当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债(zhài)务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题与(yǔ)总(zǒng)统拜(bài)登举行(xíng)会议后表示，这次会见并未就解决债务上限问(wèn)题(tí)达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地(dì)时(shí)间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国会众议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题(tí)长达三(sān)个(gè)月的(de)僵局(jú)，避免在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈(tán)判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾(zāi)难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜登。这(zhè)番(fān)言(yán)论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启(qǐ)动非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在(zài)致信国(guó)会领袖时发出了债务违约可(kě)能期(qī)限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这(zhè)一(yī)时限(xiàn)之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过(guò)后很快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高(gāo)债务上限捆绑(bǎng)的议案没(méi)机会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能(néng)爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩(bēng)溃。

　　美(měi)国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭之前向该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发展(zhǎn)过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时(shí)，其工(gōng)作人员也(yě)没(méi)有意识(shí)到银(yín)行过快(kuài)扩(kuò)张所带(dài)来的(de)风(fēng)险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有(yǒu)采取足(zú)够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第一共和银行也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇严重冲击(jī)、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任，后者未(wèi)来可能会(huì)投入更多(duō)人员进行监(jiān)督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模很高的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险的存款规模较高是促成(chéng)银行(xíng)挤(jǐ)兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告指出，在(zài)过(guò)去(qù)，监管机构并未认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账(zhàng)户(hù)往往(wǎng)是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这(zhè)些客(kè)户往往很少更换(huàn)银行(xíng)。该(gāi)报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油(yóu)储备回补计(jì)划(huà)

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备的(de)回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石(shí)油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力(lì)于(yú)以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带来最大价(jià)值并保护(hù)美国经济(jì)和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进行必要的(de)维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过(guò)政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购(gòu)入石(shí)油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美国(guó)政(zhèng)府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线(xiàn)跌破前低支撑后，国内三大油脂期货价格随(suí)即反转走高，增仓上行。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜(cài)籽(zǐ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕(zōng)榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间(jiān)走势有明显分(fēn)化，从板块内(nèi)强弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了(le)解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师(shī)侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食订(dìng)座率同(tóng)比2019年(nián)增长205％，市场对(duì)油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认(rèn)为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻(luó)辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表(biǎo)现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的(de)累(lèi)库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制，前(qián)期表现(xiàn)弱势但在加拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油在(zài)产地及(jí)国内持续去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥涨的领头羊。”中信建投(tóu)期货分(fēn)析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到(dào)，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了(le)马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货(huò)分析(xī)师陈燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环(huán)比显著(zhù)下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存(cún)167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅更大，MPOA预估(gū)环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经(jīng)是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园的(de)印(yìn)尼(ní)工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环(huán)比降幅较往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与各自的国(guó)内外供需、消息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短(duǎn)期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹(dàn)的(de)重要环境因素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务上限(xiàn)。这些消息，从(cóng)边际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上限到期、唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业危机(jī)、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利、棕榈油产地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油脂此(cǐ)轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油脂很难具备持续的上行基唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥础，此轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人(rén)士看来，进入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产(chǎn)地看，目前是季节性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价差及主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带(dài)来的并不算(suàn)好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常(cháng)季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为主(zhǔ)，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的(de)节奏但不会消化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大(dà)豆(dòu)月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来(lái)压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开(kāi)启累库(kù)，带(dài)来远月棕榈油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及(jí)新增(zēng)买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的(de)供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影响(xiǎng)要更大(dà)一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面积预期(qī)，国际棕榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完(wán)全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能(néng)重新(xīn)聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油(yóu)脂(zhī)整体供(gōng)应改善的背景下(xià)，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反弹(dàn)的(de)基础(chǔ)，后期(qī)涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的持续性和高度(dù)。在侯(hóu)雪玲(líng)看(kàn)来，每次反弹乏力都是(shì)空(kōng)单(dān)入场机会，合约(yuē)上(shàng)建议选(xuǎn)择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需报告发布(bù)后可(kě)择(zé)机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩(kuò)。

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