5月10日，有消息称(chēng)部分银行(xíng)相关部门(mén)收到《关(guān)于调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知(zhī)》，四大国有(yǒu)银行协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款自(zì)律上限的下调幅度(dù)为30BP，其它金融机构下调50BP，调整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本(běn)次拟下调中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对公业务(wù)，而通(tōng)知存(cún)款则(zé)集中于(yú)短(duǎn)期存款。

　　就本次(cì)协定(dìng)存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款自(zì)律(lǜ)上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走(zǒu)向等(děng)，记者采访(fǎng)了(le)招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助(zhù)理兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监兼鹏(péng)扬利泽(zé)基金(jīn)经理陈钟闻、平(píng)安基金、光(guāng)大保德信基金、德(dé)邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人士(shì)。

　　在业(yè)内看(kàn)来(lái)，本轮(lún)调(diào)降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大(dà)背景(jǐng)的(de)考虑。对银行(xíng)而言，存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低(dī)银行负(fù)债(zhài)成本(běn)；同时本次降息有助(zhù)于促进投资(zī)、消费，也(yě)被看作是促进宏观(guān)经济复苏(sū)的表现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有所(suǒ)复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性不高，但(dàn)银行(xíng)普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预计下半年货币政策不会出(chū)现急(jí)转弯，延(yán)续稳健货币政策基调。

　　延续银行(xíng)存款利率调降的趋势

　　中国基金报(bào)记者(zhě)：四大(dà)国有(yǒu)银行为(wèi)何下调协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上(shàng)限(xiàn)？

　　李湛：我(wǒ)们(men)认为(wèi)，当前调(diào)降更(gèng)多(duō)是(shì)出(chū)于(yú)推进利率(lǜ)市场化改革(gé)深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自(zì)律机制(zhì)建立了存款利率市场化调整机制(zhì)，自律机(jī)制成员银行参考以10年期(qī)国债收益率为代表的(de)债(zhài)券市场利率和(hé)以1年期LPR为代表的(de)贷款市(shì)场利率，合理调整存款利率水平(píng)。

　　随后，国(guó)有大行(xíng)去年9月下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进(jìn)下调存款利率。今年4月(yuè)市场利率定价自律机(jī)制发布(bù)《合格审慎评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》，在相(xiāng)关指标中(zhōng)引入了存款定价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前4月部分(fēn)中小银行(xíng)、农(nóng)商行存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利率市场化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行出于自身经营考虑的(de)自(zì)发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行。在(zài)资(zī)产端定(dìng)价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况下，压降存(cún)款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善(shàn)息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行贷款(kuǎn)向(xiàng)企业固定资产(chǎn)投资传导较弱，下(xià)调协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款自(zì)律上限有利于(yú)对公客户留(liú)存(cún)的活期资金(jīn)投向实体经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场(chǎng)利率整体下行，实体经济综合融资成本不断下降，银(yín)行资(zī)产端(duān)收益(yì)下(xià)降较为明显；第二，银行(xíng)整体净(jìng)息差持续走低，银行(xíng)利(lì)润空间压缩明显；第三，企业和居民风险(xiǎn)偏好(hǎo)大幅下降导致存款增长比较明显，存款(kuǎn)市场供需关系发生(shēng)了变化，降低了银行高(gāo)吸揽储的必要性(xìng)；第四，协定存(cún)款和通知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款之(zhī)间(jiān)，自2022年存款自律机制对于(yú)活(huó)期存款与(yǔ)定(dìng)期存款利率进行了几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上限下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调整(zhěng)进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合各(gè)项因素，银(yín)行(xíng)从自身经营情况考虑，顺应市(shì)场(chǎng)趋势，通过自律机(jī)制协调调降负债成本，有利于提(tí)升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚(xū)，更好的落实央(yāng)行宽信(xìn)用的(de)政策贯彻落实(shí)。

