尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略张(zhāng)夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信(xìn)、传媒(méi)和电(diàn)子自(zì)年(nián)初(chū)以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演(yǎn)化(huà)为TMT大年(nián)的概率已(yǐ)经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅度(dù)，可能(néng)这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应(yīng)对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁(zào)动后往(wǎng)往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看(kàn)，每年四月(yuè)份(fèn)到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月(yuè)初，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见底也比较早是(shì)4月初。因此，张夏(xià)认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时(shí)间越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段时(shí)间，估计在(zài)5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期(qī)的(de)AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资(zī)本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的改善逐(zhú)渐被市场所确(què)定，则(zé)TMT将会重回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计(jì)算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为(wèi)，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期的部分消费板块，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于(yú)AI服(fú)务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模(mó)型进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的(de)提(tí)升明(míng)显拉(lā)升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带(dài)来了机会。国海证券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认(rèn)，估值修(xiū)复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代(dài)速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯科(kē)技(jì)等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模(mó)块(kuài)、光芯片等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信(xìn)重要环节，相关公(gōng)司(sī)将(jiāng)深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块(kuài)龙(lóng)头公司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产(ch说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思ǎn)光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研(yán)报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是(shì)普通(tōng)服务器的价(jià)值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦(yì)有望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终(zhōng)端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑(jí)逐(zhú)步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持(chí)续催(cuī)化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器产业链，包(bāo)括工业富(fù)联、沪电(diàn)股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传(chuán)音控股、顺络电(diàn)子、东(dōng)山精密等。

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