国内“五一(yī)”假期来了，但海(hǎi)外市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后(hòu)，美联(lián)储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助协议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会(huì)被美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新低(dī)。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联储的(de)官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时(shí)间4月(yuè)28日公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告(gào)中，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美(měi)联储负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充(chōng)分认识到，随(suí)着硅谷银行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变(biàn)得有多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措(cuò)施，保证该行足够迅(xùn)速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭(bì)有四大(dà)成因，其中三(sān)点都(dōu)和(hé)美联储监(jiān)管(guǎn)不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执(zhí)政时的金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够自信果断，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存(cún)在导致其(qí)倒闭(bì)的一大问题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三(sān)倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了(le)范围(wéi)更(gèng)广的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示(shì)，存款基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和(hé)流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的(de)银(yín)行强化适用的标准(zhǔn)，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上限(xiàn)的银行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处理方(fāng)。

　　巴(bā)尔认为，美联储应(yīng)要求更广(guǎng)泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财(池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊cái)务(wù)状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对(duì)资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登(dēng)批(pī)准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为3月8日(rì)至3月19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的(de)地(dì)区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严(yán)重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担的基础上提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府(fǔ)和符合条(tiáo)件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修(xiū)复工作池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊。

　　欧盟与波兰(lán)等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地(dì)时间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民(mín)的(de)担(dān)忧。具体措(cuò)施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯(sī)洛(luò)伐克、保加利亚(yà)等国撤(chè)回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保(bǎo)障(zhàng)措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依(yī)旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通(tōng)胀的(de)居高(gāo)不下，这加大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国(guó)经济(jì)放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞(zhì)胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折年(nián)数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下半年美(měi)联储降息的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示(shì)，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上升(shēng)，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度(dù)经济的(de)回落，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行(xíng)政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联(lián)储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此(cǐ)次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别(bié)是如(rú)果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽(gē)派(pài)暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市场还是权(quán)益(yì)市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的(de)通胀(zhàng)；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于目前金(jīn)融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断，到底是(shì)短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风(fēng)险；三是美(měi)联储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半(bàn)年(nián)将降(jiàng)息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储依然偏鹰池鱼思故渊的上一句是什么，羁鸟恋旧林池鱼思故渊派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对(duì)市场而(ér)言偏负面；如果美(měi)联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)会再度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果不(bù)会引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于(yú)6月及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰(yīng)，比如表现出(chū)了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资(zī)产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速(sù)转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现高位(wèi)振(zhèn)荡调(diào)整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在(zài)利多、利空因素间来回(huí)拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备(bèi)功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美(měi)国(guó)经济层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数还(hái)是失业(yè)率指标，还远未触(chù)及经(jīng)济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策转(zhuǎn)向的(de)阈值区(qū)间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引(yǐn)发美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策前景预(yù)期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走势，美(měi)联储还(hái)需在(zài)更(gèng)多数(shù)据指引以及银行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出政策(cè)调整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的(de)是美债实际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购(gòu)金以(yǐ)及(jí)美(měi)元结(jié)算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了(le)越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多(duō)头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了(le)一(yī)定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银行业(yè)风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因(yīn)此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍(réng)以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于(yú)美(měi)联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的官方预(yù)期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或(huò)将带来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市(shì)场人士提示，随(suí)着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议(yì)落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件(jiàn)，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过(guò)分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若(ruò)保(bǎo)留头寸(cùn)过节，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来(lái)冲击(jī)。他表(biǎo)示(shì)，节(jié)后贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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