自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回(huí)暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报的(de)披露(lù)，将明星基金(jīn)经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富国(guó)、景顺长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基(jī)金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的基本(běn)看法。多(duō)数明星(xīng)基(jī)金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高仓位运(yùn)作，仍坚持了(le)自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股(gǔ)票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多(duō)在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季(jì)度的(de)表现持乐观(guān)的态(tài)度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈(chén)皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了(le)他(tā)对一季度热门的AI板块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当(dāng)下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具(jù)备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出(chū)现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是最受基民关注的基金经理，他是(shì)国(guó)内首位千亿级主动权(quán)益基(jī)金经(jīng)理，手握巨(jù)资让他分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金君整理表(biǎo)格来(lái)看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基金净(jìng)值比(bǐ)例(lì)的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤(kūn)在(zài)季报中也写道，易(yì)方(fāng)达蓝筹精选基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业三年(nián)持(chí)有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年底的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去(qù)年底的(de)差不多的港股(gǔ)仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整幅度(dù)较大(dà)的是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进行了调(diào)整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融(róng)等行业的(de)配置，另外(wài)，在(zài)区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度(dù)增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保(bǎo)持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力(lì)出击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度末(mò)持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该基(jī)金前三大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费(fèi)等(děng)行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来(lái)港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进(jìn)行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石(shí)油新(xīn)进前十(shí)大(dà)重仓股之列，而(ér)药(yào)明(míng)生物(wù)退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三年持有(yǒu)的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四(sì)只基金的(de)头号重仓股(gǔ)均为腾讯控(kòng)股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易(yì)方达优(yōu)质(zhì)精选的第一大重仓股，但相(xiāng)较去年(nián)底已经进行了(le)减持，同样减持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个股已经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　一季度规模小幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千亿的基(jī)金经理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模(mó)基本(běn)和去年底(dǐ)持(chí)平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿(yì)元。

　　具体来看(kàn)，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达蓝筹精(jīng)选在今年一(yī)季度规模(mó)缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规(guī)模，位(wèi)居基金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资思路，这(zhè)一次也不(bù)例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一(yī)点是，投资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发(fā)展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的(de)成(chéng)功和巨(jù)大的(de)成(chéng)长潜力之后，再(zài)买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的(de)优势之一在(zài)于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方(fāng)法的理解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使(shǐ)投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可(kě)能做出对(duì)具体投资(zī)标(biāo)的(de)内(nèi)在价值的准确(què)判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复合回报(bào)作为终(zhōng)级目标，可(kě)积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最(zuì)重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要(yào)的。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升级的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望(wàng)能(néng)正确评(píng)估企业(yè)的竞争力并跨行业选出好的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形就(jiù)是估值(zhí)过高，在(zài)其(qí)他情(qíng)形下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定(dìng)期报(bào)告并对财务数(shù)据进行系统(tǒng)整理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手段2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗之一(yī)。在(zài)定(dìng)期报告中，企业的所(suǒ)有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中，定量的数(shù)据可以用(yòng)来(lái)检验并(bìng)修正调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务(wù)状况了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的(de)未来价(jià)值。罗杰斯曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴(xīng)趣，那就(jiù)看看它的年报(bào)，你就(jiù)会超过(guò)华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市(shì)场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因(yīn)素，是能够一(yī)路坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储能(néng)、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金(jīn)保持较高仓位运(yùn)作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一(yī)季度持(chí)仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一(yī)季(jì)度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶澳科(kē)技(jì)、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道(dào)，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行(xíng)业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下(xià)跌。在海(hǎi)外金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退的(de)初(chū)始预期、国际(jì)关系不确定的情况下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已(yǐ)经建(jiàn)立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘(liú)格菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前(qián)十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表现持(chí)乐(lè)观(guān)的态度，随着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相(xiāng)信基本面优秀和增(zēng)量价值积累的公司(sī)。