私募(mù)基金(jīn)运作即将迎来更(gèng)全面的新一轮监管。

　　4月28日，中(zhōng)国证券投(tóu)资基金(jīn)业协会（下称中基协）就起草的《私(sī)募证券投(tóu)资基金(jīn)运作指引(yǐn)》（下称《运作指引》）向(xiàng)社会公(gōng)开征求意见。

　　自2013年6月证(zhèng)券投资基(jī)金法将私募(mù)证券投资基金纳入统(tǒng)一规范，中基协实施登记备案以来，我国私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金行业发展迅速，规模不断增加。截至2022年年末，中基协已登记私募(mù)证券投资基金管理人9000余家，存(cún)续私募证券投资基金9.3万只(zhǐ)，规模5.6万亿元。私(sī)募证券投资(zī)基金交易(yì)策略逐步多元化，交(jiāo)易活跃，投资资产覆盖股票、基金、债券和(hé)场内外衍生品，已经成为(wèi)资本市场重要的机(jī)构投资者之一。中基协结合私募证券投资基金(jīn)行业实(shí)践，坚持(chí)规范发展和问题导向，起草形成(chéng)《运作指(zhǐ)引》，明确底(dǐ)线要求，针对重点问(wèn)题予以规范，完善私募证券(quàn)投资基(jī)金运(yùn)作规(guī)则体系。

　　本次征求意见的《运作指引》共计三十二条，对私募证券投资(zī)基金募集、投资、运作管(guǎn)理等环节提出了(le)规(guī)范要(yào)求。具体来看：

　　募集要求方(fāng)面，在(zài)募集(jí)及存(cún)续门槛(kǎn)要(yào)求(qiú)上，明(míng)确(què)私募(mù)证券(quàn)投资基金初始募集(jí)及(jí)存续规模(mó)不得低于1000万元。

　　今年(nián)2月，中基协(xié)发布了(le)修(xiū)订后的《私(sī)募投资(zī)基金登记(jì)备案办法(fǎ)》（下称《备案办法》）及配套指引(yǐn)，进一步明确了(le)私(sī)募(mù)登记备案标准，其(qí)中(zhōng)就提出私(sī)募(mù)证券基(jī)金(jīn)初(chū)始实缴(jiǎo)募集资金规模不(bù)低于(yú)1000万元人民币(bì)。此(cǐ)次《运作指(zhǐ)引》的相关要求与《备(bèi)案办法》衔接。

　　但(dàn)引发市(shì)场热(rè)议的(de)是，基金合同(tóng)中应(yīng)当(dāng)明确约定(dìng)，除市(shì)场波动导致净值变化外(wài)，连续(xù)60个交易日出现基金资产净值低(dī)于(yú)1000万(wàn)元人(rén)民币(bì)的，该私募证券投资基(jī)金进入清算流程(chéng)。

　　有(yǒu)行业人士认为，《运作指引》在衔接《备案办(bàn)法》募(mù)集规模的基(jī)础上，增(zēng)加了(le)存续要求，这可以有(yǒu)效避免《备案(àn)办法》出台(tái)后(hòu)，通(tōng)过募(mù)集(jí)资(zī)金后再赎回的方式备(bèi)案的“壳(ké)基(jī)金”。此外，这也体(tǐ)现(xiàn)行业的“扶(fú)强除劣”趋势，中(zhōng)小规模的(de)私募(mù)生存难度越来越大。

　　申(shēn)赎管理上，为加强(qiáng)流动性风险(xiǎn)管理，《运作指引(yǐn)》要求(qiú)私募证券投资(zī)基金开放申赎频率(lǜ)不得(dé)高于(yú)每月一次。为引导(dǎo)投资(zī)者理(lǐ)性(xìng)投资、长期(qī)投资，《运作(zuò)指引》明确(què)基金合同应当(dāng)约定投资者不(bù)少于(yú)6个月的(de)份额锁定期安(ān)排。

　　投资要(yào)求方面，在组合投资要(yào)求上，为引导私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金(jīn)管(guǎn)理人提(tí)升(shēng)专业投资能力(lì)，组合(hé)投资、分散(sàn)风险，要求私募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基金采取资产组合的方式进行投(tóu)资。单只私募证券(quàn)投(tóu)资基金投资于(yú)同一(yī)资产的(de)资(zī)金，不得超过该基金净资产的25％；同一私(sī)募(mù)基金(jīn)管(guǎn)理人管(guǎn)理的全部私(sī)募证券投(tóu)资基(jī)金投资于同一资产(chǎn)的资(zī)金，不得超(chāo)过该(gāi)资产的25％。银行(xíng)活(huó)期存款、国债(zhài)、中央银(yín)行票据、政策(cè)性金融债、地方政府(fǔ)债券、公(gōng)开(kāi)募集基金等中国(guó)证监会、协(xié)会认可的投资品种除外。

　　《运(yùn)作指(zhǐ)引》还明(míng)确(què)禁(jìn)止多层嵌(qiàn)套，要(yào)求私(sī)募证(zhèng)券(quàn)投(tóu)资基(jī)金架(jià)构应当(dāng)清晰、透(tòu)明(míng)，不(bù)得通过设(shè)置(zhì)复杂(zá)架构、多层(céng)嵌(qiàn)套等方式规避监管要求。私(sī)募(mù)证券投资(zī)基金投资于其他私募(mù)证(zhèng)券投(tóu)资基金或者金融机构发行的资产管理(lǐ)产品的，应当明确约定所投资的私募证券投资基金(jīn)或者资产管理(lǐ)产品不再投资除公(gōng)开募(mù)集基金以外的其他私募证券投资基金或者资产管理产品。

