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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表(biǎo)现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表(biǎo)示(shì)，他认为美联储(chǔ)仍(réng)然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不触发经济(jì)严重下滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启(qǐ)动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换(huàn)市场互联互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换(huàn)通”，是香港及其他(tā)国家和地区的境外(wài)投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构之(zhī)间在交易、清算、结算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互通的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生品市场(chǎng)。初期可交易品种(zhǒng)为利(lì)率互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算(suàn)币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇(huì)交易(yì)中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务的清算会员(yuán)或该类(lèi)会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)外(wài)投(tóu)资者(zhě)为(wèi)符合人民银行要求并完(wán)成内地银行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通“北(běi)向互换通(tōng)”交易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿(yì)元人民币，清算限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨(zuó)日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及(jí)相(xiāng)关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公(gōng)司（以下简称公司）在(zài)上交所网站(zhàn)发布(bù)关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易(yì)。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据(jù)《上海证券交易(yì)所债券交(jiāo)易(yì)规则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不(bù)受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置(zhì)后续事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际(jì)原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这(zhè)是本轮(lún)加息周期(qī)的第十(shí)次加蝴蝶会采蜜吗(jiā)息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的(de)利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同推(tuī)动；“五一”旅游(yóu)出行火(huǒ)爆，交通运(yùn)输(shū)部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三天日均发送人(rén)数和(hé)2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补库需求。未(wèi)来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续(蝴蝶会采蜜吗xù)成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度(dù)放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环比下降15％至(zhì)264万(wàn)吨(dūn)，其(qí)中(zhōng)产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛(máo)棕榈油期货(huò)价格(gé)在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱，出口(kǒu)月度环(huán)比下(xià)降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后(hòu)，利(lì)空落地效应(yīng)以(yǐ)及机构对于4月马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存预估超预(yù)期下降(jiàng)的乐观(guān)情绪，推动期价快速反弹，而库存(cún)预估下降的(de)原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起(qǐ)到主导(dǎo)作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布的(de)一项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产(chǎn)量持(chí)平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商预估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库(kù)存也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末(mò)，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存都在(zài)下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自于产量的季节性减产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存大幅(fú)下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来的(de)餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现货价(jià)差高位运行导(dǎo)致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国棕(zōng)榈油库存(cún)下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)度。中国和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全球(qiú)主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及(jí)需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油(yóu)出口需求(qiú)差，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库更(gèng)多是(shì)供(gōng)需双重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的(de)是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油表观消费(fèi)同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利(lì)润打(dǎ)开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少需要产地(dì)库存压(yā)力(lì)明显(xiǎn)恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地(dì)的(de)累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明显利多因(yīn)素驱(qū)动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段(duàn)。后续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情(qíng)况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖(huī)认为(wèi)。

　　在(zài)许多市场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商品(pǐn)的影响仍然起到主(zhǔ)导作用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说是这样吗(ma)？

　　“美(měi)联储加息周(zhōu)期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不(bù)过，随着美联(lián)储会议(yì)的结束，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态度(dù)。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基本面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)的行情难以表(biǎo)现得(dé)特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在偏低的(de)油粕比和(hé)当前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此情(qíng)况(kuàng)下，油脂似(shì)乎难以表现(xiàn)出独立(lì)走势(shì)，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比(bǐ)较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而(ér)在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费占(zhàn)比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消(xiāo)费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一段时(shí)期内是(shì)固定的，不会(huì)因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现生物柴油(yóu)产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作(zuò)为消费必需品，宏(hóng)观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格(gé)波动仍然将(jiāng)起(qǐ)到主导作用。

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