财(cái)联社记(jì)者近期(qī)从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷市场需求低迷持续之下，部(bù)分银行出现了贷款(kuǎn)最优惠利率与同期(qī)理(lǐ)财(cái)收益率倒(dào)挂(guà)或接近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷最低已经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷(dài)和前(qián)十年比那(nà)都是放不出(chū)去的。”4月25日，中部一家大型(xíng)城商行相关负责人对财联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种情况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发(fā)等(děng)多家银行了解(jiě)到，当(dāng)前抵押贷(dà银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗i)款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与一季度情(qíng)况相比，贷款利(lì)率(lǜ)水平仍在(zài)进一步(bù)下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个(gè)百分点(diǎn)；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行(xíng)理(lǐ)财子负责(zé)人(rén)对财(cái)联社记者表示，正常情(qíng)况下贷款(kuǎn)利率要高于(yú)理财收益，否则(zé)会(huì)形成套利空间。近(jìn)期出现(xiàn)的收(shōu)益率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情况本质上反映实(shí)体经济需(xū)求不足，资金可能在金融(róng)市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走(zǒu)高(gāo)的(de)理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏(xià)对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认真贯彻(chè)党中央、国(guó)务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了(le)很多措施做好金融支(zhī)持(chí)稳外贸工(gōng)作。首先(xiān)是降低(dī)实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我(wǒ)国企业贷款加权(quán)平均(jūn)利率(lǜ)同比下降了(le)34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而上周，央行一季度(dù)金融统计数(shù)据发布(bù)会上(shàng)公布(bù)的(de)数据(jù)显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均利率同比下(xià)降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业贷款加权(quán)平均利率水平(píng)，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意到，在部(bù)分资金(jīn)充裕的一(yī)线城(chéng)市(shì)利(lì)率水平下沉更快(kuài)，比如(rú)央(yāng)行营管部(bù)早(zǎo)在2月(yuè)份即表示(shì)，去年12月(yuè)份(fèn)，北(běi)京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷款加权(quán)平(píng)均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最(zuì)新报(bào)告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非(fēi)常好，央行(xíng)今年(nián)一季(jì)度公布(bù)的贷款需求(qiú)指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来的(de)最高值。但(dàn)最近(jìn)贷款(kuǎn)需(xū)求有下降趋势，如近(jìn)期票据(jù)转贴现利(lì)率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷款需求较差，需要购买票据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当(dāng)前的不(bù)景气形成鲜明对比的是(shì)，一季度理财市(shì)场的(de)收益率却在(zài)节(jié)节回升。普益(yì)标准(zhǔn)数据显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续开放式固收类理财产品(pǐn)（不含现(xiàn)金管理(lǐ)类产品）的近(jìn)1个月年化收益(yì)率的(de)平均水平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分点。

　　国金固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与1年期(qī)AAA级(jí)中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收(shōu)益率相比，当前银行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不(bù)占优。普益标(biāo)准监测(cè)数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)新发理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士(shì)对记者(zhě)表示，当前(qián)新(xīn)发贷款利(lì)率和理财收益(yì)率之间(jiān)出现倒挂是多年来罕见的情(qíng)况。部分人士认为，应(yīng)该警惕当前非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存款和金(jīn)融(róng)市场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数字科技研究院分析师刘(liú)银平(píng)对财联社记者表示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款(kuǎn)利率，可能会给部分客户钻空子的机会(huì)，从银(yín)行那里获取的(de)低息贷款没有投入(rù)实际经(jīng)营，而是拿去购买收益(yì)率更高(gāo)的(de)理财产(chǎn)品，导致资金空(kōng)转，前几年结构性存(cún)款(kuǎn)市场曾存在这种(zhǒng)现象。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代(dài)表实际收益率，净值是不断(duàn)波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实(shí)际上，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企(qǐ)业的吸引力有所减弱。

