5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬(xún)以来又开始持续下跌。不(bù)过(guò)资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业内人士(shì)认为，资金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着(zhe)国(guó)产替代持续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块(kuài)细(xì)分领域仍(réng)有较多投(tóu)资机会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以来又开始持续下跌(diē)。以中证全(quán)指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽(jǐn)管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)芯片主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品(pǐn)份(fèn)额出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体(tǐ)板块持续下跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理(lǐ)田光子集是什么意思，非空真子集是什么意思远分析，当前半导体行业复苏(sū)不及(jí)预期主要原因，一是(shì)国产替代进程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过(guò)程中产品研发和(hé)客(kè)户(hù)导入进程(chéng)可能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全(quán)球(qiú)经济(jì)疲(pí)软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于(yú)今年看到(dào)拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的(de)环(huán)节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成央国企对资产回(huí)报提出(chū)要(yào)求，民营企业的竞争力提(tí)升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长(zhǎng)期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短(duǎn)周(zhōu)期维(wéi)度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业数字(zì)化(huà)投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基(jī)金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初(chū)以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板(bǎn)块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初半(bàn)导体指数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披(pī)露，整体(tǐ)呈现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好半导体板块投资价(jià)值。子集是什么意思，非空真子集是什么意思

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给(gěi)半导体带来了(le)新的(de)需求增量，从周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需(xū)求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产(chǎn)替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分(fēn)位低位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的(de)影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和(hé)移动互联(lián)网革命(mìng)后在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆(bào)发的(de)早期的阶段，在(zài)人(rén)工智(zhì)能带来的技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智(zhì)能对云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田(tián)光远建议投资者(zhě)长期关注该板块(kuài)投资(zī)机(jī)会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常好的机会(huì)。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯(xīn)片的(de)国产替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片(piàn)的国产替代提供了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板(bǎn)块经过近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们(men)将(jiāng)持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的(de)边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国(guó)产化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体中最大的周(zhōu)期品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合判(pàn)断(duàn)配置价值，我们(men)也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道(dào)。

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