钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资，传艺(yì)科技(jì)是真跨界(jiè)还是(shì)奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股价似乎已经给出(chū)注(zhù)脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门(mén)又令人遐(xiá)想的题材搭配公司(sī)释(shì)放钠电池项目进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科(kē)技(jì)股价(jià)迅(xùn)速飙涨(zhǎng)4倍，甚至期(qī)间还祭出(chū)“七连板”和“五连板”妖股(gǔ)走势。然去(qù)年末(mò)以来(lái)，抛(pāo)“利好消息”催涨股价(jià)的套路完(wán)全失灵，股价又在4个多(duō)月(yuè)时间极速腰斩。即便是3月(yuè)末扔出30亿元定增预案(àn)投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠电(diàn)池(chí)项目，传艺科技也只收获了短(duǎn)暂的上涨，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山(shān)车式的涨跌折(zhé)射(shè)的是市场对传(chuán)艺科技高调(diào)跨界(jiè)钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月，规划产(chǎn)能已经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的传(chuán)艺(yì)科(kē)技如何(hé)撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落(luò)地(dì)产能骤增(zēng)、锂价持(chí)续下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的(de)产能又该(gāi)如何(hé)消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与预(yù)期天差地别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的(de)新项目(mù)如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池(chí)，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与锂离子电池同(tóng)时期萌芽(yá)，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能(néng)力较(jiào)弱(ruò)、钠电池(chí)能(néng)量密度较(jiào)低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年后，随着钠电关键(jiàn)技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂价(jià)不断飙升，钠电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代推(tuī)出(chū)第一代(dài)钠离子电池，掀起钠(nà)电(diàn)风(fēng)潮，并将风口带到了(le)A股(gǔ)市场。

　　时值2022年(nián)锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传艺科技(jì)于去年6月22日晚间(jiān)高调宣布(bù)入局。彼时(shí)的公告显示，公司拟投资3000万(wàn)元通(tōng)过全资(zī)子公司(sī)江苏智纬(wěi)电子科技(jì)有限公司（以下简称(chēng)“智纬(wěi)电子”） 同海盈(yíng)汇(huì)鑫企业(yè)、自然(rán)人杨磊和杨崇义合作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺钠电科技(jì)有(yǒu)限公司（公司持股75％，以下(xià)简称“传艺钠(nà)电”）。

　　公(gōng)告出(chū)，传艺(yì)科技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫不及待(dài)召开电话会议，向合计(jì)64名分析师(shī)和(hé)个(gè)人投资者披露(lù)跨界钠电的(de)各种细节。根据规划(huà)，传艺科技(jì)钠电池项目中试线2022年(nián)投产，一期2GWh的产能(néng)2023年投产，二(èr)期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能(néng)。

　　撂(liào)下电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科(kē)技宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨停(tíng)板，市值快速实现(xiàn)翻倍(bèi)。

　　传艺科技日K线图(tú)，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披(pī)露钠电(diàn)项(xiàng)目进展，而(ér)公司(sī)股价也往往在公告披露后录得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股价(jià)一(yī)度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界钠电(diàn)池前10元/股左(zuǒ)右的温吞股价，不到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后，公(gōng)司股价开(kāi)始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风(fēng)浪，反(fǎn)而随着时(shí)间的推移(yí)，迅速回(huí)落。截(jié)至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘，报28.14元/股，4个多月(yuè)时(shí)间已经较高点(diǎn)腰斩。

　　值得(dé)一提的(de)是，由于在2022年6月23日(rì)盘(pán)后，公司迫切召开电话会并在《投资者关系活(huó)动记录表》中对外发布钠电(diàn)池业务(wù)未来规划、技术水平等(děng)涉及(jí)公(gōng)司经营(yíng)的(de)重(zhòng)大(dà)信息，但(dàn)直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证券交易所关注函回复的公告》补充披(pī)露(lù)相关事(shì)项，传艺(yì)科技及公司董(dǒng)事长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许(xǔ)小丽(lì)还(hái)遭(zāo)深(shēn)交所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车(chē)”式上下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底(dǐ)还(hái)是其(qí)资(zī)金有(yǒu)限与(yǔ)钠电产(chǎn)能规划“大跃(yuè)进”不(bù)匹配无(wú)法(fǎ)让(ràng)市(shì)场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产(chǎn)能(néng)将达(dá)到10GWh。而根据公司此前对(duì)交易所回复函和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司规(guī)划的10GWh钠电池项目的投资成本(běn)约(yuē)54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购(gòu)置及厂(chǎng)房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产能需投入(rù)的(de)装修及设备(bèi)成(chéng)本约50亿元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺(yì)科(kē)技(jì)规划的钠电产能(néng)远不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠(nà)电官微(wēi)消息(xī)，公(gōng)司(sī)董事长(zhǎng)邹(zōu)伟民4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提(tí)到，“2022年7月，公司决定，发挥资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元(yuán)，新征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠(nà)离子电池全供应链项目(mù)，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电解液的生产能力(lì)；2022年10底，中(zhōng)试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已(yǐ)经开始(shǐ)试产试销(xiāo)，6月底有望批量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公(gōng)开演讲时(shí)提到(dào)的钠电产能(néng)规划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的说法(fǎ)，传艺(yì)科(kē)技在上(shàng)述的54亿元资金外，还需(xū)要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几(jǐ)十亿的项目(mù)。

