当前，市(shì)场(chǎng)投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府(fǔ)的(de)债务上限僵局(jú)正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)达成任何有益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦(mài)卡锡进行谈判，试(shì)图打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美(měi)元债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)长达三个月的僵局(jú)，避免在(zài)5月底之(zhī)前发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默(mò)、参(cān)议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯(sī)也将参加此次(cì)会谈。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过(guò)债(zhài)务上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常规举措维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然而，使用非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂(zàn)时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发(fā)出了债务(wù)违(wéi)约可(kě)能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未(wèi)能提(tí)高债务上限或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行(xíng)政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月1日(rì)。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢到通(tōng)过。议案(àn)提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美(měi)元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年内将合(hé)计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美(měi)元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一(yī)将削减支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加(jiā)州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评(píng)称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排(pái)查隐患，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过(guò)快扩(kuò)张所带来的风(fēng)险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够措(cuò)施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是(shì)，美国(guó)银行(xíng)业的这一(yī)场危机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名副(fù)其实的“震中”。除硅(guī)谷(gǔ)银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金山联邦储备银行(xíng)承担主要监督责任，后(hòu)者未来可能会投入更多(duō)人员(yuán)进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监(jiān)管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一(yī)定意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款的账户往往是由企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户(hù)往往很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑如何管(guǎn)理社交媒体和(hé)实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧(jù)和加速(sù)银(yín)行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源部(bù)周(zhōu)二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最大的(de)石(shí)油储备，能源(yuán)部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和(hé)安全利(lì)益(yì)的(de)方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并(bìng)进(jìn)行必要的(de)维护——这些(xiē)也(yě)是对该储备进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外，其(qí)补充(chōng)SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免“不必要销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一(yī)度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政(zhèng)府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈(lǘ)油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即反(fǎn)转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨幅，棕(zōng)榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了(le)解(jiě)到，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切(qiè)换到棕榈(lǘ)油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测(cè)五(wǔ)一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消(xiāo)费(fèi)基调，且认(rèn)为节后油脂(zhī)将迎(yíng)来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增(zēng)加，大豆通(tōng)过慢，供应(yīng)压力后移(yí)，市场担(dān)忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制(zhì)，豆(dòu)油整体一直是不温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以(yǐ)消化供给的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅(xùn)猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国(guó)内持续去库的加持(chí)下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮(lún)油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分(fēn)析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕(zōng)榈油近期的(de)价(jià)格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预(yù)估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎(hū)持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周(zhōu)一，大(dà)华继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环比(bǐ)减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕杰(jié)表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多，工作(zuò)日(rì)偏少(shǎo)。因(yīn)马来种(zhǒng)植(zhí)园的(de)印尼工人要返乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数(shù)据(jù)有偏低(dī)倾向。今(jīn)年(nián)印尼(ní)开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的国(guó)内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的(de)重(zhòng)要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济衰退及风险事件的(de)担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国(guó)内(nèi)油(yóu)脂反弹(dàn)的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧(yōu)，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义(yì)为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业(yè)内(nèi)人士(shì)不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，当(dāng)前(qián)，因宏(hóng)观和基本面(miàn)的压(yā)制依然(rán)存在(zài)，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持续(xù)性并不乐观。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的(de)背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时(shí)间节(jié)点上来看，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制(zhì)油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个月的去库是建立(lì)在1—4月产量偏(piān)低的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需(xū)求国高库(kù)存(cún)带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前(qián)景下，后续产地库存(cún)累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续(xù)去(qù)库(kù)。然而，开斋节后棕榈油一般有着(zhe)超于(yú)正常季(jì)节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处于4月(yuè)下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产量(liàng)环(huán)比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马(mǎ)来西亚带来显(xiǎn)著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来(lái)，国内未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不(bù)会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么(me)油脂(zhī)单月(yuè)供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态。截(jié)至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整(zhěng)体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也(yě)已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足(zú)的棕榈油，但产地棕榈油有望离婚多久复婚的概率最大，离婚多久复婚的概率最大呢在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂(zhī)反弹(dàn)空间，但国(guó)内油(yóu)脂油料(liào)多(duō)数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大(dà)一些。后期，市场需(xū)关(guān)注(zhù)巴(bā)西(xī)大豆贴水是否进一步反(fǎn)弹，美豆新作面(miàn)积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地(dì)累(lèi)库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有完全(quán)消散，全(quán)球经济预期(qī)、美高利息对大(dà)宗商(shāng)品需(xū)求传导(dǎo)等影响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时(shí)可(kě)能(néng)重新聚焦宏观(guān)风(fēng)险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后期(qī)涨势预(yù)计(jì)放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的(de)持续性(xìng)和(hé)高度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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