　　平(píng)安基金：中国的存款利率管控为(wèi)上限管控，贷款利率(lǜ)则(zé)为下限管控，近年来贷(dài)款利率下(xià)限(xiàn)管控(kòng)彻底取消(xiāo)。存款利率(lǜ)定(dìng)价方式的改变也拉开(kāi)序幕，2022年4月利(lì)率自(zì)律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和9月经历了(le)两轮大(dà)规模存(cún)款利率下(xià)降，主要是大行和(hé)股份行参与，今年以来的(de)调整更多是延续去年(nián)9月这一轮存款利率下调，中小银(yín)行(xíng)补(bǔ)充下调。

　　另外(wài)，考评制度由(yóu)原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速(sù)了中小银行存款利率补降的进度。就(jiù)今年的经济背景(jǐng)而言，疫后脉冲(chōng)式复苏后经济边际走(zǒu)弱，经济修复存在波(bō)折(zhé)。目前居(jū)民超额(é)储蓄高(gāo)增(zēng)，实(shí)体融(róng)资需求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增(zēng)加，降(jiàng)低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助(zhù)力经济增(zēng)长(zhǎng)。从银行的角度，净息(xī)差不断压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存款(kuǎn)成本成(chéng)为改善(shàn)息(xī)差的重要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调(diào)协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限，主要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行的活期类(lèi)存款收益，延续近期(qī)银行存款利率调(diào)降的(de)趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差(chà)收(shōu)窄趋势，特别是(shì)中(zhōng)小行高(gāo)息揽储的成本压力；另(lìng)一方面，有利于引导超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调降(jiàng)都集(jí)中在活期和定期(qī)存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的(de)存款的利率(lǜ)调整，当(dāng)下(xià)有必要一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率上限，保证存(cún)款利率下调的(de)有效性。银行一季度净息差水平均创历(lì)史新(xīn)低，上(shàng)市银(yín)行整(zhěng)体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存(cún)款利率下调可以有效降(jiàng)低银行(xíng)负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今(jīn)年“降息(xī)潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于(yú)4月份社融(róng)数据，居(jū)民贷款偏弱(ruò)之外，企业(yè)贷(dài)款也在(zài)边(biān)际(jì)转弱，但企业(yè)中长期贷款同比多(duō)增幅度较(jiào)大。在这种背景下(xià)，MLF利率是(shì)否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月(yuè)信(xìn)贷(dài)情况(kuàng)。对于存款利率，2023年银行息差(chà)压力增大，控(kòng)制存(cún)款成(chéng)本成为当务之(zhī)急。中小银行(xíng)或有动力(lì)持续(xù)主(zhǔ)动下调存款利率。长期来看，存款利(lì)率下行仍是大势所(suǒ)趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅集(jí)中在银行领域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年后广(guǎng)东、上海、深(shēn)圳、江苏、浙(zhè)江等(děng)发达(dá)地区地方(fāng)债发(fā)行利差降(jiàng)至10Bp，未来仍(réng)可能(néng)下(xià)降至5Bp。同理，对于(yú)资质(zhì)较好的(de)发(fā)债主体，其信用债收益率仍有(yǒu)下行趋势和空间。

　　陈(chén)钟闻(wén)：首先(xiān)，利率(lǜ)的(de)方(fāng)向仍是(shì)由(yóu)实(shí)体经济资金(jīn)供(gōng)需决定(dìng)的，而央行(xíng)的政策(cè)利率、基准利率(lǜ)在一方面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环(huán)境，一(yī)方(fāng)面(miàn)也代表着(zhe)政(zhèng)策意愿(yuàn)强调信号意义的作用。今年是真正疫后复(fù)苏(sū)的(de)第(dì)一(yī)年，我们仍面临内(nèi)生动力不强需求不足的(de)情况，央(yāng)行已(yǐ)经通(tōng)过(guò)降准以及结构性货币政策(cè)等多项(xiàng)举措给予(yǔ)了实体经(jīng)济所需(xū)的一定的资金(jīn)投放(fàng)支持，有效降低(dī)了(le)实(shí)体综(zōng)合(hé)融资成本(běn)，后续需要(yào)财(cái)政政策产业(yè)政策等配套(tào)政策继(jì)续激活(huó)内生动力扭(niǔ)转预(yù)期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪经济运行情(qíng)况，短期调整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维持资(zī)金合理充裕的(de)环境(jìng)，故从(cóng)银(yín)行资产端(duān)的角度来讲(jiǎng)，贷款利率或仍维持低位(wèi)，后续是否进一(yī)步下(xià)调要看(kàn)实体经(jīng)济复苏(sū)的情况(kuàng)。银行(xíng)负债(zhài)端(duān)，存款基(jī)准利率(lǜ)下调的概率不大，而(ér)存款利率上(shàng)限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自(zì)身经营(yíng)需要。