　　传(chuán)艺科技主营输入类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两(liǎng)大类消费电子零组(zǔ)件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记(jì)本/台(tái)式机电(diàn)脑键盘、触控模(mó)组和鼠标等(děng)输入(rù)类设备及通讯用板、消费电(diàn)子、计(jì)算机用板等 PCB 产品。

　　2017年(nián)上市以来公司经营规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步(bù)，逐(zhú)年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上(shàng)市当年(nián)公(gōng)司归母净利润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业式微，公司盈利水平(píng)起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿(yì)元，相较于(yú)2017年仅(jǐn)增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就已经达到了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏(fá)力可见(jiàn)一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕(yù)。2022年，公司经营(yíng)活动(dòng)产生(shēng)的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司(sī)货币资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账(zhàng)款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付(fù)账款(kuǎn)4.56亿元。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿(yì)元以上的资金(jīn)投资钠电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中，传艺科技曾(céng)详细(xì)披(pī)露(lù)过2GWh项目资金来源：截至2022年(nián)5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池项目的自(zì)有资金仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用额度(dù)10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时(shí)自(zì)有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技给深(shēn)交所的回(huí)函

　　很明显，一开始规划(huà)的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左(zuǒ)右，同样(yàng)仰仗银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公(gōng)司(sī)公告称，传艺科技及子(zi)公司拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银行等(děng)组成的联合银团(tuán)申(shēn)请(qǐng)不超过(guò)20亿元的项目(mù)贷(dài)款，用于(yú)公司钠电池项(xiàng)目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过，参团银行处于(yú)正常的(de)审批(pī)流程(chéng)中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋定增。今年3月30日，公司披(pī)露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不(bù)超过30亿元(yuán)，其中(zh告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗ōng)的24亿(yì)元拟(nǐ)投入钠电池制造二期项目，剩余(yú)6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项(xiàng)目总(zǒng)投资(zī)额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外，还有3.47亿元的缺口。而为补(bǔ)这(zhè)部(bù)分缺口，传艺科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年(nián)定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元变(biàn)更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总便知，家(jiā)底不厚，传艺(yì)科(kē)技10GWh钠电项目只能依(yī)赖(lài)融资。至于上述邹伟民(mín)公开演(yǎn)讲时提到的另(lìng)外(wài)8GWh的(de)项目资金来源(yuán)，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回(huí)复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌(diē)，钠(nà)电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低于10亿元，整个钠电池(chí)全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工投(tóu)产，达产达(dá)效后(hòu)，可实现年销售(shòu)250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日(rì)的演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营(yíng)收将在当前(qián)基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的股价显示，市(shì)场对(duì)这个故(gù)事并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公(gōng)司外(wài)，核心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产(chǎn)能如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕(bì)竟，在钠电池商业化(huà)元年的2023年(nián)，包括宁德(dé)时(shí)代、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在内，已(yǐ)纷(fēn)纷发产品(pǐn)、量产(chǎn)并(bìng)大建产能，竞争者初露威胁，赛道(dào)已然(rán)开始(shǐ)拥(yōng)挤。

　　尽管就披露(lù)的参数(shù)和(hé)性能来看，传艺钠电(diàn)的钠电池与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代(dài)落地(dì)奇(qí)瑞车(chē)型、华(huá)语新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已(yǐ)经走在前面，率先在两轮(lún)电动车和低速(sù)电动车(chē)领域实现装(zhuāng)车应用(yòng)。而传艺科技除了在岁末(mò)年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源(yuán)签订项(xiàng)目合作或战略合(hé)作协(xié)议外，并未官宣重点(diǎn)客户。

　　每每有投资者问及客(kè)户情况时，公(gōng)司都(dōu)以“目前订单下游(yóu)运(yùn)用覆盖储(chǔ)能(néng)、低速电动车(chē)及(jí)电动工具(jù)等多个领(lǐng)域”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反馈普遍较为良好(hǎo)，并已与多(duō)名客户(hù)签(qiān)订了销售订单(dān)”“公司(sī)已与多家(jiā)知(zhī)名两轮电动车品牌开展送样和合作(zuò)意向洽谈等工作(zuò)”等进行回(huí)复。至(zhì)于具体的客户名称和订单(dān)金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能源事(shì)业部钠电池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠(nà)电池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预(yù)测，今年钠(nà)电(diàn)池(chí)落(luò)地产能大幅增加已可预见。

