金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌(diē)17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值(zhí)就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的(de)白(bái)酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止步(bù)于A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资(zī)资金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并(bìng)没有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街(jiē)之狼”之称的私募股权(quán)巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这(一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力zhè)意(yì)味着(zhe)私募巨(j一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力ù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资(zī)料(liào)显示，珍(zhēn)酒李渡是一家致力提供以(yǐ)酱香型为(wèi)主的次高端(duān)白酒产品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李渡集团(tuán)旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香(xiāng)型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看(kàn)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰(yāo)部的今(jīn)世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一(yī)就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡(dù)销(xiāo)售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年(nián)时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告(gào)期(qī)内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其产(chǎn)销(xiāo)失(shī)衡(héng)的质疑。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六福(fú) 身价230亿(yì)元(yuán)

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人(rén)吴向(xiàng)东(dōng)的操盘(pán)手法密切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南醴陵(líng)的一(yī)个(gè)普通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作。此后四(sì)年，他升(shēng)至新华(huá)联(lián)集团(tuán)董事、董事局副主席(xí)。也是在此(cǐ)，吴(wú)向东(dōng)正式开启(qǐ)了(le)他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮助下，吴(wú)向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大(dà)量(liàng)仿冒产(chǎn)品(pǐn)涌现。同时(shí)，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想自(zì)创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了(le)一种(zhǒng)新(xīn)模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这一(yī)年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深谙营销的(de)吴向东找来米卢担任金(jīn)六(liù)福形象代言(yán)人(rén)。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说“中国人(rén)的(de)福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告(gào)投(tóu)放(fàng)量(liàng)都是(shì)全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制(zhì)的金东集团旗下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下(xià)辖金六福、珍酒等(děng)12个酒企(qǐ)）、金东投资(zī)三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润(rùn)研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意(yì)吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关(guān)论坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨(zī)询董事长王(wáng)朝成(chéng)放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进(jìn)入(rù)销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的内卷时代(dài)，并且很可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情场(chǎng)景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒借助(zhù)消费(fèi)恢(huī)复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强的动力，仍然在(zài)低位(wèi)徘(pái)徊(huái)，一二季度上(shàng)市公司业绩(jì)会(huì)出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒(jiǔ)供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能(néng)，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是(shì)名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业渠道重心下(xià)移，和(hé)地(dì)方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动人口从农(nóng)村转移到城(chéng)市(shì)后(hòu)，消费习惯变(biàn)了(le)，导致(zhì)未(wèi)来升级(jí)空间基数变小；超高端从5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前(qián)和节后的(de)终(zhōng)端(duān)进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下(xià)降7%；500~800元高线次高(gāo)端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节(jié)前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低(dī)端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向(xiàng)何(hé)方让我(wǒ)们拭(shì)目以待。

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