　　光大保德信(xìn)基金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机(jī)制，自律机(jī)制成(chéng)员银(yín)行参考以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的(de)债券(quàn)市场利率和以1年期(qī)LPR为代表(biǎo)的贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。在存款(kuǎn)利率市场化(huà)调整机(jī)制(zhì)作用下(xià)，2022年4月(yuè)、2022年(nián)8月大行分(fēn)别(bié)下调存款利率。

　　2023年4月，《合格审慎(shèn)评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化定价情况作为合格审慎(shèn)评估(gū)的扣分(fēn)项，引发中小银行(xíng)跟(gēn)随调降存款利率。我们认为，通过存款利率下行，稳定商业银行净息差进而(ér)保(bǎo)持贷款利率维持(chí)低位或继(jì)续(xù)下行(xíng)，最终有利于(yú)社会(huì)融资成本下行(xíng)。

　　德(dé)邦基(jī)金：从日前(qián)公布的(de)金(jīn)融(róng)数据看， M1增(zēng)速(sù)回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄，需求边际弱修复(fù)趋势或(huò)仍(réng)在。近(jìn)期国债利率持(chí)续下行，银行(xíng)间利率(lǜ)下行，叠加银(yín)行存(cún)款定(dìng)价下(xià)调，4月社融信(xìn)贷低于预期，国内降息预期(qī)被进(jìn)一步强化。海(hǎi)外来看，全(quán)球经(jīng)济进入衰退周期，加息周期基本结束(shù)，后(hòu)续有望逐步迎来降(jiàng)息高峰。

　　平安基金：目前，我国国(guó)有大型商(shāng)业银行和股份(fèn)制商业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大(dà)势(shì)所趋。一方面，银(yín)行仍有净(jìng)息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均(jūn)利率(lǜ)较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行(xíng)息差压力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面(miàn)有(yǒu)动力(lì)去(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊qù)持续推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来(lái)保(bǎo)障银(yín)行(xíng)合理利差范围，增加(jiā)银(yín)行信贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险(xiǎn)需求仍在，存(cún)款持(chí)续高增，在揽储压(yā)力不大的基础上，银行自(zì)身也有动力去下调存款(kuǎn)定价来保障利差。

　　缓解(jiě)银行(xíng)负(fù)债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款利率自律上限调(diào)整，将有哪些(xiē)政策(cè)传导效果？

　　德邦基金：一方面银行息(xī)差(chà)压力大是普遍现象，此次政策调整有望(wàng)带动中小(xiǎo)银(yín)行主动(dòng)跟随(suí)下调存款利(lì)率(lǜ)。另一方面，由于(yú)此前经济下行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投(tóu)资者悲观预(yù)期被(bèi)放大，大量(liàng)资(zī)金集中在(zài)银行存款端，此次(cì)存款(kuǎn)利率下调也有(yǒu)望带动存款资金的释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性(xìng)。

