一(yī)度被称为“机构投资者风向标”的股票(piào)ETF市场，迎来(lái)重大(dà)变局，个(gè)人投资者不仅(jǐn)在(zài)新发(fā)基金中(zhōng)占据主流，存量产品也超(chāo)过了机构投(tóu)资者(zhě)占比。

　　多位(wèi)业内人士对此表示(shì)，在基金(jīn)行(xíng)业ETF投教工作成效显著(zhù)，ETF交易工具优势(shì)被投资者逐渐(jiàn)认知，以及投资热点轮动加快、主题和行业ETF跟踪效率较(jiào)高等(děng)背景下，国内资本市场(chǎng)正单反可以带上飞机吗(zhèng)在经历(lì)股(gǔ)民转基(jī)民(mín)，由“投(tóu)个股”到“投ETF”的(de)转(zhuǎn)变(biàn)。长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，个人在股票ETF占(zhàn)比抬升，有(yǒu)利(lì)于投资者分散风险(xiǎn)，提高市(shì)场交易活跃(yuè)度(dù)，长(zhǎng)远可(kě)提(tí)高A股市场(chǎng)稳定性。

　　新发权(quán)益ETF个(gè)人占比(bǐ)84％

　　个人投资者成为(wèi)“主力军”

　　Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月13日，今年新成(chéng)立的(de)37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）上市前一周披露的个人投资者(zhě)平均占比83.9％，个(gè)人投资者俨然(rán)成(chéng)为新发权益ETF的主力军。

　　而(ér)从全(quán)市场数据看，2022年个人投资者(zhě)比例为50.85％，同(tóng)比下降3.67个百分点，但仍然在股(gǔ)票ETF市(shì)场占比超过了机构资金。

　　针对个(gè)人投资者占比的变化，华(huá)泰柏瑞指数投资部(bù)总监(jiān)助理、基金经理李沐阳表示(shì)，2018年以(yǐ)前，权益类ETF的(de)规模主要集(jí)中在几大宽基ETF，一般都是机构投资者做配置去(qù)买ETF。2019年以后，行业ETF如雨(yǔ)后春笋般(bān)出现，叠加(jiā)全行业指数相关业务同(tóng)仁在ETF投教工作上的共同努力，ETF作为交易工具(jù)的(de)优势，越来越被普(pǔ)通个人投(tóu)资(zī)者认知，从而使(shǐ)个人(rén)股票占比的大幅提升(shēng)。

　　具体到(dào)今年新发ETF个人占比较高的现象(xiàng)，国泰基金也分析，今(jīn)年以(yǐ)来A股市(shì)场持续回暖(nuǎn)，投资者情绪比较(jiào)积极，新(xīn)发(fā)产品(pǐn)募资环境比(bǐ)较好，也越来越受到个人投(tóu)资者的(de)青睐。此外，ETF投资(zī)者大部(bù)分由股(gǔ)民转化(huà)而来，这些(xiē)个人投(tóu)资(zī)者(zhě)也(yě)认识到ETF持有一(yī)篮子(zi)股票，胜率(lǜ)大概率更(gèng)高，相对(duì)于个股来说(shuō)，也(yě)能更好(hǎo)地分(fēn)散风险(xiǎn)。

　　基煜研究也补充道，个(gè)人投资者“买新不买旧”的理念扎根较深，更倾向于(yú)交(jiāo)易(yì)新上市的ETF，而机构投(tóu)资者对于时间成本的把控较严格，在看准投资机会后，更(gèng)倾(qīng)向于去申购老产(chǎn)品。

　　近五年个人占比呈攀升(shēng)势头

　　个人增(zēng)持宽(kuān)基ETF，机构(gòu)增持行业或主题(tí)ETF

　　从近五年数据看，个(gè)人在股票ETF占比也呈现明显的震荡攀升势头。

　　在2018年，个人在股票(piào)ETF产品中平均占比为38％，2019年-2020年个人持有比例平(píng)均分(fēn)别为36％、42％，2021年一度占比达到54.52％的高点，超过了机构资(zī)金，股票ETF作为“机(jī)构(gòu)投资者风向标”成为过去(qù)式。

　　到(dào)2022年，个人占(zhàn)比(bǐ)又(yòu)回落近5％，达到50.85％，但仍(réng)然(rán)超(chāo)过了机(jī)构占比。

　　分结构来看，在宽(kuān)基ETF中，个(gè)人占比从(cóng)38.26％增至39.76％，同比上升1.5个百分点(diǎn)；而个人投资者占(zhàn)比较高的行(xíng)业或(huò)主题(tí)ETF，同期则从60.6％的高点回落只55.23％，下降5.38个(gè)百分点。

