钠电池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传(chuán)艺科(kē)技是真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给(gěi)出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键(jiàn)盘(pán)生产商传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议(yì)题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐(xiá)想(xiǎng)的题材(cái)搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极(jí)主动”，在2022年刺激(jī)着(zhe)传艺科技(jì)股价迅速飙涨(zhǎng)4倍，甚(shèn)至期(qī)间还祭出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵(líng)，股(gǔ)价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也(yě)只收获(huò)了短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过(guò)山车式的涨跌折(zhé)射的是市(shì)场对传艺(yì)科技(jì)高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在，时间(jiān)不过10多(duō)月(yuè)，规划(huà)产(chǎn)能(néng)已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技(jì)如何撬动54亿(yì)元乃至94亿(yì)元的投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增(zēng)、锂价持续下行，在(zài)愈加拥挤(jǐ)的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际效益(yì)与(yǔ)预期天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大跃进”的新项目如何让人信服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价(jià)“过山车”

　　早在(zài)20世纪70年代，钠离(lí)子电(diàn)池便与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期(qī)萌芽，但(dàn)由于钠电负极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研(yán)发进度大大落(luò)后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电关键技术完成突破以(yǐ)及(jí)锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之一(yī)重回人(rén)们重视(shì)。尤其(qí)2021年7月，宁德时代(dài)推出(chū)第(dì)一代钠离(lí)子电池(chí)，掀起钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风口带到了(le)A股市场。

　　时值(zhí)2022年(nián)锂(lǐ)价(jià)暴(bào)涨(zhǎng)，A股(gǔ)钠电炒(chǎo)作如日中(zhōng)天(tiān)之际，传艺(yì)科(kē)技于去年(nián)6月22日晚间(jiān)高调宣布入局(jú)。彼时(shí)的(de)公(gōng)告显示，公(gōng)司拟投(tóu)资3000万元(yuán)通过(guò)全资子公司江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称“智纬电(diàn)子”） 同海盈汇鑫企(qǐ)业、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇(chóng)义合作设立(lì)控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电(diàn)科技(jì)有(yǒu)限公(gōng)司（公司持股75％，以(yǐ)下简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公(gōng)告出，传艺科技旋即涨停，当日盘后公司(sī)迫(pò)不及待召开电话会议，向合计(jì)64名分(fēn)析师和个人投(tóu)资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技(jì)钠(nà)电池项目中试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产(chǎn)能。

　　撂下电(diàn)话，股价(jià)更(gèng)加疯涨。加上6月23日的(de)涨(zhǎng)停(tíng)，传(chuán)艺科技宣布跨界(jiè)后(hòu)一(yī)口气收出7个(gè)涨停(tíng)板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消(xiāo)息催涨(zhǎng)股价的前车在前(qián)，传艺科技开始有意无(wú)意地“主动”披露钠电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公告披露后(hòu)录(lù)得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月(yuè)5日盘中，公司股(gǔ)价一度摸(mō)高(gāo)至54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电(diàn)池前10元/股左右的温(wēn)吞股价，不到(dào)半年的时间已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股价开始掉头向下(xià)，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股价也再难(nán)掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高(gāo)点腰斩。

　　值得一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫(pò)切召开电话会并在《投资者(zhě)关系活(huó)动记录(lù)表》中(zhōng)对(duì)外发布钠电池业务(wù)未来规划、技术水(shuǐ)平(píng)等涉及公司经营的重大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回复的公告》补充(chōng)披露相关事项，传艺科(kē)技及公司(sī)董(dǒng)事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技(jì)股(gǔ)价“过山车”式上下，背(bèi)后纵有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归(guī)根(gēn)结(jié)底还是其资金(jīn)有限(xiàn)与钠电产能规划“大跃进”不匹配(pèi)无法让市场信(xìn)服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池(chí)二(èr)期(qī)5.5GWh项目建成后(hòu)，公(gōng)司产(chǎn)能(néng)将达到(dào)10GWh。而根据(jù)公司此前对交易(yì)所(suǒ)回复(fù)函和2023年度定(dìng)增预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本(běn)约54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不止这公(gōng)告出来的10GWh。据(jù)传艺钠电官(guān)微消(xiāo)息，公司董事长邹(zōu)伟民4月16日在公(gōng)开(kāi)场合演讲时(shí)提到(dào)，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势(shì)，投资50亿元，新征410亩(mǔ)土地(dì)，用30个月的时间，新上钠离子(zi)电池(chí)全供应(yīng)链项目，逐步形成年(nián)产(chǎn)3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万(wàn)吨(dūn)负极材料、18GWh钠离(lí)子电池、15万吨电(diàn)解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试线已(yǐ)经竣工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到(dào)的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的说法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入(rù)。

　　但(dàn)现实是(shì)，传艺科技(jì)主营式微，年(nián)赚1亿元的(de)盈利水(shuǐ)平显然难以(yǐ)撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿(yì)的项目(mù)。