　　上海金(jīn)融与发展实验室主(zhǔ)任曾刚(gāng)对财联社记者表(biǎo)示(shì)，理财(cái)收益与金融市场利(lì)率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂(guà)的情况主要是(shì)即期(qī)的贷款利率与发行当期定价(jià)的理财收益(yì)率的差(chà)异，在市(shì)场利率快速下行的(de)时容易出现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认(rèn)为(wèi)，如果银行贷(dài)款利(lì)率继(jì)续(xù)下行，意(yì)味着当期发行(xíng)的理财产(chǎn)品的(de)收益率(lǜ)会(huì)同步下降(jiàng)。从(cóng)这(zhè)一个角度来看(kàn)，未来一段时间的(de)理(lǐ)财产品收(shōu)益率会进入下行通(tōng)道。

　　这一判断得(dé)到银(yín)行业内(nèi)人士(shì)的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联(lián)社表示，该行已经关注到理财收(shōu)益和存贷款利差的情况，理财与贷(dài)款利(lì)率差距(jù)过(guò)大必然引发(fā)资(zī)金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷(zhōng)不符。估计下一步(bù)理财产品(pǐn)收益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家(jiā)头部(bù)银行理财子负责(zé)人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品底层(céng)资产大多数为债(zhài)券，而(ér)债券市场(chǎng)发(fā)行人大多是大型企业，理论(lùn)上其(qí)收益(yì)率比(bǐ)个贷(dài)是要低一(yī)个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等(děng)级(jí)比大(dà)型企业(yè)要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比理财(cái)收益(yì)率高才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持(chí)平，甚至出(chū)现倒挂，这(zhè)只(zhǐ)能说明个(gè)人部(bù)门当前的信(xìn)贷需(xū)求不(bù)足，没有什么人想贷款，导致资金空(kōng)转，这也是(shì)近(jìn)年来(lái)比较(jiào)罕见(jiàn)的情(qíng)况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如果(guǒ)贷(dài)款定价持续下(xià)行未来新发(fā)理(lǐ)财产品(pǐn)收益率也会回落(luò)。“市(shì)场对利率走(zǒu)势的预期(qī)是一致的(de)，新发的(de)收(shōu)益率(lǜ)未来会下(xià)来，近期整体的(de)趋势也是这样。一(yī)些存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要是(shì)因(yīn)为底层(céng)资产是去年利率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率走(zǒu)低预(yù)期下，其净(jìng)值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将推动存款(kuǎn)利率进(jìn)一步下行

　　受访银(yín)行人士对财(cái)联社记者称(chēng)，当前贷款端(duān)定(dìng)价疲软的(de)现状，也是有关方面不断出手规范存款利率的核心动因(yīn)。

　　4月25日，前述中(zhōng)部地区大(dà)型城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下，未来存(cún)款利率持续下行应该是大(dà)趋势(shì)，否则银(yín)行(xíng)净(jìng)息差承受的(de)压力将是(shì)巨大(dà)的(de)。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动(dòng)的影(yǐng)响还没(méi)完(wán)全消除，很多(duō)客(kè)户的资金还没(méi)有出来，都压(yā)在储蓄里。银川海拔高度是多少 银川有高原反应吗ng>”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味着贷款利率依(yī)然有下(xià)降的可能性(xìng)和空间，银(yín)行息差水平(píng)面临更艰(jiān)难的局(jú)面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度显(xiǎn)示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团(tuán)队(duì)最新研报认为，未来存款市场(chǎng)成本(běn)管(guǎn)控仍有后(hòu)手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是(shì)重要抓手(shǒu)。其预(yù)计，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段(duàn)包(bāo)括但不(bù)限于以(yǐ)下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定存(cún)款、通知存(cún)款等创(chuàng)新类活(huó)期(qī)存款有可能(néng)将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶(jiē)段，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时有(yǒu)EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活(huó)期”存款缺(quē)少(shǎo)政(zhèng)策(cè)指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活期(qī)存款进行规范；其次(cì)，同(tóng)业存款套壳协议存款需继(jì)续纠(jiū)正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须规范(fàn)，后续或(huò)将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计(jì)同时纳(nà)入自律机制上限，进一步压(yā)降结(jié)构性存款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果(guǒ)全部(bù)企业活期存款利(lì)率降至(zhì)2013-2018年0.70％左右的(de)平均(jūn)水(shuǐ)平，则上市银(yín)行企业活期存款成本(běn)率加(jiā)权(quán)平均(jūn)降(jiàng)幅在30bp左右(yòu)，将(jiāng)提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。