国内“五一”假期来(lái)了，但(dàn)海外(wài)市场风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美(měi)国(guó)多项重要经济数据出炉后，美联储也(yě)将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国第一共和(hé)银(yín)行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在(zài)变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第(dì)一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财政部和美联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调(diào)会议(yì)，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范(fàn)围加强(qiáng)银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审(shěn)查督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银(yín)行业审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美(měi)联(lián)储负责金(jīn)融业(yè)监管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认识(shí)到，随着硅谷银行(xíng)的规模(mó)扩大、复杂性增加(jiā)，该行变(biàn)得有多么不堪一击。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭有四大成(chéng)因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联(lián)储监管不力有关。他说，美联储监(jiān)管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化(huà)转变似乎导致(zhì)联储的监管变得更宽松。这些变化体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其(qí)他银(yín)行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)壮大，近些年美联储忽视了范围更广(guǎng)的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年(nián)来白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗一直突破内(nèi)部风险限制(zhì)，其采(cǎi)用的(de)流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超(chāo)过千亿美(měi)元银行(xíng)的一(yī)系列规定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家(jiā)银行对利率流(liú)动性(xìng)风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁(xū)，重新评估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银(yín)行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他(tā)暗(àn)示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息支付(fù)或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供(gōng)联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础上提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央(yāng)视(shì)新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行(xíng)副主席东布(bù)罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措(cuò)施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施保(bǎo)障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农民提(tí)供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的(de)倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保(bǎo)乌克(kè)兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次(cì)加息的(de)可能性。报(bào)告(gào)公布后，美国短期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国(guó)宏观(guā白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗n)经济数据显示，美国(guó)一(yī)季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货(huò)日报记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显示(shì)出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前(qián)欧美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由于(yú)反映核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据(jù)持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储(chǔ)货币政策面临(lín)抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压(yā)力已(yǐ)经持续增加，但是(shì)一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超(chāo)过预期，显(xiǎn)示出(chū)核心(xīn)通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，这意(yì)味(wèi)着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控(kòng)，且对未来(lái)加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为(wèi)，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息(xī)25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和(hé)经(jīng)济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品(pǐn)市场还(hái)是(shì)权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美(měi)联(lián)储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是(shì)美联储对于(yú)目前金融(róng)以(yǐ)及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期(qī)风险；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则(zé)预期风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)将继(jì)续(xù)回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒挂的(de)程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下(xià)行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰(yīng)的政策预期(qī)交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持(chí)稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货币(bì)政策迅(xùn)速转向的乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利多、利(lì)空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价格的(de)压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决(jué)以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美(měi)联储(chǔ)对于后续(xù)货(huò)币政策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成通胀(zhàng)回归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于年内降息的乐(lè)观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属(shǔ)市场的(de)逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但是最近(jìn)这种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结(jié)算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵(guì)金属多头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置(zhì)的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为(wèi)多(duō)头配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出(chū)了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方(fāng)面，美国经济下(xià)行以及欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属交易主(zhǔ)线(xiàn)将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场(chǎng)对于(yú)美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带来金(jīn)银价格的进(jìn)一步(bù)回调(diào)。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海(hǎi)外市场(chǎng)容(róng)易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直(zhí)面美(měi)联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议(yì)等重要事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资者要防止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局(jú)多(duō)单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰(qià)逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保(bǎo)持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性(xìng)行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金(jīn)属进(jìn)行相(xiāng)应布局。

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