当前(qián)，市场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问(wèn)题(tí)与(yǔ)总统(tǒng)拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题(tí)达成任何(hé)有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据(jù)路(lù)透社消息，当地时间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜登在(zài)白宫与国会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务上限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参(cān)议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领(lǐng)袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市(shì)场预期，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫(pò)在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财(cái)政部次(cì)日启动(dòng)非常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措(cuò)施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违约可能期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党(dǎng)的债务上限问题相关(guān)议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若(ruò)两党能在这(zhè)一时限之前(qián)同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白(bái)宫(gōng)在议案通(tōng)过后很快表示(shì)，这一将削减支出(chū)和提(tí)高债务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现(xiàn)金(jīn)，如国会不提高债(zhài)务上限，可(kě)能(néng)爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头　针对美国银行业(yè)危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该行领导层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没有及时注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩(kuò)张所带来(lái)的风险。报告表示(shì)，银行“在纠(jiū)正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足(zú)够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解决(jué)问(wèn)题”。

　　需要(yào)指出(chū)的是，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其(qí)实的“震中”。除硅(guī)谷银行(xíng)以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平(píng)洋合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投(tóu)入(rù)更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超(chāo)过500亿美(měi)元、且未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳入保险的存款规(guī)模(mó)较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的(de)关键(jiàn)因素之一(yī)。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机(jī)构并未认(rèn)定(dìng)大量无(wú)保险存款一定意(yì)味着风(fēng)险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款的账户往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还(hái)表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银(yín)行(xíng)考虑如何管理社交媒体和(hé)实(shí)时提款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也(yě)可(kě)能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府(fǔ)再度推迟战略石(shí)油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回补计划(huà)。

　　美国能源部周二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部仍然(rán)致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为美(měi)国纳税人带来(lái)最大价值并保护美国经济和安(ān)全利益的方(fāng)式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能(néng)源部(bù)表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退(tuì)回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免(miǎn)“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石(shí)油销售(shòu)，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期(qī)货价格随即反转走(zǒu)高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格(gé)不(bù)断变化(huà)，领涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油(yóu)，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力(lì)转换到近月，反映(yìng)了市场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团(tuán)预测(cè)五一堂食(shí)订座(zuò)率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因海(hǎi)关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预(yù)期，豆油累库放慢甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机(jī)构数(shù)据显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库(kù)趋势压(yā)制，豆油整体一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到(dào)需(xū)求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在产地及(jí)国内持(chí)续去库的加持(chí)下，表现(xiàn)最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带(dài)水，一定(dìng)程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期(qī)。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈(lǘ)油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估(gū)4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量环比减(jiǎn)幅更(gèng)大，M蘑菇头比较大做起来，女不怕粗短就怕蘑菇头POA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已经是(shì)历史极低库(kù)存水平，库存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节(jié)，通常开(kāi)斋节当月马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从(cóng)4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计因此印尼(ní)工人返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表(biǎo)现(xiàn)强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪修(xiū)复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国非农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美(měi)国银行业危机(jī)、债(zhài)务上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期、美国银(yín)行业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地(dì)处于季(jì)节性增(zēng)产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油(yóu)脂本(běn)轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基本(běn)面的压制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油(yóu)脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改善倾向(xiàng)较强的(de)背景(jǐng)下(xià)，我们预期油脂很难具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进(jìn)入增库(kù)周期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前是季(jì)节(jié)性(xìng)增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的(de)时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去(qù)库(kù)是建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带(dài)来的并不算(suàn)好的(de)出(chū)口前景下，后续(xù)产(chǎn)地库存(cún)累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预(yù)计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕(zōng)榈(lǘ)油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂市(shì)场(chǎng)累库为主，大豆检(jiǎn)验只(zhǐ)影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在(zài)230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋势也已经比较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三(sān)周累(lèi)库(kù)。后(hòu)期从库存季(jì)节(jié)性(xìng)角度来看，整(zhěng)体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前(qián)唯一呈现库(kù)存(cún)下(xià)滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地(dì)棕榈油(yóu)有望(wàng)在(zài)开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启累库，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制(zhì)油(yóu)脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格(gé)的(de)变(biàn)化对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响(xiǎng)要更(gèng)大一些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导(dǎo)等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随(suí)时可(kě)能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险(xiǎn)，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力都是(shì)空单入场机(jī)会(huì)，合约上建(jiàn)议选择远月合(hé)约，品种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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