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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不(bù)得不进一步(bù)提高(gāo)利(lì)率以给(gěi)通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月应该采取何(hé)种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表(biǎo)示，需要看到(dào)“通(tōng)胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆(lù)，在不(bù)触(chù)发经济(jì)严(yán)重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回(huí)到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但这不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境(jìng)是经(jīng)济增(zēng)长(zhǎng)缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换(huàn)市(shì)场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行5月5日(rì)表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初(chū)期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其(qí)他(tā)国(guó)家(jiā)和地区的(de)境外投资者经由香港与(yǔ)内地睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高(dì)基(jī)础设施机构(gòu)之间(jiān)在(zài)交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生(shēng)品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投(tóu)资者(zhě)为符合人(rén)民银行(xíng)要求并完(wán)成(chéng)内地银行间债券市场(chǎng)准入(rù)备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权(quán)限的境(jìng)外(wài)投资者需(xū)同(tóng)时申请(qǐng)成(chéng)为场外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会(huì)员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限(xiàn)额为(wèi)40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易处理情况(kuàng)的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在(zài)上交(jiāo)所网站发布(bù)关于实(shí)施(shī)“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一(yī)个交(jiāo)易(yì)日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后(hòu)续分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹(pǐ)配成(chéng)交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一百三十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月(yuè)5日(rì)相关匹(pǐ)配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收(shōu)。嵘泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于(yú)该事(shì)件的发(fā)生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂(zhī)市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴(bàn)随睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高美联储继(jì)续加息预(yù)期以及欧美银行业危(wēi)机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行(xíng)周四决(jué)定放慢加息步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现反弹(dàn)，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究(jiū)所油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力(lì)反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(bi睡午觉和不睡午觉有什么区别，为什么不爱午睡的孩子智商高ǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油(yóu)脂相关上市(shì)企业(yè)一季(jì)度业(yè)绩大增，多因(yīn)为销量(liàng)上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部(bù)数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着(zhe)油脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未(wèi)来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的(de)重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬(xún)仍出现(xiàn)不(bù)同程(chéng)度的停机计划，市场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机(jī)构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计(jì)上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空落(luò)地效应以及机构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价快(kuài)速(sù)反弹，而库(kù)存预估下(xià)降的原(yuán)因来自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁(shuí)将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全(quán)球第(dì)二(èr)大棕榈(lǘ)油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月(yuè)底(dǐ)的棕榈(lǘ)油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西亚国内使用(yòng)量增加(jiā)。受(shòu)访的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月(yuè)的最低(dī)水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下(xià)降的主要(yào)原因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国内疫情防控措(cuò)施优(yōu)化调(diào)整带来的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油(yóu)库存下降(jiàng)，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场(chǎng)对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口数据保持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和印度作(zuò)为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其消费和进口积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对(duì)于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然没有扭转去库趋势。可以(yǐ)说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是(shì)必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产地(dì)挺价，进(jìn)口利润差，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才有可能。因(yīn)此，未来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的(de)发生和持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人(rén)士(shì)看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹。不过(guò)，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持(chí)谨慎态度。对于油脂来说(shuō)，目前基本面(miàn)仍然多(duō)空(kōng)交织。当前年(nián)度加拿大油(yóu)菜(cài)籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大(dà)豆(dòu)大量(liàng)到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整体的(de)行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显(xiǎn)得处于(yú)偏低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势(shì)，单边(biān)行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商(shāng)品市场的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占(zhàn)一半，但各国生物(wù)柴油政策(cè)比例一段时期内是固定(dìng)的，不会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅(fú)波(bō)动，加上油脂食用作为(wèi)消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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