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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需(xū)要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可能不(bù)得不(bù)进一步提(tí)高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德(dé)表(biǎo)示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可(kě)以(yǐ)实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情景(jǐng)。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美联储决(jué)策者中鹰派官员的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联互通合作15日(rì)正(zhèng)式(shì)启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北(běi)向互(hù)换通”下的交易(yì)将(jiāng)于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及(jí)其他国家和地区的(de)境(jìng)外(wài)投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间在交(jiāo)易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报(bào)价(jià)、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价(jià)商协议，并为上海清(qīng)算所利率互换集中清算业务的清算会员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债券市场准入(rù)备案的境外机构(gòu)投资者，并经外汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结(jié)算(suàn)公司的清算(suàn)会员(yuán)或(huò)该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续(xù)可根(gēn)据市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转(zhuǎn)债市场(chǎng)出(chū)现(xiàn)“大乌龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的(de)嵘泰(tài)转(zhuǎn)债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)停牌及相关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月(yuè)5日(rì)起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易所债券(quàn)交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基本面迎(yíng)来改善，“五一(yī)”假期过后，油脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的(de)继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十(shí)次加息，也(yě)可能(néng)是(shì)本(běn)轮紧缩周期的终点(diǎn)。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地(dì)供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下(xià)降特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任(jiàng)支撑盘面(miàn)走(zǒu)强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹(dàn)是(shì)由(yóu)基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同(tóng)推(tuī)动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆(bào)，交(jiā特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任o)通(tōng)运输部数据显示，假(jiǎ)期前三天(tiān)日(rì)均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持(chí)平。这(zhè)意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段(duàn)时(shí)间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求(qiú)的(de)重要(yào)力量。另一方面，国(guó)内(nèi)大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方(fāng)面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到(dào)马来(lái)西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油(yóu)期货价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕榈油整(zhěng)体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略显悲观。但在价格持(chí)续下跌后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对(duì)于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下(xià)降的(de)原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐步弱(ruò)化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示(shì)，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降(jiàng)至11个月以来(lái)最低(dī)水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位(wèi)分析(xī)师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个(gè)月减少并触及2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水(特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任shuǐ)平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商(shāng)务网监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不同。马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存下降的(de)主要(yào)原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产(chǎn)以及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初(chū)国(guó)内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带(dài)来的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油(yóu)替代性能大大增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激了(le)棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出现调整，将允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的棕榈(lǘ)油进(jìn)口国，虽然库存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油(yóu)产(chǎn)地来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满(mǎn)足当(dāng)月(yuè)需求(qiú)。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差，但依(yī)然没有扭(niǔ)转去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝对水(shuǐ)平低是(shì)去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量(liàng)季节(jié)性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库(kù)更多是(shì)供(gōng)需双重推动(dòng)的结(jié)果。随着(zhe)产地挺价，进口利(lì)润差(chà)，棕榈油到(dào)港压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量30万吨左右。更(gèng)为(wèi)重(zhòng)要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气(qì)温升高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进(jìn)口增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人(rén)士看(kàn)来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对(duì)于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对于油(yóu)脂市(shì)场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行(xíng)在周四也(yě)放(fàng)慢了激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪(xù)出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议(yì)的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在(zài)美国银行(xíng)业的(de)任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产对国内市场的压力持续(xù)存在(zài)，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量(liàng)到港的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也(yě)使得油(yóu)脂整体(tǐ)的(de)行情难以表(biǎo)现(xiàn)得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似乎难(nán)以表现出独立走势(shì)，单边行情仍将比(bǐ)较多地被(bèi)宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾(jiǎ)晖看来，由于美联(lián)储加息(xī)已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占(zhàn)到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各(gè)占一半(bàn)，但各国生物柴油政策比(bǐ)例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会因为(wèi)原油及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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