自2022年底以来(lái)，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出不穷，基金(jīn)经理也随(suí)之调仓换(huàn)股，成(chéng)为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基金经理们近期投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看(kàn)法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思(sī)路。

　　不(bù)少人士看好后市(shì)，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信(xìn)心，未来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐(jiàn)披露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演(yǎn)绎展望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面(miàn)验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本(běn)面(miàn)和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新的技术革(gé)命(mìng)，但(dàn)直(zhí)言(yán)客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤(kūn)是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他是(shì)国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整(zhěng)理表格(gé)来看，相较去年(nián)底(dǐ)，张坤(kūn)所管理(lǐ)的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持(chí)高(gāo)仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中(zhōng)规模最大的一(yī)只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调(diào)至(zhì)一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝筹(chóu)精选基金在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一(yī)季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所管理的4只基(jī)金基本(běn)维持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓(cāng)位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股的(de)比例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度(dù)股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域(yù)分布上配置的更(gèng)加均衡。个股方(fāng)面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的重(zhòng)仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度末持仓上看，前十大重仓(cāng)股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成为(wèi)其(qí)第二、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交易(yì)所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列，而(ér)药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易(yì)方达优质企(qǐ)业(yè)三年持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减持(chí)的(de)还有港交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。而美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩(suō)水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底持平(píng)，整体(tǐ)规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张坤管(guǎn)理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来(lái)看(kàn)，一季度末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达(dá)亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的(de)是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年一(yī)季度(dù)规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自(zì)己的(de)投资思路，这(zhè)一(yī)次也不例(lì)外(wài)，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基本面(miàn)价值(zhí)投资很(hěn)吸(xī)引人的一(yī)点是(shì)，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成(chéng)功(gōng)和巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再(zài)买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之一在于可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累体现在对(duì)基(jī)本面分析(xī)方法的(de)理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可(kě)能做出对具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资，积累的重要性可能并不(bù)显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期(qī)复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的最重(zhòng)要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我(wǒ)们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经(jīng)验，持续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一(yī)个全(quán)面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的(de)竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司。识(shí)别出好公司是(shì)如(rú)此重(zhòng)要(yào)，因为好公(gōng)司(sī)不是好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可观的(de)回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手(shǒu)段之一。在定期(qī)报告中，企业的所有经营活动(dòng)都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去(qù)和当前的(de)财务状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能(néng)正(zhèng)确评(píng)判这家公(gōng)司的未来价值。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高(gāo)仓位运(yùn)作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季度(dù)持仓结(jié)构并(bìng)没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度(dù)末(mò)前五大(dà)重(zhòng)仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂(lǐ)能(néng)、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写(xiě)道(dào)，2023年一季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科技技术(shù)演绎预心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思测中的相关行业，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧、经济(jì)衰(shuāi)退的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的(de)较热烈(liè)的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端(duān)制造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立(lì)全球比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度相比(bǐ)，刘格菘一季度(dù)的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而比(bǐ)亚迪退出了(le)前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的(de)表现(xiàn)持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露(lù)，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基(jī)金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新(xīn)能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和(hé)增量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的变(biàn)化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市(shì)场一季度的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参(cān)与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此(cǐ)短(duǎn)期内市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见(jiàn)地加(jiā)大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样，

　　一生最(zuì)重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名(míng)的均衡(héng)性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展(zhǎn)望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场(chǎng)关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中回顾一季(jì)度市(shì)场行(xíng)情时表(biǎo)示，一季度中国经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投(tóu)资(zī)的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加(jiā)杠杆(gān)的(de)动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外则(zé)维持滞(zhì)涨格局(jú)，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为(wèi)代表的欧(ōu)美 金融风波(bō)暂时(shí)平(píng)息，但也让投(tóu)资者(zhě)担心(xīn)这是否只是当下复(fù)杂环境(jìng)下(xià)各种危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的(de)减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币(bì)政策调整决策(cè)时愈(yù)加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容(róng)生(shēng)成）”和部分国企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨(jù)量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步加剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产等行业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作时，陈皓(hào)称，由于(yú)尚未发(fā)掘(jué)到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆(nì)向(xiàng)增持了(le)一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一季度退出(chū)该基(jī)金(jīn)前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代(dài)五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很(hěn)可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，将极大(dà)提升全社会(huì)的生(shēng)产(chǎn)效率，但(dàn)客观上我们当下的研究(jiū)认知还(hái)不(bù)具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符(fú)合(hé)我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静制动”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自(zì)己最新(xīn)的投资(zī)感悟，他表示，相比资(zī)本市场即(jí)期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究(jiū)获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天都(dōu)可以做选择，但终其一生最重要的其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追寻(xún)的正是在(zài)每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南美等新兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和(hé)举动；国内主要(yào)城市的一二(èr)手(shǒu)房销售(shòu)持续恢(huī)复(fù)，部分行业已经进入库(kù)存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的(de)证券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人(rén)久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板块龙头为(wèi)主。

　　从一(yī)季(jì)度前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首(shǒu)次进入富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料(liào)显示，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三(sān)方(fāng)医(yī)学检验及病(bìng)理诊断(duàn)业务为核(hé)心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平(píng)台、大网络、大服务(wù)、大样(yàng)本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级医疗(liáo)机构(gòu)提供领先(xiān)的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在(zài)一(yī)季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学(xué)业务增(zēng)长迅(xùn)速(sù)，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明(míng)康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则(zé)在一季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中(zhōng)回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有了明(míng)显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性行业(yè)监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微(wēi)弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到是积极的(de)因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视的是(shì)市(shì)场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临(lín)的重重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受(shòu)市场波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相当合适(shì)的。未来(lái)我(wǒ)们(men)依然会致力于(yú)在(zài)优(yōu)质股票(piào)里寻(xún)找价(jià)值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时(shí)反(fǎn)复强调，我们(men)并不具备精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐心收集具有远大(dà)前(qián)景的优秀公司，等(děng)待公司自(zì)身创造(zào)价(jià)值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金偏好投资于具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者创造(zào)价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带(dài)来(lái)的资本市场收益是(shì)成长型基金(jīn)获(huò)取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓(cāng)换股，他又(yòu)是如(rú)何看(kàn)待未(wèi)来市(shì)场，也(yě)值得(dé)投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显示(shì)，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合(hé)仓位(wèi)和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定(dìng)较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报(bào)来看(kàn)，前(qián)三(sān)大重仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓(cāng)，美的(de)集团(tuán)新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温和复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资(zī)本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预(yù心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思)期落空，叠加(jiā)海外风险事(shì)件(jiàn)，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要(yào)宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正常化需(xū)要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化(huà)，居民消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数据(jù)分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险更(gèng)多(duō)是流动性问(wèn)题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行及(jí)时救助可以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为出现金融危(wēi)机(jī)的(de)风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金融风险并(bìng)存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可能性也(yě)在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济(jì)正在重(zhòng)回正轨的(de)路上。除了(le)继续关注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况(kuàng)之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多放在微(wēi)观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的(de)事(shì)，经营效率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继(jì)续保(bǎo)持合同(tóng)约定较(jiào)高(gāo)仓(cāng)位运(yùn)作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收益。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 心之所向目光所至什么意思，目光所至啥意思