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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可(kě)能需要(yào)进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一(yī)定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取(qǔ)何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的(de)上升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性(xìng)下(xià)降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美(měi)联储仍然可(kě)以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的(de)各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通”，是香(xiāng)港及(jí)其他(tā)国家和地区的境外投资者(zhě)经由香港与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排，参(cān)与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交(jiāo)易品种为利率互换(huàn)产品，报价(jià)、交易及结(jié)算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与外汇交(jiāo)易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算(suàn)所(suǒ)利率(lǜ)互换集(jí)中清(qīng)算业务的清算(suàn)会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者为符(fú)合人民银行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间(jiān)债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的境外(wài)机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续(xù)可根(gēn)据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌(wū)龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公(gōng)告(gào)称，嵘泰(tài)转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规(guī)则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行(xíng)清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪有所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈(lǘ)油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油(yóu)脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及(jí)欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大(dà)幅下挫(cuò)，外围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息(xī)25个基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂(zhī)价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究(jiū)所油脂(zhī)油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)180kg等于多少斤 180kg等于多少磅内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析(xī)师(shī)侯雪玲看来，油脂(zhī)市场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由(yóu)基本面的(de)改善推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业(yè)绩大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据显(xiǎn)示，假期(qī)前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意(yì)味着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油(yóu)脂需求的重要力量(liàng)。另一方面(miàn)，国内大豆压榨企业5月上旬(xún)仍出现不同程(chéng)度(dù)的停机计划，市场现货供(gōng)应(yīng)仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数(shù)据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月(yuè)几乎持平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受(shòu)到马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油整体数据(jù)偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球第(dì)二(èr)大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油(yóu)库存料(liào)降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产(chǎn)量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师(shī)和贸(mào)易商预(yù)估中值显示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和(hé)国(guó)内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原因各有不(bù)同。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性减产以及印(yìn)尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防(fáng)控措施(shī)优化调整带(dài)来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼5月出口政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据(jù)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印(yìn)度作为全球主(zhǔ)要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程(chéng)度下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑(yì)制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒(dào)挂(guà)以及需求国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依然没有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以(yǐ)说(shuō)，产量(liàng)绝对水平低(dī)是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重(zhòng)新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需求旺盛(shèng)，随着气温升高(gāo)，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的(de)累库(kù)必(bì)将早于国内，存(cún)在节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目前的市(shì)场情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内缺(quē)乏明显利多因素(sù)驱动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持续(xù)性。不(bù)过(guò)，从更长的年度时间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油有(yǒu)望(wàng)逐步(bù)180kg等于多少斤 180kg等于多少磅进(jìn)入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人(r180kg等于多少斤 180kg等于多少磅én)士看来，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大(dà)宗商品的影响仍(réng)然(rán)起到主导作用。那(nà)么(me)，对于油脂市场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央(yāng)行在(zài)周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后(hòu)，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂来说，目前基本面仍然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压力持续(xù)存在，5—6月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油脂(zhī)整体的(de)行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏(piān)低的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当前年度南美(měi)大豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下(xià)，又显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息(xī)已(yǐ)经在市场预期当(dāng)中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然生物柴(chái)油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和(hé)食用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量的(de)大幅波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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