金融界(jiè)5月11日(rì)消(xiāo)息 央(yāng)行(xíng)今(jīn)日发布2023年4月(yuè)份金融数(shù)据(jù)。4月(yuè)末，广义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速比上月末低(dī)0.3个百分点，比上年同期高1.9个百分(fēn)点。初步(bù)统计，2023年(nián)4月(yuè)社会融资规模增(zēng)量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放(fàng)的人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比多增729亿元；对实体(tǐ)经济(jì)发放的外币贷(dài)款折(zhé)合人民币减(jiǎn)少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元，非金融(róng)企业存(cún)款减少1408亿(yì)元，财政性(xìng)存款增加5028亿元，非银行业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币(bì)存款余额8819亿美元，同比(bǐ)下(xià)降11.6％。4月份外币存款减少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美(měi)元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比回落，主因居(jū)民存款(kuǎn)13个(gè)月(yuè)以来同比首次转为减少，但更可能重回(huí)表外资(zī)产(chǎn)，而非用于消费，消费在二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落(luò)0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个月以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评如(rú)下(xià)：在经历了(le)一季(jì)度的爆发(fā)式增长后，信(xìn)贷在4月明显回落。从结构上来看，居民部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款有较强韧(rèn)性。信(xìn)贷回落(luò)可(kě)能是因为一季(jì)度透(tòu)支了部分(fēn)银(yín)行(xíng)信贷额度(dù)和企业信贷需求，而且(qiě)4月地产销售(shòu)也边际走弱。社融增(zēng)速(sù)与上月持(chí)平，非标融资(zī)持续好转。M2增速(sù)在高基数下(xià)回(huí)落。

　　申万宏源申万宏源认为，M2同(tóng)比回落主因居(jū)民存款13个月以来(lái)同比首次转为减少(shǎo)，但更(gèng)可能(néng)重回表外资产，而非用于消费，消费在二(èr)季度(dù)同样处于“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民(mín)贷款13个月以来首次转(zhuǎn)负。4月居(jū)民存款减少1.2万亿，同比减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比(bǐ)回升0.2个百分点至(zhì)5.3%，M2和(hé)M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要(yào)源于(yú)个人(rén)存款的(de)流(liú)出而非企(qǐ)业(三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学yè)活期存款大幅改善，和地产销售的再(zài)度转冷有关。

　　4月份人民币存款大幅减少的问题(tí)，中信证券认为(wèi)是季节性波动。因为(wèi)银行倾向于(yú)让(ràng)理(lǐ)财产(chǎn)品在季(jì)末到(dào)期，使(shǐ)资金回流成存款(kuǎn)，以应(yīng)对考(kǎo)核，然后在下季初(chū)发行(xíng)新(xīn)的理(lǐ)财产品承接。因(yīn)此居民存(cún)款在季末(mò)季初常出现波动。4月M1三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学增速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或许反映了企(qǐ)业经营活(huó)跃度有所提升。

　　招商宏观(guān)与中信(xìn)证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表示居民存(cún)款减少(shǎo)符合季节性(xìng)规律。在本(běn)月数(shù)据中，居民端出现了新(xīn)增(zēng)存款(kuǎn)，新增(zēng)贷款同时收缩的情况。从(cóng)历史规律来看，4月(yuè)及(jí)7月(yuè)一般是居民(mín)存款(kuǎn)减少的时点。以4月为例，今年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减(jiǎn)少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万(wàn)亿）及2021（减(jiǎn)少1.57万亿(yì)）。目(mù)前无(wú)法从(cóng)4月数据(jù)得出(chū)类(lèi)似居民(mín)加速偿还房贷(dài)等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万宏(hóng)源分析认(rèn)为4月居(jū)民(mín)存款减少更可(kě)能去向表(biǎo)外资产，而非消费领域(yù)。

　　对于(yú)4月的信贷结(jié)构问题(tí)，招商(shāng)宏观(guān)表示在放缓(huǎn)的信贷投放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企业中长期贷款贡献了新增信贷(dài)的(de)绝大(dà)部分，居(jū)民(mín)端中长期(qī)信贷出现收缩。这种(zhǒng)结(jié)构特征反映了居民端在前期(qī)购(gòu)房需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信心(xīn)仍然不(bù)足的情(qíng)况。如果没有进一步的政策支(zhī)撑(chēng)，不排除居民端新增信贷量会(huì)持续维持(chí)在(zài)低(dī)位。

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