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相机能托运吗飞机相机可以过安检机吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中特估”投资范式之一(yī)：低估(gū)值(zhí)、高(gāo)分红

　　低估值、高分红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商PB估值分别(bié)处于2016年(nián)以(yǐ)来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估值仍处(chù)于历(lì)史(shǐ)平均(jūn相机能托运吗飞机相机可以过安检机吗)水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时，能源(yuán)链(liàn)、“相机能托运吗飞机相机可以过安检机吗一带一(yī)路”和(hé)运营商股息率显著高于(yú)市场整体，较(jiào)高的分红也成为其进可攻(gōng)、退(tuì)可守的重要(yào)支(zhī)撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的(de)持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支(zhī)撑和催化，成(chéng)为(wèi)“中特(tè)估(gū)”中“一(yī)带一路(lù)”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中(zhōng)俄深化合作联合声明、中巴(bā)联合(hé)声明(míng)等，以及后续5月召开在即的(de)第三(sān)届“一带一路”国(guó)际合作高峰论坛，“一(yī)带(dài)一路”相关利好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以(yǐ)来，数字经济上升为国(guó)家战略，相关政策密(mì)集出台。今年国务院改组又新(xīn)设国家(jiā)数据局。运营商作为“数字经济”的基础(chǔ)设(shè)施，持续得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范(fàn)式之三：景气(qì)修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币升值(zhí)的全年宏观主线驱动盈利能力(lì)修复，带(dài)动能源链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作为原材料高度依赖海外供应、同时下(xià)游需(xū)求(qiú)基本集(jí)中在国内市场的方(fāng)向之一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值的宏观趋势。2）中国经济复(fù)苏，下游领(lǐng)域需求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙头盈利已在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条投资范式(shì)，“中特(tè)估”重点关(guān)注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前(qián)我们建议关注机械(xiè)（造船）、交(jiāo)运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业(yè)作为国(guó)家重点支持(chí)的战略(lüè)性产(chǎn)业(yè)之(zhī)一，近年来经历了(le)行(xíng)业调整和产(chǎn)能过(guò)剩(shèng)的(de)困(kùn)境，但近(jìn)期(qī)板块景气已在改善：一方面，随(suí)着全球航(háng)运市场需求正(zhèng)在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成品油轮船(chuán)的(de)订单大幅提升。另一方面，国企改(gǎi)革(gé)推(tuī)动(dòng)造(zào)船(chuán)企业(yè)重组(zǔ)整合(hé)和产能(néng)优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶制(zhì)造业已在逐(zhú)步实现(xiàn)结构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩(jì)成长及确定(dìng)性较高。同时近几年，高速公(gōng)路及铁路(lù)板块(kuài)上市公司更加注重投资(zī)人回报，多家公司发布(bù)股(gǔ)东回(huí)报计(jì)划，大(dà)幅提高分红比例(lì)以(yǐ)及承诺未(wèi)来几年高(gāo)分红水平(píng)，给(gěi)投资人带来确定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银(yín)行：经济复苏(sū)大背景下融资需求回暖(nuǎn)，基(jī)本面有支撑，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空间。2023年(nián)以来，信贷需求连续(xù)三(sān)个(gè)月超预期回暖(nuǎn)，在稳(wěn)增长和扩投资的(de)政(zhèng)策基(jī)调下，后续信贷、社融仍有(yǒu)望平稳增(zēng)长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行(xíng)PB估值处于(yú)2016年以来11.6％的较低(dī)位(wèi)置，修复空间较(jiào)大。