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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要(yào)进(jìn)一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进一步(bù)提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀(zhàng)降温，但他补充(chōng)称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何(hé)种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去(qù)15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前还不清楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路(lù)上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才(cái)能确信没(méi)有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍(réng)然(rán)可以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情况下帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市场可能(néng)略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人(rén)民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联(lián)互通合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其(qí)他(tā)国家和地区的(de)境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生(shēng)品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为人(rén)民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签(qiān)署报(bào)价商协(xié)议，并为上海清(qīng)算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为(wèi)符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市(shì)场准入备案的境外机(jī)构投(tóu)资者，并(bìng)经外汇交易中心开(kāi)通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场外结算公司(sī)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员(yuán)的清(qīng)算客户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市场(chǎng)情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后(hòu)一(yī)个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分实(shí)施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债(zhài)券(quàn)交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日(rì)相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消，交易无效(xiào)，不(bù)进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和(hé)赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继(jì)续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大(dà)幅下挫(cuò)，外围(wéi)市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨(chén)，美联储如(rú)预期加息25个(gè)基点，这是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存连(lián)续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆(dòu)油因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压(yā)力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的(de)强力反(fǎn)弹是由基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于(yú)餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前(qián)三(sān)天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月上(shàng)旬(xún)仍(réng)出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周(zhōu)累计上(shàng)涨超7％。“节前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情(qíng)绪略(lüè)显(xiǎn)悲观(guān)。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月马来(lái)西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库(kù)存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下降(jiàng)的(de)原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动(dòng)内盘(pán)油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜(cài)油(yóu)自身基本面供(gōng)应(yīng)增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的(de)一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油(yóu)生产国——马来(lái)西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈(lǘ)新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉油库存(cún)料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平且马来西亚国(guó)内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月(yuè)减少并触(chù)及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其中24度(dù)及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高(gāo)度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库存都(dōu)在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原因来自于产(chǎn)量的季节性减(jiǎn)产以及印(yìn)尼(ní)国(guó)内出口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈油出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国(guó)内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也(yě)进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出(chū)口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈油出(chū)口，市(shì)场对于马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不同程(chéng)度下(xià)降(jiàng)，但(dàn)都仍处于(yú)历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库(kù)趋(qū)势。可以说(shuō)，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是(shì)去(qù)库(kù)的主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的去库更多(duō)是供需双(shuāng)重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重要(yào)的是，国(guó)内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费(fèi)同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就(jiù)是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至(zhì)少需要产地库存压力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱(qū)动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的(de)年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾晖(huī)认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品(pǐn)的(de)影响仍然(rán)起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周(zh新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉ōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市(shì)场焦点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的(de)任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需(xū)保持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预(yù)期(qī)对豆系品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存偏(piān)高(gāo)也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南(nán)美大豆的减产预期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情(qíng)况(kuàng)下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场预(yù)期当中，因(yīn)此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内(nèi)是固(gù)定(dìng)的，不会因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动(dòng)仍然将起到主导作用。

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