　　但(dàn)由(yóu)于国内ETF整体仍在扩张态势中(zhōng)，个人(rén)投资者在行业或主题ETF产品中(zhōng)占比(bǐ)下(xià)降，但绝对(duì)份额也是在(zài)增长(zhǎng)的，这一数(shù)据(jù)更(gèng)代表了机构投(tóu)资者(zhě)对(duì)行业或(huò)主题ETF的认(rèn)可度(dù)也在不断(duàn)抬升(shēng)。

　　“我个人认(rèn)为是(shì)ETF投教(jiào)工作在发挥作用。”李沐阳表示，在下沉调(diào)研的过程中，我们发现大部分投资者(zhě)都(dōu)会将较(jiào)为低风(fēng)险的宽基(jī)ETF，比如沪深300ETF等产品作为(wèi)尝试。潜移默化中，宽基(jī)ETF扮演了资产(chǎn)组合配(pèi)置中的一个重要的台阶(jiē)。

　　国泰基金也补充道，由于近年来行业轮动加快，而宽基ETF可以帮助投资者把握比较(jiào)均衡的投资机(jī)会，受到资金(jīn)关注(zhù)。早在2018年(nián)和2022年，市场(chǎng)震荡下行(xíng)，投资者的风险偏好有所降低，宽基ETF会比较受欢(huān)迎(yíng)；而在市场(chǎng)上行时，行业和主(zhǔ)题异彩纷呈(chéng)，机会(huì)又(yòu)多上涨空间又(yòu)大，风险偏好也(yě)随(suí)之上升，所以行(xíng)业和主(zhǔ)题ETF占(zhàn)比则(zé)会提升。

　　基煜研(yán)究也表(biǎo)示，近五(wǔ)年市(shì)场成交热情(qíng)的提升带来了A股市场的大幅发展，个人(rén)投(tóu)资者入市规(guī)模激增，而在经历了多种行情风格的锤炼后，尤(yóu)其是操作难度较高的2022年之后，投(tóu)资者们对于跑(pǎo)赢基准的难(nán)度有了更清晰的认知，而(ér)ETF能够有(yǒu)效(xiào)的跟上基(jī)准(zhǔn)的步伐；另一方面，近几(jǐ)年投资热点(diǎn)轮动较快，新的(de)投资领域(yù)带来了大量的学习成本(běn)，而ETF的投(tóu)资门槛较(jiào)低(dī)，运(yùn)作透明度较高，因而逐步获(huò)得个人投资(zī)者的(de)认可。

　　具体来看，基煜研(yán)究分析(xī)，一是随着A股(gǔ)市场愈发成熟(shú)、有效性提升，个人投资(zī)者对于(yú)β收(shōu)益的认知将(jiāng)越来越深入(rù)，近几(jǐ)年可(kě)以看到更多(duō)投资者(zhě)会基(jī)于大势(shì)选择宽(kuān)基投(tóu)资工具；另一方面，2019年至(zhì)2021年，市场(chǎng)的投资主线较为清(qīng)晰(xī)，如(rú)消费、新(xīn)能源、医(yī)药等(děng)，因此行业主题基(jī)金ETF更容易受到追(zhuī)捧。

　　提升交易活跃(yuè)度

　　长远可提高A股市场的(de)稳(wěn)定性

　　随着个人(rén)占比的抬升，股票ETF市场的交投(tóu)活跃度也呈现明显的提升。

　　Wind数据显示，2022年股票ETF市场总成交额(é)12.67万(wàn)亿元，同比增长(zhǎng)43％；年平均换手率也从7.3％增至8.64％，增长18％。

　　多位业内人士表示，长期来(lái)看，股(gǔ)票ETF市场个人占比超过(guò)机构，有利于股民转为(wèi)基民，为投资者分散风险，提升交易活跃度，长远可(kě)提(tí)高A股市场(chǎng)的稳(wěn)定(dìng)性。

　　国泰基金表示，ETF的个人(rén)投(tóu)资者大都由股民转化而来，个人投资(zī)者发现ETF快捷、透明、成本低廉且相比个股可以更好地平滑(huá)风险，也能够获得交易的参与感(gǎn)，于是(shì)更多选择通(tōng)过ETF来参与市场。相(xiāng)比个(gè)股(gǔ)来说，ETF的(de)风险(xiǎn)更(gèng)分散波(bō)动也更小(xiǎo)，因此(cǐ)个(gè)人投资者选择(zé)ETF而非股票，长(zhǎng)远来看可提(tí)高(gāo)A股市场的(de)稳定性(xìng)。

　　“个人投资者在(zài)ETF投资上可(kě)能交易频率(lǜ)更高，也更容易受到市场消息的影(yǐng)响，这对于我们基金(jīn)管理人的持续运营和(hé)投资者陪伴都提出了更高的要求。”国(guó)泰基金(jīn)相关人士称。

　　“更高的个人占(zhàn)比(bǐ)可能会带来更活(huó)跃的交易，并带(dài)来更有吸引力的市场。”李沐阳也称(chēng)。

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