5月以来(lái)，港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)仍在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日即5月25日(rì)主要(yào)指(zhǐ)数更是创出年内收市(shì)新(xīn)低。不过(guò)，虽然多只投资港股的ETF产(chǎn)品年内收益告(gào)负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港股ETF产品(pǐn)年内份额(é)增(zēng)幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额(é)也持(chí)续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是(shì)逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表示(shì)，港(gǎng)股作为离岸(àn)市(shì)场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市(shì)场(chǎng)，而流动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流动性双重压力下，5月市场走势较弱。不过，当前港股(gǔ)市场估值水平已处(chù)于历史偏低水平，具备一定的投(tóu)资性(xìng)价比(bǐ)，看好人工智能、互(hù)联网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激增16倍！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日(rì)，港股ETF产品年内份额合计达2284.37亿份(fèn)，相较于(yú)年初增幅超(chāo)37％，年内(nèi)资金合计净(jìng)流入达(dá)244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有(yǒu)多只(zhǐ)ETF产品份额增(zēng)幅明显，且再创历史新高。其中，广发恒生科(kē)技ETF、广发港股创新药ETF年内份额(é)增幅(fú)分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品份额也实现(xiàn)倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外(wài)，华(huá)夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上699.71亿份的高位，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继续蝉联市场(chǎng)规(guī)模(mó)最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业绩来看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收(shōu)益率为-8.27％。

　　事实上，今年(nián)以来港股(gǔ)市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌，3月(yuè)下旬虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又(yòu)转跌，5月25日，港股(gǔ)再(zài)度缩量下跌，恒生指数、恒生科技指数在(zài)同日(rì)创下(xià)年内收市新低；而整体看，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近期港股市场(chǎng)波动下跌，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因(yīn)素影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于(yú)弱(ruò)预期和弱复苏(sū)叠加的阶段(duàn)；另(lìng)一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限(xiàn)到期(qī)带来(lái)的债务违约(yuē)风险也对市场风险(xiǎn)偏好形成扰(rǎo)动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地(dì)互联网以及新(xīn)经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月(yuè)份日本正式出台了制造(zào)设(shè)备管制(zhì)措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏(piān)弱，均影(yǐng)响了5月份港股市(shì)场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认(rèn)为，港股近期(qī)波(bō)动较大(dà)主要有(yǒu)基本面以及资金(jīn)面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来(lái)看(kàn)，去年防(fáng)疫政(zhèng)策转向后市场(chǎng)对于国内(nèi)疫后复苏有较高的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况，我们确实看(kàn)到由(yóu)于线下场景的(de)修复，消费(fèi)需求出(chū)现了比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体(tǐ)相较(jiào)一季度环比有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈利(lì)端(duān)预期(qī)有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的(de)角度来看，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对(duì)于暂(zàn)停(tíng)加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率也(yě)在持续走弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关口。港股作(zuò)为(wèi)离岸(àn)市(shì)场，基本面主要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在(zài)基(jī)本面及流动(dòng)性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系的直接反馈，“放(fàng)开国门之(zhī)后(hòu)我们预期中国经(jīng)济向上，美国经(jīng)济进入衰(shuāi)退，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋(fèn)，但实际(jì)结果中美(měi)两边的状态变化还是需要更(gèng)长时间(jiān)，但大概率还是(shì)会发(fā)生的，在这(zhè)个过程中的波折就对应着人民币汇率(lǜ)和港股的(de)大(dà)幅波动。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分领域投资(zī)机会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处于(yú)历史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，并看好人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创(chuàng)新药(yào)等细分领域(yù)的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美(měi)银行业危机(jī)影响和主(zhǔ)要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港(gǎng)股持(chí)续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着国(guó)内外流动性(xìng)压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来(lái)港股(gǔ)资金面或有机会得到改(gǎi)善，结(jié)合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力(lì)或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调(diào)较多的(de)细分板块或(huò)许是值得关(guān)注的方向，例如(rú)恒生科技以及港股创(chuàng)新(xīn)药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新(xīn)药(yào)以及消费复苏或(huò)者(zhě)更(gèng)能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认为港(gǎng)股波(bō)动性较大，建议投(tóu)资者(zhě)通过定投分(fēn)散参与(yǔ)，较好(hǎo)平衡风(fēng)险和机会。同时(shí)，选择更有价值的细(xì)分(fēn)赛道，或(huò)许更符合未(wèi)来市场的表现。

　　具(jù)体来看，首先，人工智(zhì)能有望成为(wèi)全球(qiú)投资的主线(xiàn)，推动了中美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未来(lái)人工智能应(yīng)用或利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药是国(guó)内(nèi)医药领域长期具备相对优(yōu)势的细分赛道，对比美国(guó)创新药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为10％左右，未来肿(zhǒng)瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更先进的疗(liáo)法(fǎ)和创新药，长期投资价值值(zhí)得(dé)关注(zhù)。此外，港股消费行业也有望上行。因(yīn)为目前我国(guó)经济总(zǒng)量数据回暖(nuǎn)，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发(fā)展(zhǎn)的确定性增强，居民可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费(fèi)信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场是(shì)以(yǐ)机构(gòu)和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会(huì)产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，88是不是质数，79是质数吗短期港(gǎng)股或(huò)是震(zhèn)荡(dàng)行情，投资者可以关注(zhù)高稳定(dìng)性且(qiě)具(jù)备(bèi)估值性价比的标(biāo)的(de)。

　　“当中(zhōng)国经济(jì)恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比预期更快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至88是不是质数，79是质数吗同时发生(shēng)时，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表(biǎo)现也会走强。”中融基金进一步指出，可以先重点(diǎn)关(guān)注运营商等(děng)高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场(chǎng)预期(qī)更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多(duō)关注互联网(wǎng)、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为(wèi)消费品的业绩差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长的确(què)定性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来(lái)看，当下(xià)港(gǎng)股市(shì)场具备一定(dìng)的(de)投资性价(jià)比，当前估值(zhí)水平仍(réng)然位于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平(píng)。从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来说，他们(men)认为国内经(jīng)济的复苏(sū)节奏可能(néng)大概率是一波三折趋势向上的弱复苏态(tài)势(shì)，当下(xià)港(gǎng)股市场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济的缓慢复苏，预计盈(yíng)利预期也会逐(zhú)步(bù)上修。而从流动性角(jiǎo)度来看，美联储暂停加(jiā)息虽在节奏上(shàng)较(jiào)难判(pàn)断，但往未来(lái)看(kàn)是(shì)大概率事件，预(yù)计人民(mín)币(bì)汇率的压力(lì)也会(huì)逐步缓解。

　　“细(xì)分板块(kuài)上，我(wǒ)们认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费(fèi)、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值(zhí)得重(zhòng)点(diǎn)关注。”张昳泓表示，港股市(shì)场由于其离(lí)岸(àn)市场特性，海外投资人(rén)占比较(jiào)高，受(shòu)国内(nèi)及海外(wài)多(duō)重因素影响，市(shì)场整体波动性较(jiào)大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定(dìng)投的方式投(tóu)资于港股市场。

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