　　李湛：本(běn)次调(diào)降通(tōng)知释放了以(yǐ)下信号：①减(jiǎn)轻银(yín)行息(xī)差压力。本次下(xià)调(diào)将引导银行(xíng)的对(duì)公(gōng)活期成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行息差、盈利将合(hé)理修复，有利于增强银(yín)行内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业(yè)及居民的短期(qī)存(cún)款意(yì)愿、促进企业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后续来看(kàn)，本次下(xià)调(diào)对市场的影响集中在以(yǐ)下两(liǎng)点：①规(guī)范(fàn)银行(xíng)的协定存款(kuǎn)定价秩序，减少存(cún)款定价的无序竞争。此前，部分中小银行(xíng)的协(xié)定存(cún)款和通知存(cún)款定价过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机(jī)制、定价较低(dī)的(de)银行(xíng)产生揽(lǎn)储(chǔ)冲击(jī)。本次(cì)上限下调后(hòu)会普遍降低中小行协定存(cún)款及通知存款利率，减少中小银行间揽储恶意竞争，而对股份行及国有大行影(yǐng)响较(jiào)小。②长(zhǎng)端利(lì)率(lǜ)下行仍(réng)有(yǒu)空间。市场降(jiàng)息预(yù)期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存(cún)款自律(lǜ)上限，主要影响对公客户在(zài)商业银(yín)行(xíng)的活期类(lèi)存款(kuǎn)收益，使得(dé)对(duì)公客户活(huó)期(qī)存款收益向(xiàng)对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解商业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)收窄趋(qū)势，另一方面(miàn)有(yǒu)利(lì)于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消费(fèi)投资(zī)转(zhuǎn)化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负债成本，目(mù)前上(shàng)市银行协(xié)定存(cún)款占总存款的比重在13％左右，重新(xīn)规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后，预(yù)计行业资金(jīn)成本可以缓释(shì)3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息揽(lǎn)储，规范行业竞(jìng)争(zhēng)，特别是降(jiàng)低银行对公活(huó)期(qī)存款成(chéng)本压(yā)力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及经(jīng)营压(yā)力。此外，银行(xíng)负债端(duān)成本的下降使得银(yín)行盈利能(néng)力增强(qiáng)，进(jìn)一步打开(kāi)了资产端(duān)收(shōu)益率(lǜ)下行的空(kōng)间，或带动债券收益(yì)率(lǜ)不断(duàn)下(xià)行。

　　并非降(jiàng)息的(de)确定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存(cún)款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有(yǒu)进一步(bù)下降的(de)空间？对股债市场有何影响(xiǎng)？

　　光(guāng)大保德信基金：近年(nián)来，贷(dài)款和(hé)存款(kuǎn)利率(lǜ)的非对称下(xià)行使得(dé)商业银行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的监管(guǎn)下限(xiàn)，经营压力(lì)倒逼存(cún)款利(lì)率有进一步调降的预期。一方面，为支持实体(tǐ)经济，政(zhèng)策导向下贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率创有统计(jì)以来新低，2022年(nián)12月金融机(jī)构人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面，各行在(zài)存款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存(cún)款(kuǎn)立行”和存款(kuǎn)市场份额考(kǎo)核(hé)压力使(shǐ)得各行下调存(cún)款利率(lǜ)动力不足(zú)，同(tóng)样2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成本率基(jī)本持平。贷款(kuǎn)和存(cún)款利率的(de)非对称下(xià)行作用(yòng)下，2022年12月商(shāng)业(yè)银(yín)行净息(xī)差缩(suō)小至1.91％，已(yǐ)经逼近《合格审慎评(píng)估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》规定的合(hé)格线1.8％。

　　存款(kuǎn)利(lì)率调降(jiàng)预期，有(yǒu)利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多永(yǒng)续经营性质的(de)票息资(zī)产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存(cún)款利率仍然有下降的趋势(shì)和空间。从(cóng)银(yín)行(xíng)角度(dù)，2018年以来由于存款定期(qī)化(huà)，活期存款占(zhàn)比明显下(xià)降，存款付(fù)息率有(yǒu)所抬(tái)升，与此同(tóng)时(shí)，贷款收益(yì)率大幅下(xià)行，大幅加剧了银(yín)行息差压力，这使得控(kòng)制存款成本(běn)尤为重要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提升、消(xiāo)费(fèi)复苏较慢，监管层面有动力去持(chí)续推动(dòng)存款(kuǎn)利率下降，促进(jìn)存款流向消(xiāo)费和实际投资。短期看，存(cún)款利率(lǜ)下调带动流(liú)动性继(jì)续进入(rù)债(zhài)市，中短(duǎn)期利率(lǜ)，特(tè)别是中短期(qī)信用债利率仍有下行空间。如果经济复苏较强，流动性也(yě)有可(kě)能进(jìn)入股市，利(lì)好权益资产(chǎn)。

