财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合并近两个月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周(zhōu)三(sān)在官网发布公告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行和做市(shì)商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过(guò)了上述决议。值(zhí)得一提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问(wèn)题(tí)的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券应该与CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具(jù)有同等地位，并(bìng)以一份2020年到(dào)期的瑞信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参(cān)考(kǎo)债务。

　　对(duì)此，委员会首先一致裁(cái)定，并没(méi)有发生“政(zhèng)府干预的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债(zhài)券文件中的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的(de)文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在3月中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也引发(fā)了大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的(de)诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上(shàng)炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较(jiào)为(wèi)常(cháng)见(jiàn)的金融(róng)衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的(de)作用是在信贷事(shì)件（违约(yuē)、重组、破(pò)产(chǎn)等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金额(é)通(tōng)常等于(yú)参考资产的面值减去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决(jué)定在发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉(zài)这(zhè)个地区是(shì)否发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的(de)CDS名(míng)义总量超过190亿美元(yuán)，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务(wù)和次级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好(hǎo)也在本周，瑞银(yín)公布了(le)接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿(yì)美元的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为(wèi)潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的(de)损(sǔn)失(shī)将会由一(yī)笔(b发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉ǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎）远(yuǎn)远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委(wěi)员会就(jiù)已经开始评(píng)估(gū)瑞信的状况，并在今(jīn)年2月(yuè)得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董(dǒng)事会，同(tóng)时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌仍将独(dú)立运营。

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