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平已(yǐ)在历史低(dī)位，产业链的变化在(zài)市场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在主题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转(zhuǎn)换速度都会(huì)可预见地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投(tóu)资人(rén)而(ér)言(yán)，在(zài)新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度(dù)如何调(diào)整投资组合，如(rú)何展望未来市场投资机会，也非常受到市场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济基(jī)金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相(xiāng)比市场(chǎng)乐(lè)观预期仍有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧美 金融风波暂时(shí)平(píng)息，但(dàn)也让(ràng)投资者(zhě)担心这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧(ōu)佩克(kè)+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强了未来通(tōng)胀(zhàng)的韧性(xìng)，也让(ràng)美联储在货币(bì)政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经(jīng)济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关板块获得了边际资(zī)金(jīn)的(de)巨量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑(zhù)、石油石化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金(jīn)融(róng)地产(chǎn)等行(xíng)业则录得负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资(zī)主线，本基金一季度(dù)操作不多，主要包括行业(yè)上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基(jī)本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一(yī)只仍保留在前(qián)十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大(dà)重仓(c2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗āng)股退(tuì)居第四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键(jiàn)器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只(zhǐ)个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈了(le)他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对(duì)于(yú)火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向上非常认同(tóng)其很可能是一次全(quán)新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当下(xià)的研(yán)究认知还不具(jù)备对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其(qí)当这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益(yì)率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最(zuì)新的投资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的(de)多巴胺，我们(men)更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽(tài)。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最重要的其实也就是(shì)那(nà)三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发(fā)酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场(chǎng)获得(dé)了更(gèng)多实质性认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二(èr)手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾段，我们可(kě)能(néng)真的只需要一(yī)点点(diǎn)信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环(huán)。一如当(dāng)下的证券市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困(kùn)难模式，迎(yíng)来(lái)投资人久(jiǔ)违的甜(tián)蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更(gèng)多(duō)的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等(děng)板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基(jī)金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学(xué)新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以来，金域医(yī)学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开(kāi)资料(liào)显示，金(jīn)域医学(xué)是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊断(duàn)业务(wù)为核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过不断积累的“大平台、大(dà)网络、大(dà)服(fú)务、大样本(běn)和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医(yī)学(xué)诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业(yè)务(wù)增长迅速(sù)，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓(xiǎo)科(kē)技股(gǔ)价上(shàng)涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明(míng)康德(dé)、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰(jiān)难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济进(jìn)入(rù)了(le)复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经济指标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保持(chí)宽(kuān)松(sōng)，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政策放松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复(fù)苏(sū)力度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要(yào)重视的(de)是市场的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较(jiào)好的(de)风险(xiǎn)收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我们相信(xìn)现在所面临的重重困(kùn)难终将找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决的出路(lù)。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相当合适的(de)。未来我们依然会致力(lì)于在(zài)优质(zhì)股(gǔ)票(piào)里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复强调(diào)，我们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精确预测市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力(lì)，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远(yuǎn)大(dà)前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更(gèng)大(dà)的概率(lǜ)能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收(shōu)益是(shì)成(chéng)长型基金获取回报(bào)的(de)最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的(de)主投大消费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投(tóu)资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季报显示，刘(liú)彦春整体(tǐ)持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺长城鼎益基金季(jì)报写(xiě)道，一(yī)季度组合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配(pèi)置没有大(dà)的(de)变化，仍然(rán)坚持自(zì)下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒(jiǔ)龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变(biàn)化对(duì)国内资本(běn)市(shì)场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美(měi)国(guó)失业(yè)率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化需(xū)要(yào)一(yī)个(gè)过程，特(tè)别(bié)是(shì)居(jū)民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表、修复信心。随(suí)着经济(jì)逐步(bù)正常化，居民消费信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄(xù)下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年大概率超预期回升。就近期公布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险，本(běn)身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和(hé)幅度(dù)向下修正。紧缩带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等(děng)发达国(guó)家通胀和金融风险并存，处理难(nán)度较(jiào)大，这也意味(wèi)着(zhe)全球无(wú)风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续关注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们(men)可以(yǐ)将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在(zài)过去(qù)几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境(jìng)中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化(huà)可以让内心更加(jiā)平静。我们对全(quán)年(nián)股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会(huì)。期(qī)待为持(chí)有人创造良好收益。

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