自(zì)2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季报的披露，将明星基金经(jīng)理(lǐ)们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等(děng)一季度投资情况(kuàng)出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代表(biǎo)了基(jī)金经理对后市的基本(běn)看(kàn)法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基(jī)本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓(hào)在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的技(jì)术革命，但直(zhí)言客观上当下的(de)研究认(rèn)知还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资(zī)让他分量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位(wèi)基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一(yī)季度末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金(jīn)中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也写道，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度(dù)股票(piào)仓位(wèi)基本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有(yǒu)一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的(de)差不多的港股仓(cāng)位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整(zhěng)。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域(yù)分布(bù)上配置的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模式出色、行(xíng)业(yè)格局(jú)清晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融(róng)

　　加仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资(zī)上颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投(tóu)资者需要(yào)时刻保持(chí)一种克制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大(dà)量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机(jī)会时全力出击(jī)。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓上(shàng)看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的(de)第一大重仓(cāng)股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯控(kòng)股成为其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去年末，该基金前(qián)三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季(jì)度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤明显进(jìn)行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油(yóu)。其中，相较去(qù)年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十(shí)大重仓股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动(dòng)权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年(nián)底(dǐ)持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的(de)4只(zhǐ)基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季度末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度规(guī)模(mó)缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价(jià)值投资很(hěn)吸(xī)引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时间(jiān)来充分观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自(zì)己(jǐ)的成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不(bù)迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资(zī)者未(wèi)来更可能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复合(hé)回(huí3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米)报作为(wèi)终(zhōng)级(jí)目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障，选择(zé)一(yī)条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的。我们(men)会(huì)参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入的研(yán)究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽量准确的(de)坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并跨(kuà)行(xíng)业选出(chū)好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业(yè)的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理(lǐ)和分(fēn)析(xī)，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都(dōu)会反(fǎn)映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的(de)定性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了如(rú)指掌(zhǎng)，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了年报(bào)中(zhōng)的(de)附注(zhù)，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司(sī)都经历过短期的经营业绩和股价(jià)的震(zhèn)荡(dàng)，经历(lì)过(guò)市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们成功的(de)模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过深入的研究(jiū)并抓住这些(xiē)关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因(yīn)素，也通常意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏(fú)、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的(de)基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘(liú)格(gé)菘管(guǎn)理的(de)广发双擎(qíng)升级为例(lì)，一(yī)季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级(jí)一季(jì)度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)3尺是多少厘米，3尺3是多少厘米，这些重仓股均出现在该基(jī)金去年四季度末(mò)的前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较(jiào)好的行业为新(xīn)科(kē)技技术演绎(yì)预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制造业资产经历了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险(xiǎn)担忧、经济衰退的初(chū)始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金(jīn)分流可能(néng)是(shì)高端制造(zào)业(yè)相对(duì)表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进(jìn)行大(dà)幅度(dù)的(de)调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全(quán)球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来(lái)看，该基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列，而比(bǐ)亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注(zhù)重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特(tè)点(diǎn)来(lái)说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收(shōu)益预(yù)期(qī)的时间维度预期也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择(zé)也就是(shì)三(sān)、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一(yī)季(jì)度如(rú)何调整投资组合，如(rú)何展望未(wèi)来(lái)市场投资机(jī)会，也非(fēi)常受到市场关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理(lǐ)的易方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一季度(dù)市(shì)场行情时(shí)表示(shì)，一季(jì)度中国经济(jì)整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资(zī)的信心恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相比市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则维持(chí)滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波(bō)暂时平(píng)息，但(dàn)也(yě)让投资者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下(xià)复杂(zá)环(huán)境(jìng)下各种危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为进一(yī)步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧性，也让美联储在货币政(zhèng)策(cè)调(diào)整决(jué)策时(shí)愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动(dòng)内容生成）”和部(bù)分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际(jì)资金(jīn)的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表现突出，而新(xīn)能源、金融(róng)地产等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资(zī)操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于(yú)尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金(jīn)一(yī)季度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆向增持(chí)了一些由于短期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致(zhì)股价下(xià)跌，但长(zhǎng)期(qī)市值空间较(jiào)大的中小盘(pán)个股。

　　从前(qián)十大重仓股变(biàn)化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓(cāng)股之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该基金前十大(dà)重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件(jiàn)取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为(wèi)一季度唯一一只仍保(bǎo)留在前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一(yī)个(gè)季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度(dù)的第二大重(zhòng)仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前(qián)十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科(kē)技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三(sān)只个(gè)股(gǔ)一季度新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研究，方(fāng)向上非常(cháng)认同其很(hěn)可能是(shì)一次(cì)全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们(men)当下(xià)的研(yán)究认知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对(duì)合理(lǐ)的价格买入预期收益率(lǜ)更高的(de)资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟(gēn)踪、研究以(yǐ)及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌带来(lái)的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择时将胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为，“一些(xiē)积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启(qǐ)了与世界的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认同的(de)声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城市的一(yī)二手房销售持续恢复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已(yǐ)经进入库存周期的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带(dài)入(rù)正循环。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困(kùn)难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金(jīn)副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新(xīn)能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金(jīn)域(yù)医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金域医学(xué)是一家以第三(sān)方医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优势，为(wèi)全(quán)国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医学诊断信息整合(hé)服务(wù)。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医学之外(wài)，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也在一(yī)季(jì)度新进(jìn)富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股，受益于生命科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止(zhǐ)4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入了复苏的阶(jiē)段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持(chí)宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的(de)迹(jì)象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积极的(de)因素正在发挥作用持续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的(de)是市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表(biǎo)示，放在更(gèng)长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的(de)出(chū)路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市场(chǎng)波动(dòng)对应的预期回报水平的是(shì)相(xiāng)当合(hé)适的。未来我(wǒ)们依然会致力(lì)于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好(hǎo)“企业基因(yīn)”，公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善、管理(lǐ)层(céng)优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在未来为投资者创造价(jià)值。分(fēn)享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继(jì)续(xù)坚(jiān)守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握(wò)700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看待未来市场，也(yě)值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺(shùn)长城(chéng)鼎益基金季报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下而上精选个股而非(fēi)择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓，美的集(jí)团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十(shí)大(dà)重仓股。

　　谈及后市(shì)表示，刘彦春(chūn)表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市(shì)场造(zào)成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水(shuǐ)平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件(jiàn)导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强刺(cì)激预期(qī)落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛(fēn)渐浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美(měi)国紧缩后通(tōng)胀下(xià)行仍将是今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储(chǔ)蓄下降是必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回(huí)升。就近期公布的社融和(hé)地产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增速有望进入(rù)上行周(zhōu)期。

　　海外银行暴雷反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融(róng)危机的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融(róng)风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难度较大(dà)，这也意味着全球(qiú)无风险收(shōu)益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位(wèi)置(zhì)，国家(jiā)之(zhī)家沟通对话、加强合(hé)作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨(guǐ)的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继续关注整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可以(yǐ)将(jiāng)目(mù)光更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看到很多公(gōng)司在过去几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的(de)事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注(zhù)宏观(guān)数据(jù)，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持(chí)有人创造良好收益。

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