大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的最新看(kàn)法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究当前经济形(xíng)势和经(jīng)济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平(píng)同志为(wèi)核(hé)心的(de)党中(zhōng)央坚强领导下，各地区各部门(mén)更(gèng)好统筹国内(nèi)国际两(liǎng)个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济(jì)社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复(fù)常(cháng)态化运(yùn)行，宏观政(zhèng)策(cè)靠前协同发(fā)力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经济(jì)转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改善(shàn)性住房需(xū)求的支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市(shì)场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局(jú)消息，4月份，制造业(yè)采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点(diǎn)，低于临界点(diǎn)，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管(guǎn)

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个月(yuè)后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一(yī)共和(hé)银行，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是(shì)美(měi)国历(lì)史上(shàng)第二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游(yóu)合(hé)计2.74亿人(rén)次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游收(shōu)入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌(wū)克兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机(jī)瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和(hé)特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出现异(yì)常(cháng)，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受伤，其工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的无人机碎片也没(méi)有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书(shū)佩(pèi)斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试图发动(dòng)袭击(jī)时普京不在克里姆林宫中。 他(tā)表示，普京3日在(zài)位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯(sī)首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了(le)防(fáng)止未经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法(fǎ)新社(shè)当地时间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰方(fāng)面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另(lìng)据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一(yī)事(shì)，乌总统新闻(wén)秘(mì)书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗(luó)表示，乌方没有关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄(é)新社3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜(dù)马议(yì)员米哈伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作(zuò)为对乌方企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证券：从失(shī)衡(héng)到(dào)平稳，布(bù)局业绩(jì)驱动(dòng)的五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场(chǎng)大幅动(dòng)荡。进入5月(yuè)，国内的(de)经济(jì)、政策和(hé)外部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断(duàn)改善，投资者(zhě)对经济的预期将在微观(guān)体验、宏(hó颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗ng)观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然处于(yú)全年(nián)第二个关键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配(pèi)置(zhì)思路上(shàng)建议坚持高(gāo)切低，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归(guī)理性，经(jīng)济内生动能稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外(wài)部流动(dòng)性拐(guǎi)点明确(què)，美国(guó)银(yín)行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分(fēn)有限。其次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改(gǎi)善的趋势(shì)显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层面(miàn)统一(yī)，夯实市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个(gè)关(guān)键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医(yī)药、数字经济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有(yǒu)业(yè)绩亮点的(de)品种，以及其他(tā)板块中(zhōng)一(yī)季度业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分(fēn)行业。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望(wàng)相比(bǐ)全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延续稳(wěn)中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)颗粒状藕粉是假的吗，十块钱一罐的藕粉能吃吗，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于历(lì)史中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两(liǎng)个交(jiāo)易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度(dù)全A营收增速等(děng)指标仍在(zài)探(tàn)底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关注在低(dī)位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中期(qī)线索在于科技(jì)周期(qī)与复(fù)苏链(liàn)中(zhōng)的弹性(xìng)方向。行(xíng)业重点(diǎn)关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题(tí)重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对(duì)比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或(huò)更均衡。③数字(zì)经(jīng)济是全年(nián)主(zhǔ)线，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后看(kàn)，核心(xīn)资产、海外映射的科(kē)技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被海外逐级放大的宏观波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑(jí)建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待(dài)通(tōng)胀逻辑的(de)回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期(qī)场景消费正在展现出成为(wèi)未来经(jīng)济增(zēng)长新(xīn)动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一(yī)前(qián)后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参(cān)考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震(zhèn)荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释(shì)放(fàng)的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场及(jí)原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率(lǜ)下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温。美(měi)欧一季(jì)度(dù)经济增速不及市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党(dǎng)债(zhài)务上限博弈使得(dé)海外(wài)风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾(gù)假期(qī)消费数据(jù)，国内服(fú)务消(xiāo)费大幅回升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总量政策收紧风险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用人工(gōng)智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类(lèi)比历(lì)史上牛(niú)市第(dì)一年中(zhōng)的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个半月(yuè)，由于经济(jì)比2016年弱很多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段(duàn)完成(chéng)后(hòu)还出现了2个(gè)月(yuè)的底(dǐ)部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债(zhài)市(shì)和商(shāng)品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资(zī)本(běn)市场对经济的判新偏(piān)向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可能(néng)不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能(néng)不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回落(luò)；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度(dù)经济数据最(zuì)容易(yì)恢复，4月(yuè)开(kāi)始经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让4-5月的经济数(shù)据很难(nán)超(chāo)预(yù)期。由此导致这一(yī)次市(shì)场(chǎng)的战术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略：第(dì)五(wǔ)次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已正站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦(tǎn)途(tú)，把握“上证50高(gāo)股息央国(guó)企+科创50赛(sài)道(dào)大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的(de)美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱(ruò)的一季报(bào)业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率(lǜ)下行(xíng)环境下获(huò)取超额(é)收益(yì)（13只被(bèi)指数集中(zhōng)覆盖(gài)的高股(gǔ)息央国企见正文）。此外(wài)Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在(zài)5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩(mó)擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创再起

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