国内“五一”假期来了，但海(hǎi)外(wài)市场(chǎng)风险依(yī)旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重(zhòng)要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息交织(zhī)下，节后(hòu)市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国(guó)第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国第一共(gòng)和银行公布(bù)其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的(de)官员正(zhèng)在与(yǔ)其他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计(jì)划。

　　美(měi)联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管(guǎn)

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上月(yuè)硅谷银行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱，也和美联储(chǔ)的审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多的(de)问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷(gǔ)银行倒闭有四(sì)大成因，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政时的金融业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加复杂(zá)性，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审查员已经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到(dào)31项监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的(de)三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来(lái)一直突破内(nèi)部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超(chāo)过(guò)千亿美(měi)元银行(xíng)的(de)一系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一(yī)家银(yín)行对利率流(liú)动性(xìng)风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款，监管方的(de)处理(lǐ)方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出(chū)售证券的未实现损益，以便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好(hǎo)地匹配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管(guǎn)理(lǐ)不(bù)足(zú)的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或流动(dòng)性的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据(jù)美国白(bái)宫当地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)的声明，美国总(zǒng)统拜登批准内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合(hé)条(tiáo)件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)奶啤是什么做的，奶啤是什么做的酒盟与波兰等五国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席东布(bù)罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和(hé)斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成(chéng)原则性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次(cì)公布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告公(gōng)布后，美国短期利率期货(huò)小幅(fú)下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公(gōng)布的(de)一季度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化(huà)环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及(jí)前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上(shàng)述数据显(xiǎn)示出美国(guó)经济放缓但通胀水平(píng)依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师吴梓杰认(rèn)为(wèi)，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制(zhì)通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季(jì)度(dù)经济的回落(luò)，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来说，这意味着进行政策(cè)选(xuǎn)择时不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态(tài)或(huò)将更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目(mù)前市场已经对(duì)美联储(chǔ)5月加息25BP作出了(le)充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此会议重点在于利率(lǜ)决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特(tè)别是能(néng)否出现“停止加息”相关(guān)暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则(zé)无论(lùn)对于商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于(yú)目前(qián)金融以及(jí)经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏(piān)鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预(yù)计(jì)显(xiǎn)著下行(xíng)，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市(shì)场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较(jiào)为充分，预计加息结果不会引起市场较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上(shàng)对(duì)未来政策路径的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美联储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳(wěn)，贵(guì)金属行情(qíng)则表现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于美(měi)联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金潮”经久不息。上述(shù)种(zhǒng)种因(yīn)素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支(zhī)撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续(xù)货币政策之(zhī)间的预(yù)期(qī)差，以及美国经济(jì)层(céng)面的韧性犹存。“特别(bié)是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是(shì)失(shī)业率指标，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折反复，进而引发(fā)美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落地(dì)后的一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然(rán)会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多(duō)数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调(diào)整(zhěng)，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而(ér)市场(chǎng)对于(yú)年内(nèi)降息的(de)乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线：一是(shì)美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算(suàn)体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是易涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配置的角(jiǎo)度(dù)来(lái)看，仍推荐将贵金属作(zuò)为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示(shì)，一方面(miàn)，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回落(luò)压力。因此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期仍大幅(fú)领(lǐng)先美(měi)联储的官方预期(qī)，预计在(zài)高通胀压力下，市场对(duì)降息(xī)预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同(tóng)时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外(wài)市场容易(yì)出现巨(jù)幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面(miàn)美(měi)联储5月(yuè)利率决议(yì)落(luò)地，他预计美联储会议(yì)结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等重(zhòng)要事(shì)件，加之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投(tóu)资者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间(jiān)节(jié)点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有足(zú)够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节(jié)后贵金(jīn)属(shǔ)或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联(lián)储议息(xī)会议(yì)给出(chū)的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局(jú)。

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