近日，2022年营业(yè)收入303.11亿元且净(jìng)利润(rùn)67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司(sī)兴福(fú)电子公布科创板IPO申报(bào)稿(gǎo)。

　　兴(xīng)福电(diàn)子(zi)的(de)主(zhǔ)要产品是磷酸、硫酸等(děng)，其(qí)电子级(jí)磷(lín)酸产品(pǐn)是半导体(tǐ)加工(gōng)过程中(zhōng)的关(guān)键(jiàn)材(cái)料，公司客户包(bāo)括(kuò)长江存储、华虹集团、中芯国际(jì)等，也(yě)获得大基金二(èr)期入股。

　　不(bù)过有意思(sī)的是(shì)，兴福(fú)电子第二大客户竟然是可口可乐，这也无意(yì)间透露了(le)一个(gè)冷知识——可(kě)口可(kě阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)乐生产过程(chéng)中(zhōng)使(shǐ)用的(de)磷(lín)酸，原来不只是常(cháng)规的食(shí)品级(jí)磷酸，还用到了更高纯度(dù)的电子(zi)级磷酸。

　　另(lìng)外，兴(xīng)福电子(zi)间接(jiē)控股(gǔ)股东还与第二(èr)大股东有可(kě)复活的对赌协议。且其中一条比(bǐ)较(jiào)少(shǎo)见，即在兴福(fú)电子(zi)正式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要从事从(cóng)事湿电子化(huà)学品业务(wù)，公司产品包括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸产品按照(zhào)纯度等级分为电子级磷酸、食品(pǐn)级磷酸，电(diàn)子(zi)级(jí)磷酸可分(fēn)为IC级磷酸和面(miàn)板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的纯度等级由(yóu)高到低分别(bié)为：IC级磷(lín)酸＞面板级磷(lín)酸(suān)＞食(shí)品级磷酸(suān)。

　　申(shēn)报(bào)稿显示，兴福电(diàn)子在生(shēng)产电子级磷(lín)酸、电子级(jí)硫酸的同(tóng)时(shí)会产生部分食品级磷酸(suān)、工(gōng)业(yè)级硫酸等产(chǎn)品(pǐn)。其中2022年食品级磷酸的主营业务收入(rù)为1929.29万(wàn)元。

　　主营(yíng)业(yè)务收入摘要(yào)，数据来源(yuán)：申报稿

　　这里有(yǒu)个点值得一看(kàn)，兴福(fú)电子2022年第二大(dà)客(kè)户为(wèi)可口可乐，金(jīn)额为6924.1万(wàn)元，申报稿显(xiǎn)示(shì)的主要销售内(nèi)容为磷(lín)酸产品。这个销(xiāo)售(shòu)金(jīn)额比兴福(fú)电子当年食品(pǐn)级(jí)磷酸的主营(yíng)业务(wù)收入(rù)多出(chū)了4994.81万元(yuán)。原(yuán)因(yīn)是，兴福电子(zi)电子级磷酸产品(pǐn)除(chú)销(xiāo)售(shòu)给集成电路行业、显(xiǎn)示(shì)面板行(xíng)业客(kè)户外，还销售给可口可(kě)乐公司、化(huà)工品贸易商等其他行业客户。由(yóu)于可口可乐公(gōng)司对磷酸产品的(de)品质要求高于一(yī)般的食品级磷酸，公司销售给可口可乐公司的磷酸产品等级实际(jì)为符合食品级要求的面板级(jí)磷(lín)酸。

　　申报稿显示，兴福电子2020年(nián)至2022年（下称(chēng)“报告(gào)期”）的营业收入分别为2.55亿(yì)元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母净利润(rùn)分别为-0.22亿元、1亿元(yuán)、1.91亿元(yuán)。

　　这里有三个看点。一是，兴福电(diàn)子(zi)2022年12月进行(xíng)过(guò)前期会计差错更(gèng)正及追(zhuī)溯(sù)调整，比(bǐ)如兴(xīng)福(fú)电子原报表2020年净利(lì)润为-744.2万(wàn)元(yuán)，调整后(hòu)为-2167.05万元(yuán)，变动不小。

