国内(nèi)“五一”假期(qī)来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视。在美国(guó)多项重要经济数据(jù)出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市(shì)场走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)的股(gǔ)价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多次触发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布其第一季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在接下来的两天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前包(bāo)括(kuò)来(lái)自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的官员(yuán)正在与其(qí)他银行进行(xíng)协调(diào)会议，为第(dì)一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范(fàn)围加(jiā)强银行规管

　　在(zài)当地时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联(lián)储承认，对(duì)于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也和美(měi)联储的(de)审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越多的问题。美联储负责金融业(yè)监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美(měi)联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错(cuò)误(wù)部分源于，特朗普(pǔ)执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革(gé)普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎导致联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联储(chǔ)自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公开审(shěn)查(chá)报告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元(yuán)银行的一系(xì)列规(guī)定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万(wàn)美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资本(běn)要求更好(hǎo)地(dì)匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或(huò)高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国(guó)白宫当地时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华达(dá)州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为3月8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本(běn)分(fēn)担的基础(chǔ)上(shàng)提供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫(fū)斯(sī)基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利(lì)亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法(tōng)过(guò)欧盟通(tōng)道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数是(shì)美联储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联(lián)储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美国短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及(jí)市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增(zēng)速(sù)出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更(gèng)多(duō)影响的是年中(zhōng)美联储的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或(huò)“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴(wú)梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的爆(bào)发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联(lián)储来说，这意味着(zhe)进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重安(ān)抚(fǔ)市(shì)场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经(jīng)对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵(zhèn)图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔(ěr)的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在(zài)决议声明方面，可重点(diǎn)观察措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别是能否出现“停止加息(xī)”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后的(de)新闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政策以及银(yín)行(xíng)业危机(jī)引发的信(xìn)贷(dài)收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是(shì)如果(guǒ)出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个(gè)方(fāng)面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是美(měi)联储未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是(shì)否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继(jì)续回调，美债利(lì)率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不会引起市(shì)场较大波动，但(dàn)是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政(zhèng)策预期(qī)交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者(zhě)会上(shàng)对(duì)未(wèi)来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国(guó)经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激发市(shì)场避险情绪(xù)。从更为宏观的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资(zī)产(chǎn)储(chǔ)备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美(měi)联(lián)储(chǔ)对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济(jì)衰(shuāi)退以及美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折(zhé)反复，进而引发美两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法联储货币(bì)政策前(qián)景预期(qī)摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走(zǒu)势，美联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当前“走一步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的(de)乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央(yāng)行购金以及美(měi)元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前(qián)贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度(dù)来看，仍推(tuī)荐将贵金属作(zuò)为多头配(pèi)置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一(yī)方面(miàn)，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业(yè)风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支(zhī)撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面，美国通胀高位(wèi)带来的(de)加息预测，未能对(duì)贵金属形成有力(lì)的(de)回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议(yì)等重要事件，加之银行业(yè)危机(jī)及债务上限问(wèn)题(tí)悬而(ér)未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可(kě)关(guān)注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若(ruò)保留头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方(fāng)向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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