金融界5月16日消息 国新办今日上午举(jǔ)行4月份(fèn)国(guó)民经济(jì)运行情况新闻发(fā)布会(huì)。现场(chǎng)有记者提问(wèn)，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均弱于预期(qī)，尤其是PPI通缩加剧，请问原因(yīn)有哪些？国家统(tǒng)计局如何看待(dài)未(wèi)来的走势？

　　国家统(tǒng)计局新闻发(fā)言人、国民经济综合统(tǒng)计司司(sī)长付凌(líng)晖(huī)回应称，当前价格(gé)低位运行主要是阶段性的，当前(qián)中(zhōng)国经那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲济不存在(zài)通缩，总的来(lái)看(kàn)，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况(kuàng)来看，今年以来，CPI同比涨幅总体(tǐ)上是回落的，4月(yuè)份同比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶(jiē)段(duàn)性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格(gé)的回落。随着气(qì)温的转(zhuǎn)暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应(yīng)增加，市场价格有所回落(luò)。同(tóng)时，生猪市场供应(yīng)总体(tǐ)是充足的。进入4月份以(yǐ)后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食品(pǐn)价格的回落。4月份，食(shí)品价(jià)格同(tóng)比上涨0.4％，涨幅比上月回落(luò)2个百分点。

　　二是能源价格降幅扩(kuò)大。今年以来，受到(dào)世界经(jīng)济复苏乏力、全(quán)球能源价格总(zǒng)体上(shàng)趋于回落，对(duì)国内居民消费汽柴(chái)油(yóu)价格输出型影响显现(xiàn)，4月份(fèn)CPI中，能源(yuán)价格同比(bǐ)下降5.4％，比(bǐ)上月(yuè)降(jiàng)幅有(yǒu)所扩大(dà)。

　　三是国内部(bù)分耐用(yòng)消费品降价促销。今年以(yǐ)来(lái)，受到(dào)汽车优惠补贴政策去(qù)年底到期影(yǐng)响，国六B的排放标(biāo)准在(zài)今年7月份切换(huàn)，车企降价促销(xiāo)力度加大，带动了价格的下行。我们看到，4月份(fèn)燃油(yóu)小汽车价(jià)格环比还在下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数走(zǒu)高(gāo)。上年同期受到疫情(qíng)冲击(jī)，猪(zhū)肉价格进入到(dào)上涨周(zhōu)期等(děng)因素的(de)影响(xiǎng)，食那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲品价格涨幅扩大。同时，由于国际地缘政治冲(chōng)突、全球(qiú)疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中(zhōng)能源价格(gé)上升。在这些因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月份扩大0.6个百分点(diǎn)。

　　付凌晖指(zhǐ)出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到短期(qī)因素影响(xiǎng)，往往波(bō)动会(huì)比较大(dà)，看价(jià)格(gé)总体的状况，更重(zhòng)要(yào)的(de)还要看(kàn)核(hé)心CPI。从核心CPI的状况来(lái)看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和上月相同，总体保持(chí)基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前(qián)相比(bǐ)还是偏低的，很重要的原(yuán)因是服务(wù)需求仍(réng)在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他表(biǎo)示，随着经济社会恢复常态化运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游(yóu)、交通、住宿、餐饮等价格涨幅回升，带动服(fú)务价(jià)格涨幅有(yǒu)所扩(kuò)大。4月(yuè)份，服务(wù)价格(gé)同比上涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连(lián)续两个(gè)月回升。未来随着服务消费需求(qiú)带动增强，价(jià)格(gé)回升(shēng)也会推动(dòng)核心(xīn)CPI涨(zhǎng)幅回归(guī)到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出，从PPI情况来看，今年以来(lái)受到国内外多(duō)重因素影响，PPI同(tóng)比降幅连续(xù)扩大，4月份同比(bǐ)下降(jiàng)3.6％，主(zhǔ)要影响因素有以下(xià)几个：

　　一是国际(jì)输入(rù)性因素(sù)影(yǐng)响。我国(guó)部分大宗商品价格与国际市(shì)场联系比较紧密(mì)，今年以(yǐ)来(lái)受到(dào)世界经(jīng)济(jì)恢复(fù)乏(fá)力影响，国际大宗商品价格(gé)走低、国内石(shí)油、有色价格出现下降，4月份石油和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原(yuán)料和(hé)化(huà)学制品业价格下(xià)降9.9％，有色金属(shǔ)冶炼和压(yā)延加(jiā)工业价格下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分行业市场需求不(bù)足。经(jīng)济恢复常态化运行以(yǐ)后，部(bù)分行业产能(néng)供给充裕(yù)，但市场需求(qiú)相对不足，价格有所下(xià)降。比如煤炭产能(néng)继续释放，进口持续增加(jiā)，而电(diàn)煤需求季节性减少，市(shì)场(chǎng)进(jìn)入淡(dàn)季，价格降幅有所扩大，4月份煤炭开采(cǎi)和(hé)洗选(xuǎn)业价格下降9.3％。我国(guó)钢材产能比较(jiào)充足，而市(shì)场需(xū)求还在恢复中，价格(gé)出(chū)现下(xià)降，4月份黑色金属冶(yě)炼和压延加工业(yè)价格(gé)下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上年价格(gé)翘尾影响是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶段情况(kuàng)来看，国际(jì)输入(rù)性影响还会持(chí)续，国内市(shì)场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业品价格短期下行情况还会延(yán)续(xù)。但(dàn)是随着国内经济(jì)恢复(fù)，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半(bàn)年(nián)PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当(dāng)前我国经济没(méi)有出现通缩

