财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为两(liǎng)份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价(jià)值促进央企(qǐ)估(gū)值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外(wài)一(yī)份则是沪市金融(róng)业主题座谈会，其中“在服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升(shēng)和高质量发展”成(chéng)为(wèi)重(zhòng)要议题(tí)。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时(shí)期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过去(qù)的A股市场对部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。说到A股的低估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其(qí)冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此(cǐ)前获批的央(yāng)企(qǐ)股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知(zhī)的推(tuī)波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来(lái)添油加醋。一则无(wú)头无尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要(yào)做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特(tè)估银(yín)行概念获得资金(jīn)的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的(de)结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士指出(chū)，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场，银行(xíng)板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块行进，从(cóng)去(qù)年底(dǐ)开始监管开(kāi)始提出中特估后有(yǒu)比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有望持续为投资(zī)者(zhě)带来(lái)除(chú)稳(wěn)定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业银行、民(mí龙有几个爪 龙有两个根吗n)生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银(yín)行板块大涨(zhǎng)早已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块，券商股也持续爆发(fā)，券商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从(cóng)银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流(liú)动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大(dà)的(de)华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不仅当日收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元(yuán)，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高(gāo)。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿(ruì)郡资(zī)产(chǎn)合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得难能可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略高(gāo)分(fēn)红、深度价值的企业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行股(gǔ)这波快速(sù)上涨，是其在(zài)估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回(huí)报率预(yù)期下行(xíng)、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐(qí)升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫(màn)长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三日沪股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上(shàng)涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行(xíng)目标价估(gū)值(zhí)最保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前(qián)板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是银行(xíng)股相(xiāng)对于(yú)其他主题(tí)板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分(fēn)红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳(wěn)定分红符合价值投资和长期(qī)投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提(tí)供(gōng)了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁(jié)就向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确定的(de)股息收(shōu)入和(hé)较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提(tí)供不错的收益(yì)。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低(dī)位的(de)银行(xíng)板块是高股(gǔ)息(xī)策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过去以及二三(sān)季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产(chǎn)端(duān)收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也(yě)指(zhǐ)出(chū)，与海外(wài)银行对(duì)比，在中(zhōng)特估背景下的国内银行(xíng)仍(réng)然具有(yǒu)较好的投资(zī)机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而(ér)海外绝大部分的银行(xíng)估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的(de)，本身就(jiù)有比(bǐ)较大的(de)修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这(zhè)些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板(bǎn)块(kuài)的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单做(zuò)出市场行情结束(shù)的结论(lùn)。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没(méi)有别的方向、市(shì)场(chǎng)进(jìn)入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的(de)金融(róng)股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当(dāng)前大金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大市值(zhí)的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相(xiāng)差甚(shèn)远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金(jīn)融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)龙有几个爪 龙有两个根吗坦言(yán)，当下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市场变(biàn)量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差异巨大(dà)，建议不要(yào)单一(yī)映射分析。

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