银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度(dù)扩(kuò)大至超过40％，经(jīng)历(lì)至少(shǎo)五次停牌，股价再刷新(xīn)历史新低(dī)，市值一度跌(diē)破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报(bào)》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共和(hé)银(yín)行已在(zài)为其部分业务寻找买家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多风险(xiǎn)。目前可(kě)能的解决方案是，向(xiàng)近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行(xíng)寻求帮助(zhù)，或者由美国联邦存(cún)款保险公司(sī)接管该银行，并为所有存款提供政府担(dān)保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部无意干(gàn)预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻分析师Davi割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思d Faber说，他目前不知道这家银行能否(fǒu)在未来的(de)日子继(jì)续经(jīng)营下(xià)去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司是否会对此家银行发表“破产声明”。但(dàn)他说：“解决(jué)方案（可能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可能，因为第一(yī)共和银行找(zhǎo)到买家的(de)机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面(miàn)，今天(tiān)凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快(kuài)速(sù)扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上周原油库(kù)存(cún)降(jiàng)幅(fú)大于预期，由于(yú)市场消化(huà)了疲(pí)弱的美国经济数据，对美(měi)国(guó)经济衰退的担忧(yōu)增(zēng)加(jiā)，油(yóu)价周(zhōu)三(sān)延续(xù)前(qián)一交(jiāo)易日的跌(diē)势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步(bù)减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新(xīn)低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下(xià)调该行评级(jí)，将限(xiàn)制第一共和(hé)银行从美联储取得(dé)融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月初因(yīn)需求低迷而(ér)减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息路(lù)径变得“扑(pū)朔迷离”。一边是仍(réng)然(rán)高企的通胀，一边(biān)是银行系统危机以(yǐ)及由(yóu)此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾，美联储(chǔ)会(huì)如何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引人瞩目的焦点。

　　在(zài)广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来，对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)，大概率还是维(wéi)持(chí)加息的大方(fāng)向，只不过(guò)加割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思息(xī)力度会(huì)维持(chí)25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去(qù)年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美(měi)国通(tōng)胀具有(yǒu)很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回(huí)落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通(tōng)胀(zhàng)中的(de)通胀’3月住房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国(guó)银(yín)行业危机引发(fā)了(le)经济减(jiǎn)速，但是据(jù)我(wǒ)们测算(suàn)当前美国(guó)私人部(bù)门资产负债表受冲(chōng)击的影响大约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经济减(jiǎn)速不至于引发美联储货币政策转向。从(cóng)历史上(shàng)美联储加息的经(jīng)验来看，高通胀(zhàng)下的美联储(chǔ)加息并不会(huì)因(yīn)经(jīng)济减速而(ér)转向。此外，美国地区银行担忧引发银(yín)行股大跌，但由于当前美国商业银(yín)行危(wēi)机主(zhǔ)要是资(zī)产负(fù)责(zé)错配，并(bìng)非如2007年次贷危机时那样的(de)产品层层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机(jī)爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难(nán)发生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研(yán)究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵(zhào)旭初同样认为，由(yóu)美(měi)国银(yín)行业“爆雷”引发(fā)系统性(xìng)风险的可能(néng)性是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储也不会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的(de)目标。“从硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的速度和积极(jí)性(xìng)非常高(gāo)，在这种形式下，去押注系统性风(fēng)险发生概率(lǜ)比较低(dī)的(de)。对于通(tōng)胀率，当前市场主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为有(yǒu)一定(dìng)降息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预(yù)测也有3.5％以上(shàng)，除非是出现了几乎失控的(de)风险，如金融机构或者非金融企(qǐ)业(yè)大(dà)面积(jī)的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降息(xī)操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道(dào)，对(duì)于美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进一步回落多少这一(yī)争论(lùn)，全球知名机构(gòu)的基金经理们也开始产生(shēng)分(fēn)歧。其(qí)中(zhōng)，一方是安联环球(qiú)投资(zī)和(hé)西部信托等公(gōng)司认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)和(hé)其他央(yāng)行将在加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续(xù)加息、控制通胀(zhàng)到2％的(de)目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而另一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制(zhì)定(dìng)者是否真的(de)愿意冒(mào)让数百万(wàn)人失业(yè)的风(fēng)险，换(huàn)句话说，央行们(men)最终(zhōng)可能不得不做出(chū)妥协，容忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显(xiǎn)示(shì)，4月美国(guó)消费者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月以来(lái)最低(dī)水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从(cóng)美国居民消费来看，高利(lì)率(lǜ)和银行业信贷收紧导致消费者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是(shì)确(què)定性事件，说明未(wèi)来美国经济继续减速也(yě)是大概(gài)率事件。然而，由于美国居(jū)民消费支出(chū)增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有升温，但不至于(yú)出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过，随着美国(guó)居民利息支出(chū)占(zhàn)可支配(pèi)收入(rù)的比例越(yuè)来越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重减速加快导致(zhì)大规模(mó)恐慌(huāng)再现的情况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的(de)美(měi)国居民部门(mén)信(xìn)用卡违约率上(shàng)升是相匹配的，在高(gāo)通胀(zhàng)高(gāo)利率经济(jì)下行(xíng)的环境(jìng)下(xià)，居民(mín)部门的资(zī)产负债表和收入状况(kuàng)边际上会有恶(è)化也(yě)是(shì)情理之中；但美国居民部门已(yǐ)经经过了十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是(shì)为何即便(biàn)消费信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国(guó)居(jū)民部(bù)门的消费贷款仍(réng)然(rán)在继续扩张，这显示着美(měi)国居民部(bù)门的(de)需求仍然(rán)十(shí)分(fēn)有韧性。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在赵旭(xù)初看(kàn)来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背(bèi)景，一是按照历史经验看(kàn)，海外加(jiā)息结束到降息之间就是一个容易出风险的时(shí)间段；二(èr)是能够激发风(fēng)险偏好的(de)中(zhōng)国(guó)这(zhè)边(biān)的复苏环比高点(diǎn)已经看到，同比高(gāo)点接近(jìn)看到，在中国没(méi)有更多刺激(jī)政策(cè)的情况下，市(shì)场对全球经济的预期想要(yào)进一步边(biān)际(jì)改善是比较(jiào)困(kùn)难的。

