供需上(shàng)有(yǒu)重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然维持(chí)弱(ruò)势。“短(duǎn)期则还(hái)是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使(shǐ)得低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是(shì)基差(chà)不再是以现货(huò)下跌(diē)方(fāng)式来(lái)修复；二是月供需预期博(bó)弈相对(duì)明朗(lǎng)，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能(néng)源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认(rèn)为，后市(shì)弱势也(yě)将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端(duān)需求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注下游(yóu)深加工(gōng)订单情况、地产施(shī)工端情况。若后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶数量(liàng)较多，那么(me)玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬升，下游深加工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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