如果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一(yī)步(bù)强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手(shǒu)……

　　日(rì)股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于(yú)许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间(jiān)浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴(bā)菲特在上月(yuè)对日本市场表(biǎo)现出的强烈投(tóu)资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来(lái)越(yuè)多的业内人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第三大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的(de)成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股神(shén)”的青睐(lài)吗(ma)？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得吸引(yǐn)人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推(tuī)动着日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数(shù)据(jù)显示(shì)，外国(guó)投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了(le)日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资(zī)金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就从未见(jiàn)过外国投资者对日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统不稳定(dìng)和(hé)信用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市(shì)作(zuò)为(wèi)避险地(dì)的“稳定性”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正(zhèng)在减弱，持续稳定在(zài)1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴(bā)菲特(tè)对(duì)日本五大(dà)商社(shè)的增(zēng)持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平(píng)时(shí)不(bù)太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资者(zhě)在看到日本股市的(de)涨幅超(chāo)过美(měi)股后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓(cāng)买入(rù)又进(jìn)一阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性循(xún)环。

　　一个(gè)值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已(yǐ)相继造(zào)访日本。这些海外资金有(yǒu)意复(fù)制巴菲特(tè)的策(cè)略，通(tōng)过低(dī)成本(běn)日元融资押注高股(gǔ)息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本五大商(shāng)社(shè)上的(de)加大投资，也存在着在国际市场上分(fēn)散投资对(duì)象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中(zhōng)会产生(shēng)风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回(huí)报率是在波动性远(yuǎn)低于美国科技股的情况(kuàng)下实(shí)现的(de)。这意味着日本股市(shì)对美国(guó)投(tóu)资者来说应(yīng)该(gāi)颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担忧可能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份(fèn)报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回归(guī)是日本股市复苏的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深(shēn)层次的(de)企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在(zài)这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁(tiě)了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的(de)吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市本轮上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推(tuī)动(dòng)向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年(nián)的公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊qǐ)业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截(jié)至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至(zhì)9.7万(wàn)亿(yì)日(rì)元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为(wèi)日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东京证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌(diē)破每股净资产——市(shì)净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请(qǐng)求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识(shí)到资本成(chéng)本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布改善方案等(děng)。

　　与(yǔ)此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力(lì)争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经(jīng)营计划和股票回购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清水建设株式(shì)会(huì)社4月(yuè)下旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿(yì)日元的(de)股(gǔ)票回购和积极(jí)压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内的(de)日(rì)本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài阻抗实部虚部是什么意思，实部虚部是什么意思啊)近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师(shī)预(yù)计，到今年(nián)5月底，各(gè)日(rì)本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题(tí)正引起许多海(hǎi)外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在(zài)交易所(suǒ)这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定(dìng)期公(gōng)开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意味着“过去(qù)两年在这方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要多”，这是(shì)股市充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们(men)对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度(dù)，希望市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最后，日(rì)本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本(běn)相(xiāng)对稳(wěn)健的(de)经济基本面，显然也(yě)对日(rì)股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的(de)货币宽松路(lù)线。即便日(rì)本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田(tián)和男依然(rán)强(qiáng)调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经(jīng)济稳(wěn)定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续(xù)宽松(sōng)的日本央行(xíng)眼下依然处(chù)于能(néng)让(ràng)海(hǎi)外投(tóu)资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目前也相对(duì)更(gèng)为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日(rì)公布(bù)的数据显示，今年前(qián)三(sān)个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游(yóu)客(kè)人数从(cóng)此前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考虑(lǜ)到(dào)入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计(jì)划和(hé)日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第(dì)三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发展组(zǔ)织的(de)经(jīng)济(jì)前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一个超过(guò)临(lín)界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业(yè)预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的前景，而大型银行也获(huò)得了丰厚(hòu)的(de)收益。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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