一度被称(chēng)为(wèi)“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重大变局，个人(rén)投(tóu)资者不仅在(zài)新(xīn)发(fā)基金中占据(jù)主流，存量产品(pǐn)也(yě)超(chāo)过了(le)机构(gòu)投资者占比。

　　多位业内人士(shì)对此表示，在基金行(xíng)业ETF投教(jiào)工作成效(xiào)显著(zhù)，ETF交易(yì)工具优势(shì)被投资者逐渐认知，以(yǐ)及(jí)投资热点轮动加快、主题和(hé)行业ETF跟踪效率(lǜ)较高等(děng)背景(jǐng)下(xià)，国内资本(běn)市场正在(zài)经历股(gǔ)民转基民，由(yóu)“投(tóu)个(gè)股”到“投(tóu)ETF”的(de)转(zhuǎn)变。长(zhǎng)期来看，个人在股票ETF占比(bǐ)抬升，有利于投资者(zhě)分(fēn)散风险，提(tí)高市(shì)场(chǎng)交易活跃(yuè)度，长远可(kě)提高A股市(shì)场稳定性(xìng)。

　　新发权益ETF个人占比84％

　　个人投资(zī)者(zhě)成为(wèi)“主力军”

　　Wind数据(jù)显示，截至5月13日，今(jīn)年新成立的37只股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨(kuà)境ETF）上市前一周披露(lù)的(de)个人投资者(zhě)平(píng)均占比83.9％，个人投(tóu)资(zī)者俨然成为新发权益(yì)ETF的主力(lì)军。

　　而从全市(shì)场(chǎng)数据看，2022年个(gè)人投资(zī)者比(bǐ)例为50.85％，同比下降3.67个百分(fēn)点，但仍然(rán)在股票(piào)ETF市场占(zhàn)比(bǐ)超过了机构(gòu)资金(jīn)。

　　针对个人投资者占比的变化，华泰柏瑞指(zhǐ)数投资部总监助(zhù)理(lǐ)、基金经理李沐(mù)阳(yáng)表示，2018年以前，权益类(lèi)ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都是机构投资者做配置(zhì)去买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后春(chūn)笋般出现，叠加全行业指数相关业务同仁在(zài)ETF投教工作上的共同努力，ETF作(zuò)为交易工具的(de)优势，越来(lái)越被普通个人投资者认知，从而使个人股票占比的大幅提升。

　　具体(tǐ)到今年新发ETF个人占比较高的(de)现象，国(guó)泰基金也分析，今(jīn)年(nián)以来A股市场持续回暖，投(tóu)资者情绪比较积极(jí)，新发产品募资环(huán)境比较好(hǎo)，也越来越受到个人投资者的(de)青(qīng)睐(lài)。此外，ETF投资者大(dà)部分由股(gǔ)民转化而来，这些个人投资者也认识到(dào)ETF持有一篮子股票，胜率大概率更(gèng)高，相(xiāng)对于个股来说，也能(néng)更好地分散风险。

　　基煜研究也补充道，个人(rén)投资者(zhě)“买新不买旧”的理念扎(zhā)根(gēn)较深，更倾向于交易新上(shàng)市的ETF，而机构投资者对于时间成本的把控较(jiào)严格，在看准投资机会后，更倾向(xiàng)于(yú)去申购老产品(pǐn)。

　　近(jìn)五年个人占(zhàn)比呈攀升势头

　　个人增持宽基(jī)ETF，机构(gòu)增(zēng)持(chí)行(xíng)业或主题ETF

　　从近五(wǔ)年数据看，个(gè)人在股票ETF占比(bǐ)也呈现明(míng)显的震(zhèn)荡攀升势头(tóu)。

　　在2018年，个人在(zài)股票(piào)ETF产品中平均占比为38％，2019年(nián)-2020年个人持有比例平均(jūn)分别为36％、42％，2021年一度占比(bǐ)达(dá)到54.52％的高(gāo)点，超过了(le)机构资金，股票ETF作为(wèi)“机构(gòu)投(tóu)资者风(fēng)向标”成为过(guò)去式。

　　到2022年，个人占(zhàn)比又回落近(jìn)5％，达到50.85％，但仍然超过了机构占比(bǐ)。

　　分结构来(lái)看(kàn)，在宽基ETF中，个人占比(bǐ)从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升(shēng)1.5个百(bǎi)分(fēn)点；而个(gè)人投资者(zhě)占(zhàn)比较高(gāo)的行(xíng)业或主题(tí)ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点回落(luò)只55.23％，下降5.38个百分点(diǎn)。

　　但(dàn)由于国(guó)内ETF整体(tǐ)仍在扩张态(tài)势中，个人投资者(zhě)在行业或主题ETF产品中占比下(xià)降(jiàng)，但绝对份额也是在增(zēng)长的，这一数据更(gèng)代表了机构投资者对(duì)行业或主(zhǔ)题(tí)ETF的认可(kě)度也(yě)在不断(duàn)抬升。