　　值得注意的(de)是，昨(zuó)天央行发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报(bào)告提到，我(wǒ)国通胀水(shuǐ)平处于温(wēn)和区间(jiān)。过去一年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物价涨(zhǎng)幅(fú)阶段性回(huí)落，主要与(yǔ)供需恢复时间差(chà)和基数效(xiào)应(yīng)有关。我国经济运行开局良好，同(tóng)时通胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨(zhǎng)幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个月运行(xíng)在负值区(qū)间(jiān)。

　　总的(de)看，若经济保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落的影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮(lún)物(wù)价回(huí)落(luò)客观(guān)上有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政策有力支持下，国内生(shēng)产持(chí)续加快恢(huī)复，PMI生产分项(xiàng)保持(chí)在较高(gāo)景气区间；农副(fù)产品(pǐn)生(shēng)产稳定、物流渠道畅通，也保证了居民“菜(cài)篮子(zi)”“米袋子”供应(yīng)充足。

　　二是(shì)需求复苏(sū)偏慢。实体经济生产、分配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)本(běn)身有(yǒu)个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消退，居民(mín)超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费的转化(huà)受收入分配分化、收入预期不稳等(děng)制约(yuē)，特别是汽车、家装等大宗(zōng)消费需求偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷现(xiàn)象，也一(yī)定(dìng)程(chéng)度影(yǐng)响当(dāng)期消(xiāo)费。

　　三是基(jī)数效应(yīng)明显。去年国(guó)际油价一度(dù)逼(bī)近140美(měi)元大关，今年以来(lái)已回落至80美元(yuán)附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水电燃料的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)走低(dī)；疫情扰动使(shǐ)得(dé)去年3月(yuè)鲜菜(cài)价格反季(jì)节上(shàng)涨，对今年也存(cún)在(zài)高基(jī)数影响。GDP等宏观经济数(shù)据同(tóng)样存在明显(xiǎn)基数(shù)效应(yīng)，去年二季(jì)度受(shòu)疫情(qíng)冲击GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数(shù)作用(yòng)下今(jīn)年二季度GDP增速(sù)可能(néng)明显(xiǎn)回升。

　　未来几个(gè)月受高基数等影响(xiǎng)，CPI将低(dī)位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性(xìng)保持低位，主要受(shòu)去年同期(qī)CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高(gāo)基(jī)数影(yǐng)响(xiǎng)。但(dàn)要看到，随着基数降低，特(tè)别是(shì)政策(cè)效应将进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制(zhì)发挥充分作用，经济(jì)内生动力也在增强，供需缺口有望趋于弥(mí)合，预(yù)计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可能回升至(zhì)近年(nián)均值(zhí)水(shuǐ)平附近。

　　报告表示，当前我国经济没有出(chū)现通缩。通缩主(zhǔ)要指价格持续负增长，货(huò)币供应量也具(jù)有(yǒu)下降趋势，且(qiě)通常(cháng)伴随经济衰(shuāi)退。我(wǒ)国物价仍在温和上(shàng)涨，特别(bié)是(shì)核(hé)心CPI同比稳定在(zài)0.7％左右(yòu)，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济(jì)运行持(chí)续(xù)好(hǎo)转，不符合通缩的特征。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求基本(běn)平衡(héng)，货币条件合理适度，居民(mín)预期稳定，不存在(zài)长期通缩或通(tōng)胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通缩是个(gè)伪(wěi)命题，担忧大可不(bù)必

　　物(wù)价是经(jīng)济(jì)短(duǎn)周期(qī)波动的滞后指(zhǐ)标，不能仅以物(wù)价回落来(lái)评判经济进入(rù)“通缩”。过往经验显示，经济的周期性波动主要由需求驱动，物价跟(gēn)随(suí)需求(qiú)变化而变(biàn)化，使得物价变化滞后(hòu)经济1-2季度左(zuǒ)右(yòu)；经(jīng)济复苏初期，需求才刚刚开始(shǐ)修(xiū)复，对(duì)价格(gé)的提振(zhèn)尚(shàng)不明显，使得物价(jià)指标(biāo)低位徘徊，例如，2015年初、2017年初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先(xiān)指标(biāo)持续修复，显示经济处于复苏初期(qī)。以企业中长期资金来源刻画的有效社(shè)融增(zēng)速，去年9月以来持续回(huí)升，由去年8月的8.7％回升2.8个百(bǎi)分(fēn)点至今(jīn)年4月的(de)11.5％；按照有(yǒu)效社融变化领先(xiān)经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带(dài)动经济在(zài)2023年初见底回升，1季(jì)度经济指标(biāo)已有所(suǒ)体现。

