尽(jǐn)管周(zhōu)五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计最大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新(xīn)高 逢低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计(jì)算机(jī)、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由于(yú)今年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大(dà)年的(de)概率已(yǐ)经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的(de)调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明(míng)显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为(wèi)，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业(yè)内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披露结束(shù)后，假设(shè)按此(cǐ)速度再调整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的AI赋能(néng)消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今年业(yè)绩密集披露(lù)期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋(qū)势以(yǐ)及政府支持(chí)力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初(chū)春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短期维(wéi)度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细(xì)分环(huán)节进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(d一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的à)模型进行训练/推理的算(suàn)力载(zài)体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产(chǎn)品的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了(le)机(jī)会。国海证券同样(yàng)在研报(bào)中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断(duàn)，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模(mó)块(kuài)等(děng)细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来(lái)基(jī)本面的(de)确认，估(gū)值修(xiū)复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替(tì)代速度加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核(hé)心供(gōng)应商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯(xīn)片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊(fán)志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建(jiàn)议(yì)关(guān)注(zhù)沪电股份、生益(yì)科技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广发策略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打(dǎ)开新成(chéng)长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持(ch一般上大一是多少岁，大一是多少岁哪年的í)续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份(fèn)、康(kāng)冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力(lì)需(xū)求爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包(bāo)括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发(fā)催化的(de)VR/AR产业(yè)链(liàn)，推(tuī)荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音控股、顺络电(diàn)子(zi)、东山精密等。

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