　　“我个人认为(wèi)是ETF投教工作(zuò)在发(fā)挥作用。”李沐(mù)阳表示(shì)，在(zài)下(xià)沉调研的过程中(zhōng)，我们发(fā)现大部分投资(zī)者都会将(jiāng)较为低风险(xiǎn)的宽基ETF，比(bǐ)如沪深300ETF等产品作为(wèi)尝试。潜移默化中，宽(kuān)基ETF扮(bàn)演了资(zī)产组合配置中(zhōng)的一个重要的台阶。

　　国泰基金也补充道，由于近年来行(xíng)业轮动(dòng)加(jiā)快，而宽(kuān)基ETF可以帮助投资者(zhě)把握比较均衡的(de)投资机会，受到资金关注。早在2018年和2022年，市场震荡下行，投(tóu)资(zī)者的风险偏好有所降低(dī)，宽基(jī奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系)ETF会比较(jiào)受欢迎；而在市场上(shàng)行时，行业和主题(tí)异彩纷呈，机会又多上涨(zhǎng)空(kōng)间(jiān)又大，风险偏好也(yě)随之上升，所以行业和主题ETF占比(bǐ)则会提升。

　　基煜研究也表示，近五(wǔ)年市场成交热情的(de)提升带来了A股(gǔ)市场的大幅发(fā)展，个人投(tóu)资(zī)者入市规模激增，而在经(jīng)历了多(duō)种行情风格的锤炼后，尤其是操作难(nán)度较高的2022年(nián)之后，投(tóu)资者(zhě)们对于跑(pǎo)赢基(jī)准(zhǔn)的难度有了更清(qīng)晰的认知，而ETF能够有效的(de)跟上基准的步(bù)伐；另一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)几年投资热(rè)点轮动较(jiào)奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系快(kuài)，新的(de)投资领域(yù)带(dài)来了大量的学习成本(běn)，而ETF的(de)投资门槛较(jiào)低，运作透明度较(jiào)高，因(yīn)而逐步获得(dé)个人投资者的认可(kě)。

　　具体来看，基煜研究分析，一是随(suí)着(zhe)A股市场愈(yù)发成(chéng)熟、有效性提升，个人投资者对于β收益的(de)认知将越来(lái)越深入，近(jìn)几年可(kě)以看到更(gèng)多投资(zī)者会(huì)基于(yú)大(dà)势选择宽(kuān)基(jī)投(tóu)资工具；另一(yī)方面，2019年至(zhì)2021年(nián)，市场的投资(zī)主线较为清晰，如消费、新能(néng)源、医药等，因此行业主题(tí)基金(jīn)ETF更(gèng)容(róng)易受到(dào)追捧。

　　提升交易活(huó)跃度

　　长远(yuǎn)可(kě)提高A股市场(chǎng)的(de)稳定性(xìng)

　　随着个(gè)人占比的抬(tái)升，股(gǔ)票ETF市场(chǎng)的交(jiāo)投活跃(yuè)度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示(shì)，2022年股票ETF市场总成(chéng)交额12.67万亿元，同比增长43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多(duō)位业内人士表(biǎo)示，长期来(lái)看，股票ETF市场个人占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过机构，有利于股民转为基(jī)民，为投资(zī)者分散风险，提升交易(yì)活跃(yuè)度，长远可提高A股市场的稳定性。

　　国泰基金表示，ETF的个人投资者(zhě)大(dà)都由股民转化(huà)而(ér)来，个人投资(zī)者发现ETF快(kuài)捷、透明、成本低(dī)廉(lián)且(qiě)相(xiāng)比个股可以更好地平滑风险，也能够获得交易的参与感，于是更多选择(zé)通过ETF来参与市(shì)场。相(xiāng)比个股(gǔ)来说(shuō)，ETF的风险(xiǎn)更分散波动也更小(xiǎo)，因此个人投资(zī)者选择ETF而非股(gǔ)票，长远来看(kàn)可提高A股市场(chǎng)的稳定性。

　　“个人投资(zī)者在ETF投资(zī)上可(kě)能交易频率更(gèng)高，也更容(róng)易(yì)受到市场消息(xī)的(de)影响，这对于我们基金管理人(rén)的持续运营(yíng)和投资(zī)者陪伴都提(tí)出(chū)了更(gèng)高的要求(qiú)。”国泰基金相关(guān)人士称。

　　“更高的个人(rén)占比可能(néng)会带来(lái)更(gèng)活跃(yuè奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系)的交(jiāo)易(yì)，并带来更有吸(xī)引力的市(shì)场。”李沐阳也称(chēng)。

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