　　“在这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与海外(wài)银(yín)行业(yè)危机共振(zhèn)成(chéng)为了一个激(jī)发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内(nèi)和海外出现明(míng)显的(de)周期背离，且海外的(de)政策(cè)部门应对危(wēi)机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边的持续性共振，这(zhè)就导致各类风(fēng)险资产(chǎn)难以出现大幅度的流(liú)畅单(dān)边行(xíng)情，比(bǐ)较(jiào)合适的操作思路应该是“在下跌时(shí)不过分恐(kǒng)慌、在上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(d割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思e)影响下，昨日(rì)的(de)有色金属(shǔ)板块全面下行(xíng)。沪(hù)铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有(yǒu)沪铅主力(lì)合约(yuē)2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体(tǐ)来看，有色金属的全面下行有(yǒu)两个利(lì)空背景和一个触发因素，一是(shì)临(lín)近美联储5月份议(yì)息会议(yì)，加息25个基点的概率升至高位(wèi)，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提(tí)前流(liú)出(chū)规避不确(què)定(dìng)性风险；三是前一晚欧美(měi)银行季报(bào)再爆利空，引(yǐn)发(fā)市场对银行业危机蔓(màn)延(yán)的担忧，避险情绪骤然升温，美股大幅下挫，美(měi)元指(zhǐ)数快速回升，成为有色板块全面下(xià)行的直接触发(fā)因素(sù)。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情绪对市场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰(shuāi)退论(lùn)和加息预期(qī)之间(jiān)摇(yáo)摆不定。一方面对银行业和全球经济(jì)前景(jǐng)感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又(yòu)会使得加息预期降(jiàng)低。加(jiā)息预(yù)期降(jiàng)低(dī)后又不得不(bù)面对高企的通胀(zhàng)数(shù)据(jù)，美联储喊话(huà)加息不(bù)应停止(zhǐ)，市场又继续预测(cè)衰退，周而复始(shǐ)。”国海良时期货有色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳表示，此外，国内面临(lín)五一假期，之(zhī)前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌(diē)。

　　具体品(pǐn)种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表的大部分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势(shì)头较为(wèi)明显(xiǎn)，而镍和(hé)锡则是辗转反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色(sè)金属的(de)传统旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但(dàn)随(suí)着4月旺季(jì)过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业开工率却出现接(jiē)连(lián)下(xià)降，社会库存虽(suī)然持续去化，但速度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也(yě)就意味着之前(qián)的(de)“强(qiáng)预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份(fèn)的高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说，海外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的宏观环境(jìng)并(bìng)不(bù)支持价格(gé)高走，同时国内劳动节假期即将到来(lái)，资金(jīn)从有色市场流出(chū)规避不确(què)定性风险，价格出现回调(diào)并不意外(wài)，昨日有色价格快速回(huí)落也(yě)是(shì)近段(duàn)时间对利空因素(sù)的(de)集中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大幅走弱，因此若(ruò)价格在节前(qián)持(chí)续(xù)表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企业可适(shì)当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复苏的。如房屋竣(jùn)工面积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上(shàng)期回(huí)升6.7％。但(dàn)是反(fǎn)应(yīng)在下游开工(gōng)率(lǜ)上最近几周出(chū)现了(le)高位停滞，没(méi)有进一(yī)步(bù)的增长，可能和旺季慢慢过去(qù)也有关系(xì)。此外，4月的(de)总体(tǐ)预(yù)测值(zhí)普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不(bù)大，但也没能有力提振需(xū)求(qiú)。不过，何燕艳表(biǎo)示，价(jià)格(gé)一旦(dàn)大跌到目前(qián)的状态(tài)，现货上面(miàn)买(mǎi)盘又会出现，错综复杂之(zhī)下(xià)走势也表现的偏振荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏(hóng)观面上的市场预期(qī)过(guò)于(yú)一致，主流观点认为加息已近尾(wěi)声，最坏的(de)时候已经过去，但今年(nián)可(kě)能不会(huì)降息。我们要警惕这(zhè)种市(shì)场过于(yú)一致(zhì)的情况。因为(wèi)美(měi)通胀高位持(chí)续，美联(lián)储的结(jié)果导向(xiàng)很可能使得加息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会(huì)有超预期的下跌。最(zuì)主要(yào)的是(shì)，有色板(bǎn)块(kuài)多(duō)数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟(gēn)不上(shàng)供应(yīng)的增速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因此，我对整个板(bǎn)块还是(shì)持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未(wèi)来的预期，更多(duō)的(de)是反映市场对未来一个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求(qiú)预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板块(kuài)的短期或短线(xiàn)影响并不显著，短期可关(guān)注(zhù)供求现状与价格趋势的(de)关(guān)系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对(duì)有(yǒu)色而言(yán)，投资(zī)者更多担心的是在多空分(fēn)歧(qí)的位置和时(shí)间节点突发未知的风险事件，从而放(fàng)大了(le)价(jià)格短线的波(bō)动(dòng)性，带来持仓管理的(de)压(yā)力。”他说。

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