　　第二个点为，兴福电子2022年非经常(cháng)性损益(yì)为(wèi)4528.14万元。某会计师事务所合伙人对记者表示，非经常(cháng)性损益是指(zhǐ)公司发生的与经(jīng)营业务无直(zhí)接(jiē)关系(xì)，或(huò)是虽与经营业务相关，但由于其(qí)性(xìng)质、金额或(huò)发(fā)生频率，影响了真(zhēn)实、公允地反映公司正常盈利能(néng)力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣除非(fēi)经常性损益后，兴福电子2022年归(guī)母净利(lì)润由1.91亿元降(jiàng)至1.46亿元。

　　调整(zhěng)摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩(jì)增长与主营业务毛利率提升有关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的(de)有关毛(máo)利率，已经超过申(shēn)报稿列举的同行(xíng)业可比(bǐ)公司平(píng)均水平。对此，兴(xīng)福电子在申报稿中表示，2021年以(yǐ)来公司陆续实现众多集成电路客户(hù)的产品认证(zhèng)及批量(liàng)供货，毛利率水平较高的(de)集成(chéng)电路(lù)用(yòng)湿电子化(huà)学(xué)品销售收入占(zhàn)比持续提升，且公司(sī)根(gēn)据部分产(chǎn)品原材(cái)料价格上(shàng)涨情况(kuàng)适时调(diào)高了产(chǎn)品销售价格(gé)，使得(dé)2021年(nián)和2022年(nián)毛利率维持在较高(gāo)水平。

　　那么，在(zài)此(cǐ)情况下，兴福电子未(wèi)来(lái)毛利率还有(yǒu)多少上升空间？如果不靠涨价(jià)，兴福电子未来(lái)是否还能(néng)持续提(tí)高(gāo)业绩？

　　从股权结(jié)构(gòu)来看(kàn)，兴福电子控股股(gǔ)东(dōng)为上(shàng)市公司(sī)兴发(fā)集团，其直接(jiē)持(chí)有(yǒu)兴福电子 55.29％的(de)股份。兴福电子的间接控股股东为宜昌兴(xīng)发。

　　兴福(fú)电子(zi)第二大股东为(wèi)国(guó)家集成电路(lù)基金二(èr)期(qī)，持股(gǔ)比例为9.62％。需(xū)要指出的是(shì)，兴福电子间接控股股(gǔ)东(dōng)宜(yí)昌兴发(fā)与国家集成电路基金二期(qī)之(zhī)间存在对(duì)赌协议。虽然(rán)随着兴福电子IPO，相关协议已(yǐ)经终(zhōng)止，但回(huí)购权和随售权存在可以“复活(huó)”的条件(jiàn)，且其中一条比较少(shǎo)见，即“兴福(fú)电子正式(shì)申报IPO后的18个月内(nèi)仍(réng)未实现(xiàn)合格(gé)IPO”。

　　这里有个(gè)疑惑，合格IPO是指通过上市委(wěi)审(shěn)议(yì)，还是指拿到(dào)证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通(tōng)过上市(shì)委(wěi)审(shěn)议，虽(suī)然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会(huì)结果的企业比较少，但不是没有例外(wài)。比如，截至2023年(nián)5月(yuè)10日(rì)，上交所(suǒ)科创板栏目显(xiǎn)示，处于正常待审核阶段(duàn)的合合信息(xī)和先正(zhèng)达，受理日期已(yǐ)经超过18个月。

　　如果是指拿(ná)到证监会批(pī)文，也有(yǒu)企业超过。比(bǐ)如，截至2023年(nián)5月10日，上交所科创板栏目显示，20家提交注册的企(qǐ)业中有2家受理日(rì)期(qī)已经过去18个月。

　　那么(me)，兴福电(diàn)子(zi)合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴福电子(zi)处于正常IPO流(liú)程中，又会演绎怎(zěn)么(me)样的(de)剧情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数(shù)据来源：申(shēn)报稿

