财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也迎来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是(shì)13年前、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更(gèng)是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资(zī)价值(zhí)促进央企估(gū)值回归”业务交流(liú)会暨国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另外一份(fèn)则是沪市(shì)金融(róng)业(yè)主题座谈会，其中“在(zài)服(fú)务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业(yè)估值提升和(hé)高质量发(fā)展”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等(děng)色彩，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的A股市场对部分传统行(xíng)业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首当(dāng)其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波(bō)助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋(cù)。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得(dé)极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获得资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了多(duō)重消息的加(jiā)持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金(jīn)融板(bǎn)块走(zǒu)强往往迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一(yī)次(cì)历史是否会(huì)重演呢？多位(wèi)受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻辑可能不再奏效(xiào)，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始(shǐ)提出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持(chí)续为投资者(zhě)带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益(yì)外的收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月(yuè)8日，银(yín)行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨(zhǎng)停，农业银(yín)行(xíng)、民生银(yín)行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商银行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大涨早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持续爆发(fā)，券商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一(yī)度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当日(rì)收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的(de)大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日(rì)表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能(néng)可贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益(yì)投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度低水(shuǐ)平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策背景下的(de)估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经过(guò)漫(màn)长的季(jì迪奥丝绒和哑光有什么区别，迪奥丝绒和哑光哪种好看)节，银行(xíng)股等来了(le)久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场42家上(shàng)市银行中(zhōng)，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银(yín)行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机(jī)构(gòu)累计(jì)买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行股上涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看(kàn)到(dào)，资(zī)金(jīn)对(duì)资产质量(liàng)、让(ràng)利(lì)实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研(yán)报，国(guó)有大行近(jìn)五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新低，显(xiǎn)著低于(yú)2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以(yǐ)其确定的股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错(cuò)的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而(ér)稳定、估值处于历史低位的银行板块(kuài)是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重(zhòng)定价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来(lái)，资产端(duān)收益率(lǜ)将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及(jí)衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的(de)投资机会。以国(guó)有(yǒu)大行为(wèi)例，从(cóng)PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到(dào)海外银行还有大(dà)量的(de)商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本(běn)身就有比较(jiào)大的修(xiū)复空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出(chū)，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些(xiē)问题(tí)得(dé)到(dào)改善，从而(ér)提高(gāo)银行的(de)利润增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证(zhèng)券(quàn)、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中(zhōng)特估(gū)背景下(xià)去看金融(róng)股的爆发，并(bìng)不能(néng)简(jiǎn)单做出(chū)市场(chǎng)行情(qíng)结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别的方(fāng)向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险(xiǎn)状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场表(biǎo)现并不存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银(yín)行(xíng)板块近期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值(zhí)板块成(chéng)交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金(jīn)融板块本次表现也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市(shì)场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去大(dà)金融上(shàng)涨作(zuò)为单一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言(yán)，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端的交易(yì)结构容易(yì)被表(biǎo)征为市场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今(jīn)年行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析(xī)。

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