大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒(lēi)小区(qū)都(dōu)没出(chū)一直在加(jiā)班(bān)，这个长假，国内旅游(yóu)消费爆(bào)了，而海外有爆了，不(bù)过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师们(men)的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近(jìn)平(píng)主持会议。会议认(rèn)为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的党(dǎng)中央坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国(guó)内国际(jì)两个大(dà)局，更(gèng)好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协(xié)同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运(yùn)行实现(xiàn)良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻(zǔ)力(lì)，推动高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申(shēn)对(duì)刚(gāng)性(xìng)和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作，促(cù)进房(fáng)地产(chǎn)市(shì)场平(píng)稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议(yì)还(hái)提出，在超大特大城(chéng)市积极稳(wěn)步推(tuī)2000克是多少斤啊进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月(yuè)份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在(zài)勉强支撑了两(liǎng)个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和(hé)银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这(zhè)是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中(zhōng)第四家倒(dào)下的银行，同(tóng)时也(yě)是(shì)美国历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内(nèi)旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部(bù)数据中心测算，全(quán)国(guó)国(guó)内旅游(yóu)出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用(yòng)电子(zi)对抗(kàng)系(xì)统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击目的(de)。

　　俄(é)新社称，俄罗斯总统普京没有(yǒu)因(yīn)袭击受(shòu)伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落(luò)的(de)无人(rén)机碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭(xí)击(jī)时普(pǔ)京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普京3日在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州(zhōu)的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官(guān)邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施(shī)的(de)权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报(bào)道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政(zhèng)府批准的除(chú)外。 莫斯科(kē)市(shì)长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这一(yī)决定是(shì)为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对(duì)克里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯(sī)《生(shēng)意人报》网站消息(xī)，针对(duì)无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗(luó)表(biǎo)示，乌方没有关于袭(xí)击的(de)信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接受该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和(hé)心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国(guó)内的经(jīng)济、政策和外部环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不断改(gǎi)善，投(tóu)资者(zhě)对经济(jì)的预(yù)期将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统(tǒng)一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全(quán)年第(dì)二个关键(jiàn)做(zuò)多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束(shù)后(hòu)，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预(yù)期回(huí)归(guī)理性，经(jīng)济(jì)内(nèi)生(shēng)动能稳(wěn)步修复，并将得到同比和(hé)高频数据验证(zhèng)；外部流动性(xìng)拐点(diǎn)明确，美国银行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股实(shí)质(zhì)影响十(shí)分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善的(de)趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济预(yù)期5月将在微(wēi)观体验(yàn)、宏观数(shù)据(jù)、A股业绩三个层面统(tǒng)一(yī)，夯实(shí)市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建(jiàn)议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字(zì)经济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季度业绩(jì)明显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不稳固(gù)，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述(shù)因素结合当前A股市场(chǎng)整体估值水平不高(gāo)仍处于历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间(jiān)的事件性因素(sù)影响可(kě)能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关注在(zài)低位(wèi)资产中寻找景气稳定或好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期与复苏链中的弹(dàn)性(xìng)方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预(yù)制(zhì)菜、啤酒）、军工(gōng)、新(xīn)能源(yuán)等。主题(tí)重点(diǎn)关注：一带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段(duàn)性关注复苏的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现出成为未来(lái)经济增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五(wǔ)一(yī)前(qián)后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮(yǐn)料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释(shì)放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现来看，全球主要权益市(shì)场及(jí)原(yuán)油等大宗商品(pǐn)走弱，美债收(shōu)益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”2000克是多少斤啊有所(suǒ)升温。美欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增速不及市场预期(qī)，美(měi)国(guó)银行(xíng)业危机和两党债务上限博(bó)弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美(měi)联储更快(kuài)转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务消费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处于复苏早(zǎo)期。4月政治(zhì)局会议强调“当(dāng)前(qián)经济运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力(lì)还(hái)不强，需求(qiú)仍然不足”，因此总量(liàng)政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上行(xíng)将支撑A股指数(shù)震(zhèn)荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化(huà)和国(guó)内政(zhèng)策(cè)驱(qū)动的数字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后，指数(shù)的第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤，可以类(lèi)比历史上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术(shù)性(xìng)回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的(de)边(biān)际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱很多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个(gè)月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持(chí)续的(de)时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月(yuè)以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太久，或(huò)者至少Q2可能(néng)不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们(men)认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数据均会(huì)季节性回(huí)落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济(jì)数(shù)据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期。由此(cǐ)导致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但(dàn)由(yóu)于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需要(yào)震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五(wǔ)次“赛(sài)道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已(yǐ)正(zhèng)站在新(xīn)一(yī)轮牛(niú)市起点(diǎn)之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的(de)坦途，把握“上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)、美联储年内结(jié)束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势明(míng)确(què)、机构(gòu)赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企(qǐ)指(zhǐ)数和ETF后(hòu)续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏(piān)弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机(jī)构赛道(dào)的第五(wǔ)次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美联储能够在5月完(wán)成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美(měi)摩擦(cā)有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再起(qǐ)

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