射频芯(xīn)片领域面(miàn)临(lín)变局，下游(yóu)市(shì)场增速放(fàng)缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频(pín)芯(xīn)片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科创板上市(shì)。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到(dào)资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴资(zī)本(běn)、元禾璞华、大基金(jīn)二期、红(hóng)杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创投等一(yī)系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该公司股价于去(qù)年下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至今(jīn)日收盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行价。

　　二级市场遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局(jú)。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素(sù)影响，预(yù)计到2028年射频前端市(shì)场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年(nián)来也(yě)在响应市场变化谋(móu)求射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前(qián)，射公安协警工资多少，公安协警怎么样频领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设(shè)计和销(xiāo)售，下游应用领域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及移远通信等无线通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据(jù)招(zhāo)股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额(é)研发(fā)投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产(chǎn)品验证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司的(de)综合毛(máo)利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不(bù)及和慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开(kāi)启(qǐ)了对外融资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年(nián)内完成(chéng)了三轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二(èr)期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通(tōng)-执中(zhōng)数据显(xiǎn)示，从当(dāng)前(qián)的(de)股价情(qíng)况(kuàng)看，大基金二(èr)期在投(tóu)资慧智微的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账面回(huí)报，而较大基金二期(qī)晚3个月进(jìn)入、并(bìng)在(zài)后一轮(lún)持续加注的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司目前有超过接近67％的(de)收入来自于手机领(lǐng)域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微(wēi)在内的射(shè)频(pín)芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频前端的市场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年(nián)的(de)市场(chǎng)相差无几(jǐ)。而接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品结构(gòu)，同样在(zài)IPO前(qián)获豪(háo)华股东突(tū)击(jī)入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌(diē)回(huí)升，但(dàn)截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元(yuán)/股的(de)发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球(qiú)多(duō)家(jiā)射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原有的(de)射频芯(xīn)片外(wài)，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触(chù)角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一(yī)片红海的竞(jìng)争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端(duān)市场，各(gè)射频芯片厂(chǎng)商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此前曾(céng)表(biǎo)示，国产(chǎn)射频前端芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计(jì)未(wèi)来每个(gè)射(shè)频(pín)细分赛(sài)道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更大的(de)生存(cún)和竞争压力。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场(chǎng)对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而(ér)在(zài)2021年上半年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基金、深(shēn)创投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域(yù)仍有飞(fēi)骧科技(jì)、康希通信等公司正排队公安协警工资多少，公安协警怎么样IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用(yòng)于芯片测设中心建设、总部基(jī)地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设以及补充流动资金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其(qí)表示将巩(gǒng)固在(zài)5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加(jiā)头(tóu)部(bù)客户(hù)的市场(chǎng)份额；技术上(shàng)跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可重构技(jì)术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链(liàn)布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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