如(rú)果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股(gǔ)市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数已经(jīng)率(lǜ)先创下了(le)1990年(唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗nián)8月3日(rì)以来(lái)的(de)最(zuì)高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以(y唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗ǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球(qiú)主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无(wú)敌(dí)手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的(de)投资者而言，近来提到日(rì)股的优异表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月对日本市(shì)场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步(bù)增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发(fā)背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那(nà)么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让(ràng)日股变(biàn)得吸引人。巴(bā)菲特所看到的(de)（机会）其实(shí)也(yě)正是(shì)其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股(gǔ)的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因(yīn)素在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在此期间(jiān)，外国(guó)投资者大举涌入了(le)日股(gǔ)股票和期(qī)货市场(chǎng)，净流(liú)入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易(yì)所的数(shù)据，在截至5月12日的最近一周内，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多(duō)的海(hǎi)外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票给人的长期低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在(zài)1美元(yuán)兑换(huàn)130日(rì)元(yuán)的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对(duì)日本五大商社的(de)增持(chí)，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日本(běn)市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调查其中的原因，他们(men)的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良(liáng)性循环。

　　一个值(zhí)得(dé)留(liú)意的现象(xiàng)是，在巴菲特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继(jì)造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国(guó)际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现(xiàn)的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市(shì)，以此(cǐ)作为(wèi)避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份报告中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和(hé)价值(zhí)股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的企业治(zhì)理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么这(zhè)一(yī)次，即便有着避险和(hé)多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投资的(de)需求，他们(men)又为何(hé)铁了(le)心一定(dìng)要(yào)来日本(běn)市场？日本(běn)市场(chǎng)的(de)吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年(nián)中(zhōng)，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的(de)回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司(sī)股价低于(yú)每(měi)股账(zhàng)面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况(kuàng)，还(hái)请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案等(děng)。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们(men)开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困(kùn)惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股(gǔ)东进行更密唐家三少娶了年轻女学生，唐家三少娶了年轻女学生是真的吗切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励(lì)意味(wèi)着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报(bào)率(lǜ)有(yǒu)着坚定(dìng)的态度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策(cè)和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健的(de)经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成了(le)提振。

　　尽(jǐn)管新行(xíng)长植(zhí)田和男上月(yuè)已(yǐ)走(zǒu)马上任(rèn)，但日本央行(xíng)暂时仍未改变(biàn)其大规模(mó)的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调(diào)，“还(hái)不能放心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年(nián)还(hái)在(zài)持续加息，并(bìng)已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于(yú)能让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目(mù)前也相(xiāng)对更(gèng)为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个(gè)季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商(shāng)务和(hé)休闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日本央行(xíng)持续(xù)宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第(dì)三大经济体的(de)前景(jǐng)十(shí)分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集(jí)团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的业绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要(yào)的汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内(nèi)需为导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境(jìng)游增长的(de)前(qián)景(jǐng)，而大型银(yín)行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本(běn)股(gǔ)市今(jīn)年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不(bù)俗表现或(huò)有望成为(wèi)最新的上行催化剂。

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