近日，有焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日(rì)起(qǐ)，焦炭开启首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提(tí)降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落地，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓(cāng)价累计下调(diào)670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观(guān)、产业等(děng)多(duō)因素(sù)共同作用的结果。首先，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数(shù)大宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下跌，同(tóng)时国(guó)内宏观强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场对今年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其(qí)次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进(jìn)口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据(jù)海关总署(shǔ)统(tǒng)计(jì)，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人占(zhàn)3月(yuè)焦煤(méi)总供(gōng)应(yīng)的17.5％，去年(nián)同期仅为(wèi)7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦煤的大(dà)量释放(fàng)削弱了国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动(dòng)焦炭(tàn)期(qī)货(huò)下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计(jì)局(jú)公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同比大幅回落，继而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综(zōng)上所(suǒ)述，焦炭成本端、对付睡完就跑的男人，报复睡完就跑的男人需求端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑不足(zú)，多(duō)因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是(shì)自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱动，而是(shì)受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内(nèi)产量稳(wěn)增和进(jìn)口量(liàng)大增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈偏(piān)弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤矿(kuàng)事(shì)故(gù)影响，煤(méi)价(jià)经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开始(shǐ)加速回落。另外(wài)，下(xià)游钢材需求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通(tōng)过调降焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在(zài)失(shī)去成(chéng)本支撑、下(xià)游施压(yā)的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先(xiān)出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期价的反弹(dàn)给出(chū)升水现货(huò)空(kōng)间，买现卖(mài)期套利需求增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的(de)概率(lǜ)较小，主要(yào)原因是目前焦(jiāo)企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并(bìng)未出现(xiàn)明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提涨成(chéng)功(gōng)？冯艳成认为，提涨的(de)是内(nèi)蒙(méng)古某焦(jiāo)企(qǐ)，国(guó)内焦企生产成(chéng)本和焦化利润会因为地区、设(shè)备区别而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言(yán)，内蒙(méng)古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整体产线的(de)经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承受能力(lì)偏低(dī)，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大(dà)幅亏(kuī)损或需(xū)求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到(dào)，5月(yuè)下半(bàn)月以来钢厂检修(xiū)减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦(jiāo)刚性(xìng)需求较(jiào)好，但钢厂(chǎng)持续采取低原料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓(huǎn)解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局，煤(méi)焦的(de)议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口(kǒu)积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企(qǐ)也处于主(zhǔ)动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本(běn)面边(biān)际(jì)改善，但(dàn)钢联公布(bù)的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般(bān)的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有(yǒu)转弱预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度(dù)蒙(méng)煤中长协重新定价后，预计进口量会得到改(gǎi)善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货(huò)价格因蒙煤减量而(ér)有所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观(guān)，导致期货和现货(huò)短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大(dà)于板块内其他(tā)品种(zhǒng)，估值相对(duì)偏低，这也使得继续杀估值的(de)驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激煤焦价(jià)格(gé)出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波(bō)动剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭(tàn)带(dài)来成本端(duān)压(yā)力；二(èr)是(shì)终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎(yì)。目前(qián)来(lái)看，焦煤供应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产量(liàng)的(de)可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹，中(zhōng)长期来看也(yě)是易跌难涨。

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