　　“参考(kǎo)锂电池(chí)行业产能利用率(lǜ)，钠电池落地的产能中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电(diàn)池(chí)的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠(nà)电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认(rèn)为，今(jīn)年(nián)钠电池只会小批量(liàng)应用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺科技却(què)十分自信(xìn)，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占去了2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系活动记录表(biǎo)

　　需(xū)要注意(yì)的是，沉寂多年的(de)钠电池是在此(cǐ)前(qián)锂价飙涨(zhǎng)的背景(jǐng)下作为“替代”而被(bèi)推到台前的(de)，去年(nián)底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下行，4月20日电碳价格均价已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一(yī)时(shí)间，锂(lǐ)价持续下跌会否影响钠电池商业化进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中(zhōng)科(kē)院(yuàn)院士欧阳明高近(jìn)日就表(biǎo)示：“钠电(diàn)池能够起到对锂(lǐ)电(diàn)池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资源的(de)供应安全，不(bù)太可(kě)能(néng)成为主(zhǔ)流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展陷入被动。”但(dàn)他也强调(diào)，“钠(nà)离子技(jì)术一定要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有益(yì)的补充。”

　　汪奇称，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分析，“钠离子电池(chí)性(xìng)能比(bǐ)较接近磷酸(suān)铁锂电(diàn)池(chí)，高能量密度的也(yě)接近(jìn)三元523电(diàn)池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以目前已(yǐ)经和钠电池(chí)成本基本相当；而由于(yú)锂原料价格(gé)大(dà)幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰(měng)酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优(yōu)于(yú)钠电(diàn)池。今年碳酸锂价(jià)格(gé)在(zài)20万以下时，锂电(diàn)池对钠(nà)电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为钠电池还有降本的空间。兴(xīng)储世(shì)纪总裁助(zhù)理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完(wán)善后(hòu)，规模量产后钠离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至(zhì)5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存(cún)在(zài)降价可(kě)能，但(dàn)只要碳酸锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存(cún)在(zài)，并且随着(zhe)技术不断发展、产(chǎn)业不(bù)断成(chéng)熟，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的降本空(kōng)间(jiān)有望(wàng)进一步(bù)打开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪(wāng)奇(qí)也(yě)称，明年(nián)钠电(diàn)产业规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接(jiē)近(jìn)铅酸电(diàn)池的(de)成(chéng)本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以上时(shí)，成熟后(hòu)的钠离子电池有一(yī)定优势；碳酸锂价格(gé)在(zài)10万左右(yòu)及以下(xià)时，钠离(lí)子电池在动力(lì)领域优(yōu)势较小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入局钠电池的企业都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂价(jià)持续(xù)下降(jiàng)，钠电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示，公司钠电池定价(jià)主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给到(dào)客(kè)户的(de)价格比(bǐ)磷酸铁锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格波动而波动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力(lì) 过往项(xiàng)目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧(yōu)传艺(yì)科技项(xiàng)目(mù)投资的定力。

　　尽管公司对进军钠电领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而(ér)钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科(kē)技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳(tiào)票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元(yuán)，其(qí)中将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然2018年(nián)4月公司(sī)就(jiù)变更募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项目未用的(de)资金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻(bō)璃(lí)面板生产(chǎn)项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的(de)FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生产线技改并扩产项目的(de)实施(shī)地点从一厂搬迁至(zhì)二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施地点变更为重(zhòng)庆市(shì)合川(chuān)区工业园区核心区高阳路30号(hào)，实施主体则(zé)告白和表白意思一样吗女生，告白和表白意思一样吗从传艺(yì)科技(jì)变为全(quán)资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目的建设，并将(jiāng)后者的产能从1600万(wàn)台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中(zhōng)的(de)4.20亿(yì)元用(yòng)于年产18万(wàn)平方米中(zhōng)高端(duān)印制电(diàn)路板建设项(xiàng)目。但(dàn)次(cì)年(nián)6月(yuè)，公司(sī)将(jiāng)该项(xiàng)目(mù)中的SMT工序实施地点(diǎn)由(yóu)江苏(sū)省高邮市(shì)经(jīng)开区(qū)凌波路(lù)33号改建至(zhì)江苏(sū)省高邮市经开区(qū)凌(líng)波路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又(yòu)将该(gāi)项目剩余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠(nà)离(lí)子(zi)电池制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频(pín)变更募投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直接的后(hòu)果就是(shì)原(yuán)有的投(tóu)入打(dǎ)水飘(piāo)、投资(zī)效率低下以及建成项目(mù)实际效益(yì)与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书(shū)，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目建设(shè)期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销(xiāo)售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)就已经建成。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该项目(mù)的效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中(zhōng)高端印(yìn)制电路板建设项目建设期也仅(jǐn)12个(gè)月，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿(yì)元，项目(mù)净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过去了，截至2022年(nián)12月31日，该项(xiàng)目(mù)投资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与当(dāng)初的预期相(xiāng)去甚远。

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