　　传艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备和(hé)印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电(diàn)子零(líng)组件，具(jù)体包括笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘、触控模(mó)组(zǔ)和(hé)鼠标等输入(rù)类设备及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营(yíng)规模(mó)不(bù)断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到(dào)2022年(nián)达到19.99亿元，翻了(le)近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未同步，上市当年公司(sī)归母(mǔ)净利润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之(zhī)后随着行业式(shì)微(wēi)，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早在2016年(nián)，公司(sī)盈利就(jiù)已经(jīng)达(dá)到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力(lì)可见一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来(lái)源：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽裕。2022年，公司(sī)经营(yíng)活动产生的现金(jīn)流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司(sī)货币资(zī)金仅2.87亿元，短期借款8.41亿(yì)元(yuán)；应收账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半(bàn)内(nèi)要拿出54亿元(yuán)乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月(yuè)9日(rì)给深交所的回函中，传艺(yì)科(kē)技曾详细披(pī)露过2GWh项目资金(jīn)来源：截至2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池项目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元(yuán)，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足(zú)见其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的(de)“捉(zhuō)襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所(suǒ)的回函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增(zēng)加(jiā)10亿(yì)元左右，同样仰仗银行(xíng)贷(dài)款。今年3月30日公司公(gōng)告称(chēng)，传艺科技及(jí)子(zi)公司(sī)拟向(xiàng)工商(shāng)银行、农业银(yín)行等组(zǔ)成的联合银团申请不超过20亿(yì)元(yuán)的(de)项目贷款，用(yòng)于公司钠电池项目。根(gēn)据最新的调研(yán)记录(lù)，“截(jié)至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过(guò)，参团银行处于正(zhèng)常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增。今年3月30日(rì)，公司(sī)披露《2023年度向特(tè)定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池(chí)制造(zào)二期项目，剩余6亿(yì)元补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目(mù)唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好总投资额为27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还(hái)有3.47亿元的缺口(kǒu)。而(ér)为补这部分缺口(kǒu)，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投资(zī)金中的1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项(xiàng)目只能依赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟(wěi)民公开(kāi)演讲时提到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今(jīn)年销售不低于(yú)10亿元(yuán)，整个(gè)钠电池全供(gōng)应(yīng)链项(xiàng)目计(jì)划(huà)到2024年末全部竣(jùn)工(gōng)投(tóu)产，达产达效后，可(kě)实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项目(mù)真如邹伟民(mín)在(zài)近(jìn)日的演(yǎn)讲(jiǎng)中所言照进现实，几年(nián)后公司营(yíng)收将(jiāng)在当(dāng)前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示(shì)，市场对这个故事并不再买账，除(chú)了资金实力有限(xiàn)公司(sī)外(wài)，核心(xīn)还(hái)在其大干快上后(hòu)产(chǎn)能如(rú)何(hé)消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟(jìng)，在(zài)钠电(diàn)池商业化元年的2023年，包括(kuò)宁德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发产(chǎn)品、量产并大(dà)建(jiàn)产(chǎn)能，竞争者初露威胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)就披露的参数和性能来(lái)看(kàn)，传艺钠电的钠电池与巨头(tóu)们不相上(shàng)下，但宁德时(shí)代落(luò)地(dì)奇瑞车(chē)型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经(jīng)走在前面，率先在两轮电动(dòng)车和低(dī)速电动车领(lǐng)域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目(mù)合作或战(zhàn)略合作协议(yì)外，并(bìng)未官宣重点客(kè)户。

　　每每有投(tóu)资者问及客户情况时，公司都以“目前订单(dān)下(xià)游运用覆盖储能、低速电动车及(jí)电(diàn)动工具等多(duō)个领域”“公(gōng)司钠离(lí)子(zi)电池送样(yàng)后(hòu)客户的(de)反馈普遍较为(wèi)良好，并已与(yǔ)多名客户签订了(le)销售订单”“公司已与(yǔ)多家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等进行回复。至于具体的客(kè)户(hù)名称和(hé)订单金(jīn)额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产(chǎn)能落地正数倍级增长(zhǎng)。上海(hǎi)钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落(luò)地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称(chēng)，到2023年底，预(yù)计钠电(diàn)池(chí)产能将(jiāng)增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种(zhǒng)预测(cè)，今年(nián)钠(nà)电(diàn)池(chí)落地产能(néng)大幅(fú)增加已可(kě)预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利(lì)用(yòng)率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机(jī)的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电池的市(shì)场规(guī)模接(jiē)近40GWh。前期(qī)用于两轮车的钠电(diàn)池不到(dào)5％，后面成本降(jiàng)下来才会有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用(yòng)到多(duō)元化场(chǎng)景。

　　然传艺科技却十分自信，其(qí)在调研记(jì)录中预测(cè)，预(yù)计(jì)2023年公司(sī)实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当于其占去(qù)了2023年(nián)钠电池市场的绝大(dà)部分(fēn)份额(é)。