　　德邦基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫性不(bù)高(gāo)。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得(dé)贷款价格(gé)战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑(lǜ)到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，中小银行或(huò)有动力(lì)主动跟(gēn)进下调存款利率。长期来看，有望带(dài)动存(cún)款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率(lǜ)降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票(piào)市场中(zhōng)，对流(liú)动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本(běn)次降息释放的信(xìn)号(hào)来(lái)看，是(shì)否意味着货币政策进一步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延续，但(dàn)解读(dú)为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四(sì)季(jì)度货币政策执(zhí)行报(bào)告以及2023年(nián)一(yī)季(jì)度货政例(lì)会均表明当前货币(bì)政策基调未变(biàn)，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律上(shàng)限，而非直(zhí)接调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利率，存款利率下调并不等于政策(cè)利(lì)率就必(bì)须进行对(duì)等下调，市场不应视(shì)为降息的(de)确定性信号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益性、流动性以及安全性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下，普(pǔ)通投资者应(yīng)该如何守住自己的钱袋子？你有什么(me)建(jiàn)议？

　　邹德立：普通(tōng)投资者的投资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流动性以及(jí)安(ān)全性。在存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债基金以(yǐ)及其他固收类基(jī)金(jīn)在具一定流动性的同时，相较活期存款和(hé)相当(dāng)部分(fēn)的银行理财产品，具有(yǒu)一定的超额(é)收益，是风(fēng)险偏(piān)好较低和风险偏(piān)好适中投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今(jīn)年初(chū)以来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以来下行加速，当前无论从绝对利率水(shuǐ)平还是从信用(yòng)利差，都回到了较低历史分位数水平，虽(suī)然债市多头环境仍未(wèi)改变，但(dàn)一致预期导致行情走(zǒu)的比较迅速，市场(chǎng)进(jìn)一步盈利空间(jiān)被压缩(suō)，若看不到央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进入震荡环境，而存量博弈交(jiāo)易下也可能会放大市(shì)场波动。

　　对(duì)于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊bì)基金，而短债基金(jīn)中要选择久期(qī)短流动性好、历史(shǐ)回撤控制好的产(chǎn)品。

　　德(dé)邦基(jī)金：随着经(jīng)济高频数(shù)据的弱化(huà)趋(qū)势显现，且(qiě)4月(yuè)底政治局(jú)会议(yì)从疫(yì)情后稳(wěn)增长转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期(qī)下降，市场(chǎng)对经济的“弱复苏”预期进一步强(qiáng)化，因(yīn)此(cǐ)股票市场也(yě)进(jìn)入到“休整期”。在市场震(zhèn)荡休整期，高股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此(cǐ)在(zài)当(dāng)前环境下(xià)，建议(yì)关(guān)注行业估值水(shuǐ)平较(jiào)低，高股息的个(gè)股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前(qián)面临低利率环境，需要我们识别(bié)金(jīn)融陷阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱惑，比如面(miàn)对(duì)收益率高(gāo)达20％且(qiě)能保本的(de)所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具备相关(guān)专业知识，可以选择(zé)把投资理财交给少数专业的(de)人(rén)来做，让优秀的(de)基金经理管(guǎn)理自己的(de)钱袋(dài)子。具备一定投资能力和风控能力的人士可通过(guò)理财和投资试图跑赢通胀，但前(qián)提条件是做(zuò)好风控，选择适(shì)合自己风险偏好(hǎo)的方向和(hé)标(biāo)的。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：随(suí)着(zhe)存款利率下行，普通投资者储蓄收(shōu)益下降，为保(bǎo)持(chí)资金保值(zhí)增值，投资者在(zài)评估自身风险承受能力后(hòu)可适(shì)当考(kǎo)虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等级较(jiào)低(dī)、支取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