财(cái)联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士(shì)政府撮(cuō)合(hé)瑞(ruì)银(yín)与瑞(ruì)信合并(bìng)近两个(gè)月后，与这次(cì)事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行(xíng)和做市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是，瑞信本(běn)来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提出这个问(wèn)题的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合(hé)约所依(yī)据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信英镑次(cì)级(jí)债作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委(wěi)员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的(de)排名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保条件，次级债的(de)持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权(quán)人。同时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全(quán)额减记(jì)，此举也引发(fā)了大(dà)量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也在市场上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用是(shì)在信贷事件（pp7塑料杯能不能装开水违约(yuē)、重组、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向(xiàng)卖方(fāng)索赔，索赔pp7塑料杯能不能装开水(péi)的金(jīn)额通常等于(yú)参考(kǎo)资产的面值(zhí)减去违约后的市(shì)场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区(qū)域的(de)信(xìn)贷(dài)衍生品决(jué)定委员会，负责(zé)决(jué)定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷(dài)事件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据(jù)，截至(zhì)今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据并未区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银(yín)公布(bù)了(le)接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过(guò)这部分(fēn)的损(sǔn)失将会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员(yuán)会就已(yǐ)经(jīng)开(kāi)始评(píng)估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得(dé)出(chū)“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下(xià)出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌(pái)仍(réng)将独立运营。

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