昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判突(tū)然中止！

　　当(dāng)地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和党(dǎng)债务上限谈判代表格雷夫(fū)斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但会议(yì)开始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不可理喻(yù)，目前谈判(pàn)处于(yú)“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知(zhī)道双方是否会(huì)在周五或周(zhōu)末(mò)再次会面。

　　谈判遇(yù)阻的(de)消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联(lián)储主席鲍威尔传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的(de)鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的(de)压力(lì)可能影响(xiǎng)联(lián)储(chǔ)的(de)利率路径，若源(yuán)于(yú)银行业危机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高(gāo)位。

　　交易员目前(qián)预(yù)计(jì)，美联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预计美联储(chǔ)下(xià)月将利率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性(xìng)为77.6％。与美联(lián)储(chǔ)主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态(tài)发(fā)展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收益率迅速远离他讲话(huà)前所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一(yī)度较高位回落超过10个基点；美元指数刷新(xīn)日低，加(jiā)速跌离周(zhōu)四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结(jié)束后(hòu)，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美(měi)元的(de)跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道(dào)指收(shōu)跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理(lǐ)想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，有色金属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周。而(ér)伦(lún)锡和伦(lún)铝(lǚ)都(dōu)涨超2％，扭转三周(zhōu)连(lián)跌(diē)势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日(rì)一周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨(chén)六(liù)点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午重返谈判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法(fǎ)第14修(xiū)正案(àn)来(lái)绕开债(zhài)务(wù)上限解决不了任何问题，将(jiāng)阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余(yú)额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财政(zhèng)部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当(dāng)地时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美联储主(zhǔ)席鲍威尔出席名(míng)为“货币政策观点”的小组讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调(diào)，“美国通胀远远高于我们(men)2％的(de)目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返(fǎn)目(mù)标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持强劲的(de)根(gēn)基。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表(biǎo)鸽(gē)派(pài)信号称，自己倾向于(yú)支持6月会议(yì)暂不(bù)加息，而(ér)且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联(lián)储峰值利率将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压(yā)力(lì)可能对(duì)经济增长、就(jiù)业和通胀造成的负(fù)面影响，可能(néng)无需（继续）加息至那么高的水平(píng)就能成功(gōng)打压通胀。美联储在(zài)收紧货币政策(cè)方面已取得长足进(jìn)步，政(zhèng)策立场(chǎng)现在是对(duì)经(jīng)济(jì)增(zēng)长(zhǎng)具有(yǒu)限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太少的(de)风险正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收(shōu)紧政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重不确定(dìng)性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储(chǔ)有能力观察更多数(shù)据和未来前(qián)景的演变(biàn)，然后再(zài)决定可(kě)能(néng)需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季度经济预测的(de)准确度通常存(cún)在挑战，他上述提到的(de)观点及其能实(shí)现的程(chéng)度也都存(cún)在不(bù)确定(dìng)性，理由是“未来(lái)前景面临着(zhe)历(lì)史性高企的(de)不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行业(yè)危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业压力(lì)将影(yǐng)响货币(bì)决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)继(jì)续深跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘(pán)后，郑(zhèng)商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货(huò)2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费标准调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是(shì)产业供需结构预期转弱(来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗ruò)；二是宏观环境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操(cāo)作(zuò)中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自(zì)的原(yuán)因并不相(xiāng)同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得(dé)盘面出(chū)现较大(dà)跌(diē)幅。除此之外(wài)，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可(kě)见下游的持货(huò)意愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上周(zhōu)到(dào)港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在一定的影响。在现货松动、投产预期(qī)、库存累(lèi)库的影响下，纯(chún)碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻璃(lí)，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下(xià)游的备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或者恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销出现了较为明显的(de)下滑。在(zài)现货松动、产销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为明(míng)显。

　　从产业供需(xū)结构看，浙(zhè)商期货(huò)分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近期主(zhǔ)要市场(chǎng)交易(yì)点(diǎn)是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月(yuè)点火投产，产能为150万吨(dūn)天然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和(hé)40万吨小苏(sū)打。远兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘面(miàn)在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息落地，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会(huì)发(fā)生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已预期(qī)的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的预期下，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开(kāi)始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货(huò)价格(gé)也(yě)出现(xiàn)崩(bēng)塌(tā)，这(zhè)一(yī)点(diǎn)从近(jìn)月合约的跌幅和现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货(huò)回(huí)归的(de)方式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示，近期市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月(yuè)底相(xiāng)比减(jiǎn)少0.1天。深加(jiā)工厂原片(piàn)库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与(yǔ)4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史数(shù)据来看，原片(piàn)库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数据来看(kàn)，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产(chǎn)销(xiāo)数据(jù)平(píng)均为(wèi)73％，华东地区(qū)产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数(shù)据(jù)，5月(yuè)份来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日熔量(liàng)400吨(dūn)，9月(yuè)新增日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现过反弹，但(dàn)反弹(dàn)后利润改善很(hěn)多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落(luò)。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此(cǐ)前强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势(shì)。

　　纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持(chí)续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯碱(jiǎn)主要关注检(jiǎn)修是(shì)否能带来现货(huò)价格(gé)短期(qī)的企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概(gài)率事件(jiàn)。“从(cóng)商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑(duì)现有(yǒu)限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰(rǎo)动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预计继续(xù)向下。”他说，对于玻璃，需要等待的(de)则是中下游的备货意愿何时能(néng)够起来(lái)：一(yī)是等待下(xià)游的原料(liào)库存消(xiāo)耗，二是(shì)对未(wèi)来的(de)需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游(yóu)以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏弹性，价格(gé)预(yù)期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情形下，7月订单是(shì)否(fǒu)依旧具有连续(xù)性。

　　中(zhōng)期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振兴认(rèn)为，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯(chún)碱和玻璃依然维持弱来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗(ruò)势。“短期则还是要(yào)关注持仓的(de)变化，短线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预期博弈相(xiāng)对(duì)明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关(guān)注远兴能源的后续投产进展、碱价(jià)降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面，他(tā)认(rèn)为(wèi)，后(hòu)市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持(chí)，中长期则(zé)视终端需求(qiú)变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可(kě)重点关(guān)注下游深加工订单情(qíng)况、地(dì)产施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施工端主体封顶(dǐng)数量较多，那么(me)玻璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深加(jiā)工订单数量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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