大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就结束了(le)，泰(tài)勒(lēi)小区都(dōu)没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆(bào)了，而海外有爆了，不过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下重大消息，以及(jí)券商老师们的(de)最新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会(huì)议(yì)。会议(yì)认为，今年以来，在以习近平(píng)同(tóng)志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际(jì)两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会发展，更好统筹(chóu)发展和安全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定(dìng)性胜利(lì)，经济社(shè)会全(quán)面恢复常(cháng)态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济(jì)增长好(hǎo)于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动(dòng)力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展(zhǎn)仍需要(yào)克服(fú)不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重(zhòng)申对刚性和(hé)改(gǎi)善性住房需(xū)求的支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生(shēng)、保稳定(dìng)工作，促进房地产(chǎn)市场平稳健康发展(zhǎn)。同(tóng)时，会(huì)议还提出(chū)，在超大特大城市(shì)积极稳步(bù)推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础(chǔ)设施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制造业(yè)PMI为(wèi)49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国(guó)第一共和(hé)银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构(gòu)已接(jiē)管了第一共和银行(xíng)，这(zhè)是(shì)本轮美国银行业危机(jī)中第(dì)四家倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数(shù)据(jù)中心测算(suàn)，全国国内(nèi)旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现(xiàn)国内旅游收(shōu)入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间(jiān)5月3日凌(líng)晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异(yì)常，未(wèi)能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因袭击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进(jìn)行。 掉(diào)落(luò)的无人(rén)机碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jī)时普(pǔ)京不在克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新(xīn)奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和地(dì)点采取(qǔ)回(huí)应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示，这一决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避(bì)免(miǎn)妨碍执(zhí)法机(jī)构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当(dāng)地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没(méi)有参(cān)与”对克(kè)里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试(shì)图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆(mǔ)林宫一事，乌(wū)总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔(ěr)·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军(jūn)对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企(qǐ)图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预期将在微(wēi)观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三(sān)个(gè)层面(miàn)实现统(tǒng)一(yī)，投资者心(xīn)态也(yě)将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全(quán)年(nián)第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配置思路上建议坚持高切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首(shǒu)先，政(zhèng)治局会议提振市场信(xìn)心，扩(kuò)内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得(dé)到(dào)同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动(dòng)性拐点明确，美国银(yín)行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财(cái)报季数据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经(jīng)济预期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面统一(yī)，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍处于今(jīn)年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗(chuāng)口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投(tóu)资者心态由短暂失衡(héng)趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性

　　中(zhōng)金(jīn)策略团队5月3日(rì)表示，节(jié)后A股有望相(xiāng)比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策有望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注(zhù)，如若应对得当(dāng)，对A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市(shì)场(chǎng)整体估值水平不高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期(qī)间的事件(jiàn)性因素影响可能(néng)有所波动，但对后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨(jǐn)慎(shèn)，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季(jì)度全A营(yíng)收增速等(děng)指标仍在(zài)探底，五一(yī)出行恢复(fù)亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升(shēng)。市场处(chù)于再平衡期(qī)，低位把握再(zài)布(bù)局机会；短期结构上关注(zhù)在低(dī)位资(zī)产中(zhōng)寻(xún)找(zhǎo)景(jǐng)气稳(wěn)定或(huò)好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构分化(huà)更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类似春天，市场有所反复很正常，短期(qī)政策(cè)和业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据(jù)基本面去伪存真，阶段性关(guān)注(zhù)复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的科技和大宗(zōng)商品都将被海外逐级放大(dà)的宏(hóng)观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中特(tè)估(gū)”为(wèi)主导，以等(děng)待通胀逻(luó)辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来(lái)经济(jì)增相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗长新动能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道(dào)板块有望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)较(jiào)节前明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率(lǜ)则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业(yè)看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间(jiān)全球(qiú)大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类(lèi)资产表(biǎo)现来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一季度(dù)经济增速不及市场预期，美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使(shǐ)得海外(wài)风险(xiǎn)偏好(hǎo)有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据，国(guó)内(nèi)服务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政(zhèng)治(zhì)局会议强调“当前经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上(shàng)，政治局会议首提“重(zhòng)视通用(yòng)人工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得全(quán)A指数整体是震荡下(xià)行(xíng)的，是去(qù)年底熊(xióng)市结束后，指数(shù)的(de)第(dì)一次(cì)长时间回撤，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均(jūn)与(yǔ)高频经济指标(biāo)和(hé)预期的边际(jì)变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表明(míng)资本市场(chǎng)对经济的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的(de)经济(jì)回升可能不会(huì)持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不(bù)会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据(jù)来看，4月份确实(shí)出(chū)现了(le)较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认(rèn)为可能主要(yào)有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节(jié)性回(huí)落；（2）根据(jù)历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可(kě)能还(hái)需要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期(qī)的(de)坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国企(qǐ)+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的(de)一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市(shì)场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下行环境(jìng)下获(huò)取超额收益（13只被指数集中覆盖的(de)高股息央国(guó)企见正文(wén)）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现机(jī)构赛道(dào)的第(dì)五次大切换(huàn)（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机(jī)，其中以科创50方向最为关键。若美联(lián)储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美摩擦有所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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