　　年初以来(lái)物(wù)价的回落，受基数、供给和(hé)外需等影响较大；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中(zhōng)前后开始(shǐ)抬升。除去年基数较(jià那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲o)高外，猪肉、鲜菜等食品价(jià)格回落，及油、气(qì)价格(gé)回(huí)落等(děng)，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相(xiāng)关服务、衣着等价(jià)格(gé)逐步抬升。伴(bàn)随拖累(lèi)减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即(jí)将底部回升、PPI在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升。

　　二(èr)问(wèn)：资金(jīn)空转加剧，政策托底无用？周期启动，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经济复苏初期，资金存在一定空转较为常(cháng)见(jiàn)。经验(yàn)显示(shì)，资金空转(zhuǎn)多发生在(zài)经济回落、货(huò)币明显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在金(jīn)融(róng)体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似特征；有所不同的是，当前资(zī)金多(duō)滞留在银行体系(xì)、而(ér)不是非银金融(róng)机构(gòu)，与居(jū)民理财回表、购房(fáng)偏弱带来的居(jū)民与企业之间信(xìn)用派(pài)生偏(piān)少(shǎo)等紧密相关。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得(dé)信用(yòng)派生(shēng)驱动和表征不同过(guò)往，企业有效信用派生自(zì)去年9月以(yǐ)来(lái)持(chí)续(xù)改(gǎi)善(shàn)，而房地产相关融资(zī)拖累总体(tǐ)信(xìn)用派生。传统(tǒng)周期下，信用扩张以房(fáng)地(dì)产驱动为(wèi)主，使得(dé)居民贷款增长(zhǎng)明显快于企业；相(xiāng)较之下，本轮信用修复(fù)主要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从去年9月(yuè)开(kāi)始持续回(huí)升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信用(yòng)派(pài)生带来的(de)经济效应不同过往，有效信用派生对企业行为的支(zhī)持已开始显现。去年3季(jì)度以(yǐ)来，资(zī)金加(jiā)速流(liú)向制造业，而(ér)房地(dì)产相(xiāng)关融资显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房地(dì)产；伴随(suí)融(róng)资的持续改善，企业资本开支在1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低了(le)信用派生(shēng)和经济增长(zhǎng)的弹性。

　　三问：中观数据已现“疲态”？疫情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹后走弱(ruò)，主要缘于(yú)场景恢复的“脉(mài)冲(chōng)”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效(xiào)应”的存(cún)在(zài)，使(shǐ)得大家容易(yì)产(chǎn)生(shēng)悲观(guān)情绪。疫情政策调整(zhěng)，放大了“春节效应”带来的经济波动，部分高频指标(biāo)报复性反弹后出(chū)现走弱的迹象。其(qí)中，偏消费(fèi)端的(de)活动多(duō)在2月底之(zhī)后走弱，偏生产端略晚一(yī)点，导致宏观数据屡超预期的同时，市(shì)场信心反其道而行之。

　　内生动能的修(xiū)复已然开始(shǐ)，消(xiāo)费动(dòng)能或被(bèi)低估，前半程靠居民出行和企业消费，后半程靠居民消费能力的恢(huī)复。出行意愿的持(chí)续改善、企业经(jīng)营活(huó)动正常化等，皆指向(xiàng)场景恢复带来的(de)消费(fèi)修复持(chí)续性和弹(dàn)性不宜低(dī)估(gū)；批发零售(shòu)、住宿餐饮等(děng)服务业，及稳(wěn)增(zēng)长相(xiāng)关行业招(zhāo)工需(xū)求在逐(zhú)步修复(fù)，有助于(yú)推动收(shōu)入与消(xiāo)费(fèi)的正循(xún)环。

　　地产(chǎn)链条的“积极”信号也在累积(jī)。地产(chǎn)大周期向下已是共识，地(dì)产链条修(xiū)复会(huì)弱于传(chuán)统周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期(qī)超调后的(de)修复出现一些“积(jī)极”信(xìn)号。1）高能级(jí)城市地(dì)产供(gōng)给增多(duō)、质量(liàng)改(gǎi)善，利于需(xū)求释放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地区棚改加码(mǎ)（可比口径(jìng)增长近60％）、中西(xī)部地区收(shōu)入修复(fù)等(děng)，有利于稳定低能级城市需(xū)求(qiú)。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌，那些孤独的人啊夜晚是否还回家是什么歌曲