　　在场(chǎng)外(wài)衍生品投资要求上，明(míng)确私募基(jī)金(jīn)应当以风险管(guǎn)理、资产配置为目标开展衍生品(pǐn)交易(yì)，不得将衍生(shēng)品交易异(yì)化为股票、债券等场内标的的杠(gāng)杆融资(zī)工具，不得(dé)为不适格投资者提供通道(dào)服(fú)务，提出集(jí)中度、杠杆(gān)等要(yào)求。

　　运作管理(lǐ)要求方面，要求私募证(zhèng)券投资基金管理人建立健全内部(bù)制度，遵循投(tóu)资(zī)者利益(yì)优先(xiān)与公平交(jiāo)易原则，防范利(lì)益输送(sòng)。对量化私募证券投资基金(jīn)在交易系统安全(quán)、异常交易监(jiān)控、内部(bù)管理、资料保存、产品命名等(děng)方面提出规范(fàn)要求(qiú)。进一步细化对私募证(zhèng)券投资(zī)基金投资运作（如(rú)衍生(shēng)品、境外资(zī)产等特殊交易）的(de)信息披露要(yào)求。

　　同(tóng)时，《运作(zuò)指引》明确不(bù)同规模私募证券投资基金(jīn)管理(lǐ)人(rén)和(hé)私募证(zhèng)券投资基金(jīn)信(xìn)息报送(sòng)工作要求。

　　《运作(zuò)指引》还要求规模以上私(sī)募(mù)证券(quàn)投资基金管理人定期开(kāi)展压力(lì)测试、建立风险准备金制度等。具体来看，同一实际控制人控(kòng)制的(de)私募基金管理人在(zài)最近一(yī)年度末(mò)合计基金(jīn)管理规模在20亿(yì)元以上的(de)，应当持续建(jiàn)立健全流(liú)动性风(fēng)险监测、预警与应急处置、关(guān)于预警线与止损线的风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)制度，每(měi)季度至少进行一次(cì)压力测(cè)试。私募基金管理人(rén)应当结(jié)合(hé)市(shì)场状况和自身(shēn)管理能(néng)力制(zhì)定并持续更(gèng)新流动性风险应急(jí)预案，明确预案触发情景(jǐng)、应急程(chéng)序与措施等。

　　《运作指引》明确禁止通(tōng)道业务(wù)，私募(mù)基金管理人应当对投资者资金来源(yuán)的合规性进行审查(chá)，不得(dé)由投资者(zhě)或其指(zhǐ)定第(dì)三方下达投资指(zhǐ)令(lìng)或者自行负责投资运作(zuò)，不得为金(jīn)融机构、其他私募基金管理人，金融机构资产管理产品以及其他私(sī)募基(jī)金提供规避投资范围、杠(gāng)杆约束、投(tóu)资者门槛等(děng)监管要求的通道服(fú)务。

　　一位私(sī)募人士向期货日(rì)报记(jì)者表示，综合来看，私募监管的(de)实际标准(zhǔn)在(zài)向金融机(jī)构管理(lǐ)标准(zhǔn)看(kàn)齐，《运作指引》如(rú)果按目前征求意见稿的水平落实，执行后会(huì)快速抹平私募基金相对其(qí)他资管产(chǎn)品的灵(líng)活度，让资金方的投(tóu)放偏(piān)好回(huí)到策(cè)略表现(xiàn)及管理人的整体运营和服务水平上，而非(fēi)政(zhèng)策监管红利。这将更有利于行业的(de)健康发展(zhǎn)，回(huí)归管理本源情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗。

　　不过，《运(yùn)作指引(yǐn)》也给予了过渡期安排。

　　中基协表示，《运作指引》施行后，新备案的私募证券投资基金按(àn)照《运作指引(yǐn)》要求执行。同(tóng)时为减少新老基金的套(tào)利空间，对存量基金针对不同情(qíng)况提(tí)出差异(yì)化整(zhěng)改要(yào)求(qiú)，并对重点条(tiáo)款的整改给(gěi)予充(chōng)分过渡期安排：

　　对(duì)于违反(fǎn)投(tóu)资范围要求、开展(zhǎn)通道业务、不符(fú)合(hé)最低(dī)存续规(guī)模(mó)等触(chù)及底(dǐ)线要求(qiú)的(de)存量基金，《运作(zuò)指引》施行后不(bù)得新增募集规(guī)模及投(tóu)资(zī)者(zhě)，不得展期，新增(zēng)投资活动获得(dé)须符(fú)合《运作指(zhǐ)引(yǐn)》要求，合同到期后予以清算；

　　对于(yú)不符合《运(yùn)作(zuò)指引》中关于投资集中(zhōng)度、嵌套(tào)层数、杠(gāng)杆比例、债(zhài)券及衍生品交易等投资要求的(de)，给予(yǔ)12个月整改过渡期，不强(qiáng)制要求修(xiū)改(gǎi)基(jī)金合同；

　　对(duì)于《运(yùn)作指引》实施后存量基金新募集的投资(zī)者(zhě)要求设置不少(shǎo)于(yú)6个月的份(fèn)额(é)锁(suǒ)定期；

　　对(duì)于存量基金发生基金合(hé)同(tóng)变更的，变更后内容应当符(fú)合《运(yùn)作指引》要求；基金合同(tóng)存(cún)续期(qī)限发生变化的(de)，应当按照《运作指引》修(xiū)改基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)；

　　对于存量基金(jīn)中无(wú)固(gù)定(dìng)存续期限的(de)私募证券投资基(jī)金，要求在《运(yùn)作指引》施行后12个月内，修改基金合同(tóng)，约定明确的基金存续期，以(yǐ)促(cù)进(jìn)目(mù)前存量永(yǒng)续基金(jīn)限期整(zhěng)改。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 情人把你拉黑了还有必要联系吗，婚外情拉黑是彻底分手吗