　　来(lái)源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技2023年1月9日投资(zī)者(zhě)关(guān)系活动(dòng)记录表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉(chén)寂多年的钠电池是在(zài)此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的(de)背景下作为“替代(dài)”而被推到台前(qián)的，去(qù)年底以来，碳(tàn)酸锂价格(gé)持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一(yī)时间，锂价持续下跌会否(唇炎吃什么维生素，唇炎吃什么维生素好fǒu)影响钠电池商业化进程(chéng)的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高(gāo)近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保证锂资(zī)源(yuán)的供应(yīng)安(ān)全(quán)，不(bù)太可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术一定要(yào)发(fā)展，因为(wèi)它是锂离(lí)子电池(chí)的一(yī)个(gè)有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成(chéng)本(běn)接(jiē)近，目前(qián)三元钠电量(liàng)产(chǎn)的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左(zuǒ)右。其进一步向钛媒体(tǐ)APP分析(xī)，“钠离子电池性能比较接近磷酸铁锂(lǐ)电池，高能量密度的也(yě)接近三元523电池(chí)。目前电碳价格下跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅下降40％以上，所(suǒ)以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当；而由于锂原料价格大幅下降，目(mù)前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经(jīng)优于钠电(diàn)池(chí)。今(jīn)年碳酸(suān)锂(lǐ)价格在(zài)20万(wàn)以下(xià)时，锂电池(chí)对钠电池(chí)有(yǒu)明显优势。”

　　当然，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)认为钠电(diàn)池(chí)还有降本的空间。兴(xīng)储(chǔ)世(shì)纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待产业链完(wán)善后(hòu)，规模(mó)量(liàng)产(chǎn)后钠离子(zi)电池正(zhèng)、负极(jí)材(cái)料价格可降至5万元/吨(dūn)甚(shèn)至以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降(jiàng)价(jià)可能，但只要(yào)碳酸锂价格高(gāo)于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池的成本优势就依然存在，并且(qiě)随着技术(shù)不断发展、产(chǎn)业不断(duàn)成熟(shú)，钠离(lí)子(zi)电池的降(jiàng)本(běn)空间有望(wàng)进一(yī)步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠电产业规(guī)模化完成后，能和锂(lǐ)离子电池的成本拉开差距，接近(jìn)铅酸电池(chí)的成本。但(dàn)能量密(mì)度的限制，使得碳酸锂价格在(zài)15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有一定优(yōu)势(shì)；碳酸锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠离子电池在(zài)动力(lì)领(lǐng)域优势较小。

　　钛媒体APP注意到(dào)，包(bāo)括传艺科(kē)技在内，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持续下降，钠电池利润率下(xià)降或(huò)也是必然的。

　　以传艺科技为例，其在1月9日的调研记录(lù)中曾表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格(gé)，一般给到客户的价(jià)格比磷酸(suān)铁锂便(biàn)宜25-30％，且定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂价(jià)格波动而波动。

　　缺乏(fá)长(zhǎng)远投资(zī)定力 过(guò)往项目频频“跳票”

　　资金(jīn)和产(chǎn)能消化(huà)之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然(rán)而钛媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定力，临时“跳票”甚至终(zhōng)止募投计划可谓“家(jiā)常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投(tóu)向(xiàng)FPC生产(chǎn)项(xiàng)目，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月(yuè)公(gōng)司就(jiù)变更募资用途(tú)，将FPC生产项目未用的(de)资(zī)金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿(yì)元分(fēn)别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生产项目，已经(jīng)使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项(xiàng)目的实施(shī)地点从(cóng)一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点变更(gèng)为(wèi)重庆(qìng)市合川区工业(yè)园区核心区高阳路(lù)30号，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技(jì)变为全资子公司重庆营志。

　　2020年(nián)12月，IPO募(mù)投项目则再生变(biàn)。公司(sī)终止实施3D玻璃(lí)面板生产项目（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并将(jiāng)该项(xiàng)目剩余(yú)资金全部投入(rù)轻(qīng)薄型键盘生产项目的建(jiàn)设，并(bìng)将后者的产能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资(zī)，定增募资6亿(yì)元，其中的(de)4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高端印(yìn)制(zhì)电路板建设项目。但次年(nián)6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏省高邮(yóu)市(shì)经开区凌(líng)波路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传(chuán)艺科(kē)技再“变卦”，又将该(gāi)项目剩(shèng)余募(mù)资（已(yǐ)投(tóu)入募资2.41亿(yì)元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募(mù)投计划的地点、资金乃至项目，直接的后(hòu)果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低(dī)下以(yǐ)及建成项目实(shí)际(jì)效益(yì)与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书(shū)，薄膜线路(lù)板生产线技改并(bìng)扩产项目建设(shè)期仅12个(gè)月，达产(chǎn)年可实现销售收入2.24亿(yì)元。定期报(bào)告显示，2018年(nián)6月30日，该(gāi)项目就已经建(jiàn)成(chéng)。但2019年-2022年，该项目的(de)效益(yì)分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增方案，年产18万平(píng)方(fāng)米(mǐ)中高端印制电路板建设项目建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润1.31亿元。然(rán)两(liǎng)年多时间过去了(le)，截(jié)至(zhì)2022年12月31日，该项目投资进度也(yě)仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预期相去甚远。

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