国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多(duō)项(xiàng)重要经济数据出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何(hé)演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多次触发停牌(pái)，原因是达成救助协议以维持该银行(xíng)运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行(xíng)股(gǔ)价(jià)在接下来的两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目(mù)前包括来(lái)自(zì)美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公(gōng)布(bù)的内部(bù)审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱，也和美(měi)联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负责金融业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有(yǒu)采取足够的措施，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍(biàn)放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的(de)文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效(xi为什么福建女人不能娶ào)的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但美(měi)联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取(qǔ)行动(dòng)以前累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公(gōng)开审查报告或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银行(xíng)的三倍(bèi)。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年来一直(zhí)突破(pò)内部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采用的流动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审(shěn)查，适(shì)用于资产超(chāo)过千(qiān)亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更广泛的银行强化适用(yòng)的标准(zhǔn)，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美(měi)联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出(chū)售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储可能(néng)增加资本或(huò)流动(dòng)性的要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国(guó)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登(dēng)还于(yú)27日晚(wǎn)批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受(shòu)严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用(yòng)于受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日(rì)，欧盟委(wěi)员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟(méng)将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到(dào)其他国(guó)家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓，通胀依旧(jiù)高企(qǐ)

　　4月28日，美国(guó)商务(wù)部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(gōng)布的数据再度印证了美为什么福建女人不能娶国通胀的居高不下，这加大了(le)美(měi)联储5月再(zài)次(cì)加息的可能性。报(bào)告公布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反(fǎn)映出(chū)5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商(shāng)务部公布的(de)一季度美国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据(jù)显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期(qī)的2％，且增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报(bào)记者表示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的(de)尾部效应持(chí)续存(cún)在(zài)，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上(shàng)削(xuē)弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个(gè)人消(xiāo)费支出在内的(de)一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月(yuè)份(fèn)加息基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策(cè)面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银(yín)行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当(dāng)前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持(chí)续(xù)增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意(yì)味着(zhe)进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选(xuǎn)择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市(shì)场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵(zhèn)图和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变(biàn)化情况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后(hòu)的新闻(wén)发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关注鲍威尔对于(yú)经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后续货币政策以及银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等方面(miàn)的(de)观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美联(lián)储会(huì)议需(xū)要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三(sān)是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继续回(huí)调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度(dù)，对市场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏(piān)好会再(zài)度上(shàng)升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关(guān)注美联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联储(chǔ)意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观(guān)预(yù)期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当(dāng)下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在(zài)利多(duō)、利(lì)空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险(xiǎn)情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联储对于后续货(huò)币政策之间的预期(qī)差(chà)，以及美国经(jīng)济层面(miàn)的韧性(xìng)犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热态势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人(rén)数还是失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触及(jí)经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货币(bì)政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵(guì)金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是美(měi)债实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及美元结算(suàn)体(tǐ)系(xì)的变(biàn)化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属获得(dé)了越来(lái)越多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体来看(kàn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的(de)易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来(lái)的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储(chǔ)降息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美(měi)联储的(de)官方(fāng)预期，预计在高通胀压力(lì)下，市(shì)场对(duì)降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织(zhī)，海外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联储5月利率决议落地为什么福建女人不能娶，他预计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月(yuè)美联储议息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及债务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)悬而(ér)未决，投资者要防止过分押(yā)注引发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议(yì)息会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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