如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示出日股今年以来的强势(shì)：东证指数年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个(gè)半月，日(rì)股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资者而言，近来提(tí)到日股(gǔ)的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投(tóu)资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一全球第三大(dà)经(jīng)济体的巨大(dà)投资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆(bào)发(fā)背后(hòu)的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现让日股变得吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的(de)前景正(zhèng)感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大(dà)举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规模的资金流入之一。

　　根据交易所(suǒ)的数据(jù)，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外(wài)交易(yì)者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似(shì)乎(hū)看到了日本股(gǔ)市作为(wèi)避(bì)险地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以(yǐ)及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对日本五大商社的(de)增(zēng)持，也(yě)令不少(shǎo)海(hǎi)外投(tóu)资者对投资(zī)日本产生了更多的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表示(shì)，近来(lái)已受到了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不(bù)太关注日本(běn)市场的(de)海外(wài)投资者的咨询(xún)。不少海(hǎi)外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力(lì)挺日(rì)股后，包(bāo)括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资(zī)本也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的(de)策略，通(tōng)过(guò)低成(chéng)本(běn)日元融杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存(cún)在着在国际市场(chǎng)上分散(sàn)投资对(duì)象的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国(guó)的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于美(měi)国科技股的情况(kuàng)下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对(duì)美国投资者来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸引力(lì)。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今年对日本产生兴(xīng)趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片(piàn)“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光(guāng)和令人失望的低回报(bào)。那么这一次，即便有着(zhe)避(bì)险和多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心(xīn)一定要来日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全(quán)球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市(shì)场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主(zhǔ)要原因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋(jìn)三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在(zài)截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元(yuán)（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标普(pǔ)500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单(dān)从市净率等估(gū)值指标来看(kàn)，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上(shàng)限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价跌破每(měi)股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求上市(shì)企业(yè)在意识到资本(běn)成(chéng)本的前提下推进(jìn)经营(yíng)并公布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会社推出(chū)了力争“早日(rì)实(shí)现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价(jià)随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会(huì)社(shè)4月下旬(xún)也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积(jī)极压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期公(gōng)布财报时，也均杨志的性格特点和人物事迹概括，杨志的性格特点和人物事迹简介宣布(bù)了新的股票回(huí)购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年(nián)5月(yuè)底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本(běn)股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所(suǒ)）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常令人(rén)困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并在定期公开会议之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励(lì)意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原(yuán)因(yīn)。他们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚定的(de)态度，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日本(běn)通(tōng)货膨胀率超过(guò)了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调(diào)，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到(dào)了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之下(xià)，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在(zài)持续加息(xī)，并已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼(yǎn)下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对(duì)更为稳健。日本内(nèi)阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今(jīn)年前三个(gè)月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季(jì)度以来新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划和日本央(yāng)行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展组织(zhī)的经济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第三(sān)大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长(zhǎng)。以内需为导(dǎo)向的企业正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预计日本股市到今(jīn)年年底将进一步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本股(gǔ)市今年的(de)涨势(shì)或将延续下去，因(yīn)盈利(lì)增长(zhǎng)、股票回(huí)购(gòu)和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公(gōng)司治(zhì)理的改善均提振了市场，而企业财(cái)报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催(cuī)化剂。

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