　　另外(wài)，兴福电子此次IPO拟募资(zī)15亿元(yuán)，发(fā)行不超(chāo)过(guò)1亿(yì)股，占发行(xíng)后总股份的27.78％。以(yǐ)此计算，兴(xīng)福电子达到的(de)目(mù)标估值为54亿元。值得一提的(de)是(shì)，15家战略(lüè)投资者2021年12月对兴福(fú)电子(zi)增资时，公(gōng)司的投后(hòu)估值为24.96亿元。考(kǎo)虑稀释作用(yòng)后，15家战略投资者的增值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电子重大(dà)经常性(xìng)关联采购主要系向(xiàng)关(guān)联方采(cǎi)购黄磷、液体(tǐ)三氧(yǎng)化硫等(děng)原材料、电力等(děng)能源以及建(jiàn)筑工(gōng)程服务。2020年至(zhì)2022年(nián)，兴福电子的重大经常性关(guān)联(lián)采购金额（不含建筑工程服务采购）分别(bié)为1.22亿(yì)元、2.06亿元和1.95亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营业成本的比重分别(bié)为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间接控股股东宜昌兴发的下属公司采(cǎi)购。

　　细(xì)项来看(kàn)，兴福电子部分(fēn)主要原(yuán)材料(liào)的关联(lián)采购占比较(jiào)高(gāo)。比如(rú)，报告期(qī)内，公司普通黄(huáng)磷(lín)关联采购金额占同(tóng)类产品(pǐn)采(cǎi)购总额的比例(lì)分别为(wèi)100.00％、91.79％和(hé)48.93％；报(bào)告期内液体三(sān)氧化硫(liú)关联(lián)采购金额占同类产品采购总额的比例(lì)均(jūn)为 100.00％。

　　另外申报稿显示，在主(zhǔ)营业务方(fāng)面，兴福电子是控股股东兴(xīng)发集团合并报(bào)表范围内唯一从事湿电(diàn)子化学品相关业务的主体阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱，与兴发集(jí)团及(jí)其控(kòng)制的其他公(gōng)司主营业(yè)务(wù)及应用领域不同。

　　虽然(rán)兴福(fú)电子没(méi)有在申(shēn)报稿中对2023年(nián)第一季(jì)度业绩进行预测，但兴发集团2023年(nián)第(dì)一季度的业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季度营业(yè)收入(rù)为(wèi)65.71亿元(yuán)，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归(guī)母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发集团(tuán)在公告中表示(shì)，归母净利(lì)润较上年同期大幅(fú)降低，主(zhǔ)要是受市场(chǎng)供需变化影响(xiǎng)，自(zì)2022年(nián)下半年以(yǐ)来，草甘膦(lìn)、有机硅DMC等周(zhōu)期(qī)性(xìng)产(chǎn)品市场(chǎng)价格(gé)持续下(xià)跌，在今(jīn)年一(yī)季度(dù)跌幅扩大(dà)，至一季度(dù)末，草(cǎo)甘膦价格已跌至行业成本(běn)线附近(jìn)，有机硅(guī)DMC已跌破行(xíng)业成本(běn)线。在价格下跌过程中，公司上述产品产销量同比均出现(xiàn)大幅下滑。

　　兴发(fā)集团也(yě)在(zài)公告中谈(tán)及湿电子化(huà)学品，即公司湿电子化学品、特种化学品、食品添(tiān)加剂等成长(zhǎng)性产品市场(chǎng)需求(qiú)总体良好(hǎo)，盈利能(néng)力保持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是兴发集团另一(yī)则(zé)公告显示，湿电(diàn)子化学(xué)品(pǐn)2023年第(dì)一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较2022年(nián)第一季度的9873.34元(yuán)/吨下降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团2022年第一季(jì)度(dù)统计口径不太一样，销量(liàng)数据(jù)不(bù)太好(hǎo)找，所以不(bù)太好具体(tǐ)判断湿电子化(huà)学品相(xiāng)关收(shōu)入的变化。

　　那么，在平均售价下降16.44％的情况(kuàng)下(xià)，兴福电子2023年第一季度的业绩具体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数据来(lái)源：兴(xīng)发集(jí)团公(gōng)告

　　违法(fǎ)违规方(fāng)面，兴(xīng)福电子曾受到宜昌市猇亭区城市管理执法(fǎ)局的(de)行政处罚，处罚(fá)金(jīn)额(é)为28.16万元(yuán)。原(yuán)因是兴福电子无证建设房屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元。另外，兴(xīng)福(fú)电子控股(gǔ)股东兴发集(jí)团的副总经理赵勇于2023年4月被上交(jiāo)所予以监管警示的决定，原因是(shì)赵(zhào)勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