近日，国内上(shàng)市交易的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商品市场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下(xià)，4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润(rùn)-992.33万元；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现收益和利润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收(shōu)益指基金(jīn)本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他(tā)收入（不含公(gōng)允价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和(hé)信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本(běn)期已实(shí)现收益加上本(běn)期公允价值(zhí)变动收益(yì)。

　　期(qī)末基金资产净值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大成(chéng)有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF实(shí)现(xiàn)正增(zēng)长，净(jìng)值(zhí)增长率为(wèi)5.57％，大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏饲(sì)料豆粕期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减变化，可以反映出投资者的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他(tā)3只(zhǐ)商(shāng)品期货(huò)基金均(jūn)受到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期(qī)初(chū)增(zēng)加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万50克有多少参照物图片，50克有多少参照物份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息(xī)在资本(běn)市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格(gé)下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格下挫；其(qí)次(cì)，国内现(xiàn)货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之(zhī)巴西大(dà)豆丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个(gè)月国内大(dà)豆到港量趋于(yú)增加，同时由(yóu)于下(xià)游提(tí)货消极，油厂豆粕不断累(lèi)库(kù)，部分(fēn)油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需(xū)求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持续下(xià)行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕(pò)需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)粕成交和提货(huò)量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白(bái)银在初期(qī)两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更(gèng)高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是欧美银行(xíng)业出(chū)现流(liú)动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞(ruì)银基(jī)金(jīn)认(rèn)为(wèi)，美联储货币政策(cè)调(diào)整(zhěng)节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担(dān)忧继续主导贵金属行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发(fā)地缘政治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务(wù)风(fēng)险等黑天鹅(é)事件的影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显示美联(lián)储今年或(huò)还(hái)有一次加息。随(suí)着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有(yǒu)利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白银(yín)的高弹性(xìng)及(jí)50克有多少参照物图片，50克有多少参照物金银比价的相(xiāng)对(duì)高(gāo)位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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